ETF Bitcoin провалил тест, когда из рынка было выведено 1,29 миллиарда долларов США из-за «тактических» позиций

Фонды ETF на биткоин с физической поставкой в США зафиксировали общий отток капитала примерно в 1,29 миллиарда долларов США за 12 торговых сессий, с 15/12 по 31/12.

Этот спокойный праздничный период снова стал одним из самых ярких испытаний для уровня «придерживанияся» группы ETF на биткоин с физической поставкой, на фоне ограниченной активности торговых площадок и корректировки портфелей перед переходом в Новый год.

Стоит отметить, что потоки капитала распределены неравномерно. Согласно данным Farside, за весь период было зафиксировано около 812 миллионов долларов США входящих инвестиций, сосредоточенных в двух редких активных днях — 17/12 и 30/12. В то время как в остальные дни общий отток достиг примерно 2,10 миллиарда долларов США.

*Денежные потоки Bitcoin (Источник: Farside)*Такая динамика хорошо знакома тем, кто наблюдает за рынками рискованных активов в конце года, когда инвесторы обычно сокращают позиции перед праздниками. Отличие сейчас в том, что границы покупок и продаж были «сжаты» в несколько торговых сессий, с колебаниями, достигающими сотен миллионов долларов США в день.

Это особенно важно в контексте того, что крупные инвесторы все больше рассматривают ETF на биткоин с физической поставкой как основной канал входа и выхода для контакта с биткоином. Такой подход постепенно отделяет рыночную историю от традиционных циклов криптовалют.

Standard Chartered считает, что в текущих условиях поток ETF даже важнее, чем цикл халвинга. В связи с этим вопрос «кто покупает и кто выводит капитал» становится макроэкономической переменной, отслеживаемой ежедневно, а не только деталями нишевого рынка.

Во время праздничных дней наиболее заметным сигналом является не только отток, связанный с привычными сценариями, такими как GBTC. Фонд IBIT — обычно рассматриваемый как основной продукт распределения — составляет почти половину общего оттока в наблюдаемой выборке.

Это создает очень отличительную особенность по сравнению с периодами, когда давление исходило в основном от возвратных потоков GBTC, особенно учитывая разницу в комиссиях между ETF продуктами.

Распределение оттока капитала в период с 15/12 по 31/12 выглядит следующим образом:

• IBIT: -639 миллионов долларов США, около 49,5%
• GBTC: -169 миллионов долларов США, около 13,1%
• BITB: -169 миллионов долларов США, около 13,1%
• ARKB: -106 миллионов долларов США, около 8,2%
• Другие фонды (совокупно): -208 миллионов долларов США, около 16,1%
• Итог: -1,291 миллиарда долларов США

По дням, поток капитала во время праздников не шел равномерно. 17/12 зафиксирован сильный вход примерно в 457 миллионов долларов США, а 30/12 — еще около 355 миллионов долларов. Однако эти два дня не компенсируют сильные оттоки в другие дни, особенно 15/12 (примерно -358 миллионов долларов США) и 31/12 (примерно -348 миллионов долларов США).

Иными словами, у рынка есть два шанса восстановить импульс спроса на ETF, но большую часть времени давление на продажу остается доминирующим.

Ценовые движения отражают именно это состояние «зажима». В настоящее время биткоин торгуется около 89 000 долларов США, застряв в узком диапазоне, поскольку отток капитала из ETF ослабляет импульс роста.

Если перевести отток в 1,29 миллиарда долларов США в биткоин по цене около 89 000 долларов, то это примерно 14 500 BTC, находящихся под давлением продаж. Это лишь быстрый расчет, но он достаточно хорошо объясняет, почему рынок кажется тяжелым, несмотря на отсутствие паники.

За этим стоит и привычный сезонный фактор. В конце года часто происходят «чистки» портфелей, не отражающие долгосрочные взгляды, такие как ребалансировка после сильного квартала, управление рисками в условиях низкой ликвидности или закрытие сделок по базовым позициям, когда преимущества уже не столь привлекательны.

Причина, по которой рынок сейчас более внимательно следит за этим, — то, что потоки ETF на биткоин с физической поставкой обычно сосредоточены в предсказуемых временных рамках. При низкой ликвидности это может усиливать влияние на цену.

Kaiko отмечал, что ETF изменили структуру спотового рынка и модель внутридневной торговли. Это показывает, что масштаб потоков — лишь часть истории, а важен именно момент времени.

На макроуровне декабрь не принес явного перехода к 2026 году. Федеральная резервная система США продолжает подчеркивать зависимость решений от данных, сосредоточенных на «уровне и времени» корректировки политики. AP отмечает, что в этом решении есть редкие разногласия, что сохраняет волатильность ставок в центре внимания.

Тем временем, доллар США движется к самому сильному снижению за многие годы — фактор, который обычно считается поддержкой для биткоина. Однако текущая ситуация все равно не достаточно сильна, чтобы преодолеть давление оттока капитала из ETF в праздничный период.

Перспективы на следующий квартал могут начаться с рассмотрения декабря как испытания: работает ли ETF на биткоин с физической поставкой как структурированный инструмент или это всего лишь двунаправленный торговый клапан.

Если давление в основном связано с концовкой года, в январе можно ожидать возвращения капитала, когда организации откроют новые позиции и проведут ребалансировку. В противном случае, если причина связана с чувствительными к ставкам позициями и сжатой доходностью, поток капитала, скорее всего, останется волатильным, а биткоин продолжит торговаться как макроактив с риском, реагирующим на ежедневные показатели.

Standard Chartered также отмечает, что покупка со стороны организаций идет медленнее, чем ожидалось. Это особенно важно в начале 2026 года, когда скорость принятия решений инвестиционными комитетами и лимиты риска могут превзойти долгосрочные бычьи сценарии.

Рынок также понимает, что даже продукты, считающиеся «ядром», могут использоваться стратегически.

На текущий момент самая ясная картина — это простая статистика: фонды ETF на биткоин с физической поставкой в США завершили период с 15/12 по 31/12 с общим оттоком примерно 1,29 миллиарда долларов США.