Автор: Nancy, PANews
“Сегодня утром мы захватили Уолл-стрит; сегодня вечером — небо.”1 января 22-го года крупный криптогарантированный хранитель BitGo официально вышел на биржу, открыв первый залп крипто IPO 2026 года.
В честь этого важного события BitGo пожертвовал Нью-Йоркской фондовой бирже красиво оформленную белую книгу о биткоине, которая теперь висит на стене торгового зала. В ту же ночь над Манхэттеном в Нью-Йорке прошла световая шоу-программа с логотипом BitGo, создавая эффектное представление.
Успех с запуском за четыре месяца, доходы от подписки пока ограничены
Всего за четыре месяца после подачи заявки в SEC США, BitGo завершил путь от подачи документов до выхода на биржу.
По результатам первого дня торгов 22 января, цена акций BitGo выросла примерно на 35%, а рыночная капитализация достигла более 2,8 миллиарда долларов, после чего часть роста была откатана. На следующий день цена опустилась ниже цены размещения, закрывшись на уровне 14,5 долларов. В рамках крипто-компаний, вышедших на IPO за последний год, эта оценка не кажется очень высокой.
Кроме того, как компания, родившаяся в сфере криптовалют, BitGo после выхода на биржу внедрила инновационный подход с токенизацией, сотрудничая с Ondo Global Markets, что позволило токенизировать акции компании, а инвесторы могут торговать ими на платформах Ethereum, Solana и BNB Chain.
На самом деле, еще в феврале прошлого года ходили слухи о возможном IPO BitGo, а в сентябре компания подала заявку в SEC на выпуск 11,8 миллиона акций по цене от 15 до 17 долларов за штуку, собирая до 200 миллионов долларов. В итоге цена размещения была установлена на уровне 18 долларов за акцию, что выше первоначального диапазона, а сбор средств составил около 213 миллионов долларов.
По информации источников, размещение было очень востребованным, и некоторые инвесторы, такие как YZi Labs, объявили о стратегическом участии. На текущий момент рыночная капитализация и доходы этих инвесторов пока ограничены.
Что касается структуры акционерного капитала, после IPO основатель и CEO BitGo Майк Бельше сохранит контроль над компанией, обладая примерно 56% голосующих акций; Valor Equity Partners и Redpoint Ventures владеют 4,6% и 3,9% голосующих акций соответственно.
Redpoint Ventures ранее в 2014 году инвестировал 12 миллионов долларов в раунд A, а затем продолжал увеличивать вложения; Valor Equity Partners в 2017 году возглавила раунд B на сумму около 42,5 миллиона долларов, а ее основатель Антонио Грасиас (член совета директоров Tesla и SpaceX) также входит в совет директоров BitGo.
Кроме того, инвесторами BitGo являются такие крупные организации, как Craft Ventures под руководством первого в США «короля ИИ и криптовалют» Дэвида Сакса, Goldman Sachs, Galaxy Digital, DRW и другие. Однако из-за отсутствия раскрытия конкретных оценок в большинстве раундов финансирования, трудно оценить доходность этих инвесторов. Только в 2023 году, при привлечении 100 миллионов долларов в раунде C, оценка компании составляла около 1,75 миллиарда долларов, что не очень отличается от текущей рыночной стоимости.
Миллиарды доходов обвиняют в «показухе»
Более десяти лет существования, BitGo считается одним из пионеров в области криптогарантированного хранения.
Еще в 2013 году бывший участник команды Google Chrome, один из основных разработчиков стандарта HTTP/2 Майк Бельше основал BitGo. Уже на старте компания выпустила первый в отрасли мультиподписной кошелек, реализованный в коммерческом формате, требующий от пользователей подтверждения транзакции минимум 2-3 раза, что значительно повысило уровень безопасности хранения биткоинов. Впоследствии BitGo постоянно совершенствовал технологии кошельков и API, а также стал одним из первых, кто вышел на рынок регулируемого хранения, предоставляя услуги под контролем регуляторов.
В 2020 году BitGo запустил платформу BitGo Prime, начав переход от простого провайдера хранения к комплексной институциональной финансовой платформе, предлагая услуги по торговле, кредитованию, хранению и финансированию для институциональных клиентов. В последующие годы компания получила лицензию на доверительное управление от департамента финансовых услуг штата Нью-Йорк (NYDFS) и ряд международных разрешений, а в 2025 году получила одобрение на преобразование в банковское учреждение, что укрепило ее нормативную базу.
Стоит отметить, что Galaxy Digital планировала приобрести BitGo за 1,2 миллиарда долларов — это сделка стала крупнейшей в истории слияний и поглощений в криптоиндустрии на тот момент. Однако из-за невыполнения условий сделки Galaxy Digital отказалась от нее и подала иск, требуя компенсацию в 100 миллионов долларов. В итоге суд вынес решение в пользу Galaxy Digital, и сделка была признана несостоявшейся.
На сегодняшний день активы под управлением BitGo превышают 82 миллиарда долларов, а клиентская база включает более 5100 организаций из более чем 100 стран, среди которых хедж-фонды, биржи, майнинговые компании и традиционные финансовые институты.
Расширение бизнеса привело к быстрому росту доходов, что сделало BitGo одной из немногих криптокомпаний, способных стабильно зарабатывать. Согласно их отчету, за первые девять месяцев 2025 года доходы составили около 10 миллиардов долларов, что значительно превышает 1,9 миллиарда за аналогичный период 2024 года. Основной рост пришелся на продажи цифровых активов, стейкинг, подписки, расчетные услуги и высокочастотную торговлю. Однако при этом чистая прибыль очень низкая: за три квартала 2024 года она составила около 35,3 миллиона долларов, что чуть больше 510 тысяч долларов за аналогичный период 2024 года, при этом доля прибыли в общем доходе составляет всего около 0,35%.
Такой стремительный рост объясняется тем, что BitGo перешел от чистого провайдера хранения к брокеру. Как брокер, объем сделок клиентов учитывается в доходах, а реальная прибыль — это только комиссии за сделки.
Об этом также высказалась соучредитель Primitive Ventures Довей Ван, которая отметила, что с точки зрения качества доходов и структуры роста, BitGo — не лучший актив. Ее слова подтверждают, что основная часть доходов — это GAAP-выручка (по стандартам бухгалтерского учета), а реальные доходы очень малы.
Она отметила, что по фактическим показателям, в 2023 году доходы составляли 146,4 миллиона долларов, в 2024 году снизились до 131,9 миллиона, а за первую половину 2025 года — 100,5 миллиона. При этом, учитывая, что перед IPO обычно завышают показатели, эти цифры требуют корректировки. Основная часть GAAP-доходов — это услуги по сделкам клиентов, при этом валовая маржа составляет всего около 0,3%. За первую половину 2025 года эти услуги принесли 58,8 миллиона долларов, тогда как за аналогичный период прошлого года — всего 50 тысяч долларов. Доходы от стейкинга — это чистая выручка, которая практически равна нулю. Единственный сегмент с потенциалом роста — подписки и сервисы, но он показывает явное снижение: в 2023 году доходы по нему составляли 136,8 миллиона долларов, в 2024 году — 71,7 миллиона, а за первую половину 2025 года — 40,1 миллиона, что чуть больше 38,3 миллиона за аналогичный период прошлого года. Более того, кредитный портфель BitGo очень концентрирован, три крупнейших клиента занимают более 50%.
Ван также сообщила, что в октябре прошлого года инвестиционный банк заявил, что оценка IPO BitGo составит от 2,75 до 3 миллиардов долларов, а планируемый сбор средств — около 300 миллионов долларов, однако из-за снижения интереса рынка цель по сбору снизилась до примерно 200 миллионов.
Тем не менее, руководитель отдела исследований цифровых активов VanEck Мэттью Сигел считает, что у BitGo есть хорошие перспективы роста. Он отметил, что это первая публичная компания, предоставляющая чистый криптогарантированный сервис, а также одна из немногих криптокомпаний, ожидающих рост доходов более чем на 50% в 2025 году. Благодаря росту токенизации, институционализации цифровых активов и ослаблению регулирования, BitGo, как надежный провайдер хранения без случаев взлома, обладает огромным потенциалом роста.
Кроме того, BitGo демонстрирует сильные операционные показатели. По прогнозам Сигела, к 2028 году компания сможет удерживать рост доходов на уровне 26%, достигнув более 400 миллионов долларов выручки и свыше 120 миллионов долларов EBITDA, что при этом должно обеспечить рыночную оценку свыше 30 миллиардов долларов.
BitGo ознаменовал начало этого года с выхода на рынок криптоиндустрии, и за ним последуют многие другие компании, такие как Kraken, ConsenSys, Ledger, Animoca Brands, Upbit, Bithumb и другие, которые планируют или уже подали заявки на выход на биржу.
Несмотря на некоторую затишье на рынке, звуки крипто-головных часов на Уолл-стрит, похоже, будут звучать в этом году непрерывно.
