2026 год — год твердых активов! Золото и серебро начинают десяилетний суперцикл

2025 год показал рост серебра на 165%, золота — на 66%, что стало лучшим результатом с 1979 года. За 27 месяцев золото достигло 91 новых рекордов, почти каждую неделю обновляя показатели. Эксперты отмечают, что это структурное переоценивание глобальных капиталов, направленных в твердые активы. Goldman Sachs утверждает, что рынок все еще находится в начале «суперцикла, который может длиться десять лет».

Эпоха фискального доминирования стимулирует переоценку твердых активов

Факторы, стимулирующие рост цен на твердые активы, гораздо более глубокие и долговременные, чем инфляция сама по себе. Мир вступает в эпоху низких процентных ставок при финансовой нестабильности: государственный долг продолжает расти, а гибкость политики снижается. Реальные доходности остаются под давлением, покупательная способность ослабевает, а капитал постепенно переходит от финансовых активов к материальным.

Фискальное доминирование стало заметной чертой мировой экономики. Из-за ограничений по обслуживанию долга политика становится все более ограниченной, инфляция, девальвация валют и финансовое подавление становятся все более неизбежными. Твердые активы получают прямую выгоду: они оцениваются в обесценивающейся валюте, но представляют собой ограниченные ресурсы и реальные вложения. Руководитель исследовательского отдела клуба золота и серебра Ларс Хансен отмечает: «Это не пузырь, а типичное проявление глобального переоценивания. Когда доверие к бумажным активам ослабевает, капитал начинает перемещаться в материальные активы».

Особое внимание заслуживает импульс роста золота. С октября 2023 года цена на золото выросла с 1800 долларов за унцию, достигнув за короткие 27 месяцев 91 нового рекорда. За последние два с половиной года золото почти каждую неделю обновляло рекорды. В современной истории рынка такого стремительного роста не было. Серебро выделяется как лучший товар 2025 года с ростом на 165% и завершением на историческом максимуме 83,62 доллара за унцию. Платина идет следом с ростом более чем на 140%, что связано с долгосрочным дефицитом предложения и ростом спроса инвесторов.

Геополитическая фрагментация ускоряет ресурсный национализм

Геополитическая фрагментация усиливает структурное переоценивание твердых активов. Глобализация уступает место многополярной системе, характеризующейся торговыми барьерами, ресурсным национализмом и стратегическими резервами. Энергетика, продовольствие и ключевые ресурсы теперь являются вопросами национальной безопасности. Перестройка цепочек поставок, рост издержек и повышение долгосрочных равновесных цен — все это отражает изменения.

Эти тенденции особенно заметны на рынке металлов. Крупные ресурсоемкие страны, такие как Китай и Россия, усиливают экспортный контроль по ключевым минералам, а Европа и США активно продвигают локализацию цепочек поставок. Этот тренд на деглобализацию означает, что модель производства по минимальной стоимости исчезает, уступая место «безопасностным премиям» — даже при более высоких издержках, важна стабильность поставок. Для инвесторов в твердые активы такие структурные изменения создают фундамент для более высоких ценовых уровней.

2026 год: четыре драйвера суперцикла твердых активов

Деноминация фискальных дефицитов: глобальный государственный долг и ВВП достигают рекордных уровней, центробанки вынуждены снижать реальные ставки, покупательная способность денег продолжает падать

Геополитическая фрагментация: торговые барьеры и ресурсный национализм стимулируют перестройку цепочек поставок, издержки структурно растут

Революция в промышленном спросе: ИИ, электрификация и оборонные расходы вызывают взрывной рост спроса на медь, серебро, алюминий, никель

Переключение институциональных инвестиций: суверенные фонды и семейные офисы все больше переводят твердые активы из тактических хеджей в стратегические позиции

Промышленный спрос и переоценка твердых активов

Одновременно промышленный спрос переживает структурные изменения. Развитие ИИ, электрификации, автоматизации и оборонных расходов стимулирует постоянный рост спроса на медь, алюминий, серебро и никель. По мере смещения капитальных затрат с финансовых схем к реальному строительству, твердые активы выходят из периферии инвестиционных портфелей в их ядро.

Например, серебро более чем на 50% используется в промышленности: солнечные панели, 5G-станции, электромобили и центры данных — его электропроводность и теплопроводность делают его незаменимым материалом. Рост цен на серебро на 165% в 2025 году — не спекулятивный пузырь, а отражение фундаментальных факторов спроса и предложения. Аналогично с медью: глобальная электрификация может удвоить спрос на медь в ближайшие десять лет, однако новые месторождения требуют 10–15 лет на разработку, что создает постоянный дефицит предложения.

Институциональные инвестиции в твердые активы

Поведение институциональных инвесторов подтверждает эти тенденции. Суверенные фонды, хедж-фонды и семейные офисы все больше рассматривают твердые активы не как тактический хедж, а как стратегические инвестиции — это изменит структуру рынка и поддержит более высокие цены в ближайшие годы.

Уолл-стрит также разделяет эту точку зрения. Goldman Sachs недавно сообщил клиентам, что «2026 год станет более оптимистичным для товарных рынков, чем когда-либо», и отметил, что рынок находится в начале «суперцикла, который может длиться много лет, даже десятилетий». Аналитики крупных институтов сходятся во мнении, что 2026 год — это лишь начало.

Скептики считают, что возможность легкой прибыли прошла. Но данные показывают обратное. В 2025 году товарный рынок не только достиг новых максимумов, но и ускорил рост, расширяя сферу участия. Исторически такие модели свидетельствуют о ранней стадии суперцикла твердых активов, а не о его завершении. Аналитики клуба золота и серебра с начала 2021 года утверждают, что рынок товаров вошел в новый суперцикл. Прошло пять лет, и эта точка зрения подтверждается все сильнее. Хансен отмечает: «Суперцикл не закончится через пять лет, он созреет, когда предложение наконец-то догонит спрос — а до этого еще очень далеко».

В целом, все факторы, влияющие на 2026 год, свидетельствуют о том, что мир станет более расколотым, ресурсных ресурсов станет меньше, а зависимость от материальных вложений — выше, чем за последние десятилетия. Твердые активы перестают быть необязательными — они становятся необходимостью. Хансен говорит: «Это не прогноз, а констатация факта. 2026 год войдет в историю как год твердых активов».

Исторический опыт показывает, что периоды структурного переоценивания не награждают нерешительных, а поощряют ранние инвестиции, дисциплину и готовность действовать до формирования полного консенсуса.