SEC США разъясняет регулирование «токенизированных ценных бумаг», полностью включает их в юрисдикцию закона о ценных бумагах

В связи с долгими спорами на Уолл-стрит и в индустрии криптовалют относительно определения «токенизированных ценных бумаг» Американская комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) официально опубликовала руководящие принципы, подчеркивая, что даже если токенизированные ценные бумаги выпускаются и циркулируют в форме блокчейна, их природа не меняется, и они по-прежнему подпадают под юрисдикцию SEC.
В руководстве, опубликованном в среду отделом корпоративных финансов, управлением инвестициями и рынков торговли SEC, указано, что токенизированные ценные бумаги — это лишь «форма изменения», а не «сущность», и при соблюдении определения «ценной бумаги» по федеральному законодательству о ценных бумагах, они должны строго соответствовать требованиям регистрации, раскрытия информации и другим нормативам, как и традиционные акции и облигации. SEC отмечает:
«Токенизированные ценные бумаги — это финансовые инструменты, соответствующие определению ‘ценной бумаги’ в федеральном законодательстве, представленые в виде криптоактивов или в форме криптоактивов, с полными или частичными записями собственности, хранящимися на одной или нескольких криптографических сетях, или через них.»
Этот последний руководящий документ продолжает политику, предпринятую руководством SEC в последние годы, направленную на создание ясных правил регулирования рынка криптоактивов. В ноябре прошлого года председатель SEC Пол Аткинс (Paul Atkins) сообщил о планах создать «таксономию токенов (Token Taxonomy)», чтобы прояснить юридический статус и применимые нормы для различных цифровых активов.
В новом руководстве SEC выделяет два основных типа токенизированных ценных бумаг и дополнительно объясняет третий производный тип структуры:
1. Тип, управляемый эмитентом
В этой модели эмитент напрямую интегрирует блокчейн в систему учета собственности, и передача токенов на цепочке означает реальную передачу ценных бумаг.
SEC указывает, что единственное отличие от традиционных методов выпуска — это перенос учета акционеров из централизованной базы данных в «блокчейн-данные». Иными словами, это цифровая эволюция, при этом юридическая природа остается неизменной.
2. Тип, управляемый третьей стороной
Другой тип — это когда третья сторона хранит реальные ценные бумаги и выпускает соответствующие токенизированные «сертификаты прав». SEC считает, что эта модель по сути ничем не отличается от традиционных схем хранения ценных бумаг, и на нее распространяются те же нормативы законодательства о ценных бумагах.
SEC подчеркивает: «В рамках этой структуры криптоактивы представляют собой лишь ‘косвенные права’ держателя на базовые ценные бумаги, а форма их выпуска не влияет на применение федерального законодательства о ценных бумагах.»
3. Синтетический тип
Кроме того, SEC выделяет еще один более спорный тип — «синтетические токенизированные ценные бумаги». Эти активы обычно создаются третьими сторонами, которые токенизируют ценные бумаги, выпущенные другими, предоставляя только экономический риск (например, прибыль или убытки от изменения цены), без предоставления голосующих прав или других прав акционеров.
SEC классифицирует такие активы как «связанные ценные бумаги», по сути приближенные к структурированным продуктам или частичным производным инструментам. Также сюда могут относиться «сделки с ценными бумагами на основе свопов (Security-Based Swaps)», которые включают производные инструменты, предоставляющие синтетический риск, и обычно требуют более строгой квалификации участников.
В целом, опубликованные SEC руководящие принципы больше представляют собой систематизацию и повторение существующей позиции. Долгосрочный сторонник криптовалютной политики, член SEC Хестер Пирс (Hester Peirce), неоднократно публично заявляла: «Токенизированные ценные бумаги по-прежнему являются ценными бумагами.»