Автор: адвокат Чжао Сюань
Введение
В последнее время многие спрашивают: чем же обновилась цифровая юань 2.0? Повлияет ли это на наши криптоактивы?
Но если сосредоточиться только на цифровом юане, легко пропустить еще один, более важный сигнал — 28 ноября регуляторы ясно высказались о стабильных монетах, что в настоящее время переосмысливает правовые границы всей цифровой валюты.
Эти два события не противоречат друг другу. Рассматривая их в рамках одного регуляторного логика, можно понять: с одной стороны, ясно обозначены запреты, а с другой — указывается направление, допустимое рынку.
Эта статья не ставит целью простую оценку «благоприятно или негативно», а объяснить три ключевых момента, которые возникают одновременно с событием 28.11 и обновлением цифрового юаня 2.0:
- На каком этапе находится регулирование стабильных монет на материке;
- Что реально меняет в финансовой логике цифровой юань 2.0;
- После того, как красные линии нелегальных финансовых операций были заново очерчены, как могут выбрать путь участники Web3.
К концу 2025 года: «холод» и «жара»
К концу 2025 года индустрия Web3 в Китае стоит на очень важной точке. Если Гонконг движется в рамках правового поля, постепенно тестируя стабильные монеты, то внутри страны происходит не исследование новых возможностей, а подтверждение границ. За короткий месяц участники явно почувствовали, что внедряется более четкая и жесткая регуляторная модель.
С одной стороны, ожидания отрасли резко снизились: 28 ноября ЦБ и другие ведомства на совещании по противодействию отмыванию денег и управлению бенефициарами дали четкую регуляторную оценку «стабильных монет». Ранее рынок надеялся, что «законодательство Гонконга может подтолкнуть внутреннюю политику к небольшим корректировкам», но после повторного подчеркивания красной линии «нелегальных финансовых операций» эта оптимистичная оценка быстро исчезла — регуляторная позиция стала яснее.
С другой стороны, сигналы политики синхронно усиливаются: в конце декабря официально представлена цифровая юань 2.0. Согласно текущей информации, новый этап цифрового юаня — это не просто «цифровые наличные», а переход к поддержке начисления процентов, сложных умных контрактов и наличия обязательств коммерческих банков, то есть — «цифровых депозитных денег», — что значительно расширяет его регуляторные и прикладные границы.
На фоне «холода» и «жары» регуляторные намерения становятся все более очевидными. Это не случайный набор мер, а последовательное «заменение клетки» — через постепенную очистку нестабильных монет, создается четкое и управляемое пространство для доминирующей в стране системы цифровых валют.
«Старое» и «новое» в регуляторной логике
Многие при интерпретации постановлений 28.11 2025 пытаются найти новые регуляторные правила. Но мы считаем, что это лишь повторение «уведомления 9.24» 2021 года.
1. Исчезновение «водяных брызг»: рынок уже выработал иммунитет
Самый очевидный показатель — после выхода «9.24 уведомления» в 2021 году BTC резко упал, отрасль пережила кризис; а после этого совещания в 2025 году рынок даже не отреагировал. Такой «холод» обусловлен повторением логики.
Еще четыре года назад регуляторы четко квалифицировали «Тедер (USDT)» как нелегальную виртуальную валюту. Даже если в этом совещании вновь подчеркнули, что «стабильные монеты — это виртуальные валюты», с юридической точки зрения это не добавило ничего нового.
2. «Ответный удар» судебных решений: от мягкости к суровости
Настоящий удар — не в определении, а в направлении судебной практики. Нужно заметить небольшие изменения:
- 2021–2022: договоры, связанные с криптовалютами, считаются недействительными, риски — на стороне участников, суды практически не помогают.
- 2023–2025: судьи начинают понимать Web3, перестают просто отвергать по «общественному порядку и нравственности». В гражданских спорах о покупке монет за реальные деньги некоторые суды начинают присуждать «возврат законных средств пропорционально вложениям».
- После 28.11 2025: возвращается суровая зима. Совещание дало четкий сигнал — судебная практика должна соответствовать административному регулированию: по делам Web3 договоры считаются недействительными, риски — на участниках.
3. Реальные регуляторные якоря: закрытие «подпольных каналов» валютных операций
Почему власти вновь подчеркивают «старые правила»? Потому что стабильные монеты уже затронули самую чувствительную тему — валютный контроль. Сегодня USDT и USDC превращаются из инструментов Web3 в «параллельные скоростные магистрали» для крупных переводов за границу. От оплаты обучения детей за границей до сложных схем отмывания денег — стабмонеты фактически размывают лимит в 5万美元 на год на человека.
Совещание 28.11 по сути не обсуждает технологию, а рассматривает валютные вопросы. Регуляторы вновь подчеркивают это, потому что даже при строгих мерах, благодаря мгновенной расчетной природе стабмонет, остаются лазейки для обхода валютных ограничений.
4. Осторожные риски и перспективы
Важно понять, что в текущей регуляторной парадигме безопасность ставится на первое место. Это помогает быстро контролировать риски, но может привести к тому, что внутри страны и в глобальной системе программируемых финансов возникнет временной разрыв, что снизит возможности экспериментировать в публичных блокчейнах.
Цифровой юань: от 1.0 к 2.0 — «логическая перестройка»
Почему именно сейчас важно определить стабильные монеты как нелегальные?
Потому что цифровой юань 2.0 несет миссию «встроить технологическую логику в суверенную систему».
В эпоху цифрового юаня 1.0: он был только для пользователей, как M0 (наличные), без процентов, что делало его слабым в конкуренции с развитой системой сторонних платежных инструментов. Для банков — он был лишь «оконцом для распределения», не давая возможности выдавать кредиты или зарабатывать на разнице ставок, не имея внутренней коммерческой мотивации.
В эпоху цифрового юаня 2.0: по текущим данным, происходит следующее изменение: от «цифровых наличных» к «цифровым депозитным деньгам», с возможностью начисления процентов на аутентифицированные кошельки. Технически, версия 2.0 подчеркивает совместимость с распределенными реестрами и умными контрактами — это, по сути, заимствование части технологий Web3, но без децентрализации.
Запуск цифрового юаня 2.0 подтверждает, что программируемость, мгновенное расчет и логика на цепочке — это будущее валюты. Но при этом, внутри страны эта форма должна работать в централизованной, прослеживаемой и подконтрольной системе, что является результатом эволюции технологий и балансирования регуляторных интересов.
Юридические красные линии: границы «нелегальных финансовых операций»
Как практикующий адвокат, я должен предупредить всех участников: рисковая составляющая после 2025 года сместилась с «недостатков соответствия» в сторону «уголовных рисков». Это включает, но не ограничивается:
Ускорением квалификации действий: массовая торговля виртуальными валютами типа USDT переходит из административных нарушений в уголовные преступления, такие как «незаконное предпринимательство». После определения статуса стабмонет, любые операции с обменом внутри страны, связанные с фиатом и стабмонетами, а также платежи и расчетные операции, — их юридическая защита значительно сокращается.
Усилением регуляторных границ: фактически, новые границы ограничивают участие негосударственных субъектов в создании инфраструктуры. Внутри страны, если кто-то попытается построить неофициальную сеть передачи стоимости, то, даже при использовании технологий, после «пробивания» их соответствующими органами, такие действия могут быть квалифицированы как «нелегательное расчетное обслуживание». «Технологическая нейтральность» уже не является абсолютной защитой — при операциях с переводами, расчетами или межгосударственными трансграничными переводами регуляторная проницаемость может вскрывать сложные протоколы и цепочки, доходя до операционных субъектов.
Стратегии выживания и выхода для участников Web3
Забор действительно становится выше, но логика не прерывается.
Внедрение цифрового юаня 2.0 и его умных контрактов показывает: технологии не отвергаются, а интегрируются в управляемую систему. Это создает реальные возможности для тех, кто хорошо разбирается в технологиях и бизнес-логике, — для адаптации и развития.
В текущих условиях наиболее безопасный путь — «стратегическая диверсификация».
Первое — выход на международный рынок и соблюдение правил. Если цель — создание безлицензионных, децентрализованных финансовых приложений, необходимо полностью выйти за пределы юрисдикции. В Гонконге и других юрисдикциях, используя «Положение о стабильных монетах» и лицензированные схемы, можно развивать глобальный бизнес — это более надежный и долгосрочный подход, чем временные меры.
Второе — сознательное «отделение» технологий и финансов. Внутри страны следует избегать любых модулей, связанных с хранением, расчетами или выплатами. Поскольку регуляторы продвигают экосистему на базе лицензий и поддержки умных контрактов, фокус на инфраструктуре, безопасности, аудите и соответствующих технологиях — это наиболее стабильный и перспективный путь для технологических команд.
Третье — использование новых возможностей в официальных каналах. В том числе, системы межбанковских цифровых валютных мостов и трансграничных платежных систем, которые остаются одними из немногих с потенциалом расширения в рамках регуляторных рамок. В поиске точек технологических инноваций в существующих инфраструктурах — ключ к успеху в новой регуляторной реальности.
Правила никогда не бывают статичными — они результат борьбы.
Хотя правила кажутся жесткими, их понимание помогает делать правильный выбор. В условиях «замены клеток» слепое сопротивление только увеличит риски; важнее — после переопределения красных линий — помочь наиболее ценным технологиям найти точки для выживания и развития.
