Автор: ARK Invest
Перевод: Felix, PANews
В макроэкономическом контексте 2026 года ARK Invest выделяет четыре основные тенденции, повышающие ценность биткоина, и считает, что биткоин постепенно превращается из «опционального» маргинального актива в стратегический актив, незаменимый для институциональных портфелей. Ниже представлены подробности.
В 2025 году биткоин продолжает глубоко интегрироваться в глобальную финансовую систему. С запуском и ростом спотовых ETF на биткоин в 2024 и 2025 годах, включением компаний, связанных с цифровыми активами, в основные фондовые индексы, а также с постоянным повышением прозрачности регулирования, биткоин переходит от периферии к новому классу активов, который ARK Invest считает достойным для институциональных инвестиций.
ARK Invest считает, что основной темой текущего цикла является трансформация биткоина: от «опциональной» новой валютной технологии к всё более стратегическому активу в глазах инвесторов. Четыре основные тенденции, повышающие привлекательность биткоина, включают:
- Макроэкономический и политический фон, формирующий спрос на дефицитные цифровые активы
- Структурные тенденции владения через ETF, корпорации и суверенные государства
- Взаимоотношения между биткоином, золотом и более широкими средствами хранения стоимости
- Снижение глубины коррекций и волатильности биткоина по сравнению с предыдущими циклами
Далее подробно рассмотрим эти тенденции.
Макроэкономический фон 2026 года
Денежная политика и ликвидность
После длительного периода жесткой денежно-кредитной политики макрообстановка меняется: количественное ужесточение (QT) в США завершилось в декабре прошлого года, цикл снижения ставок Федеральной резервной системой всё ещё находится в начальной стадии. Кроме того, более чем на 10 триллионов долларов низкодоходных денежных фондов и ETF с фиксированным доходом могут скоро переключиться на рискованные активы.
Нормализация политики и регулирования
Прозрачность регулирования — как фактор ограничения, так и потенциальный катализатор. В США и других странах законодатели продвигают создание нормативных рамок, направленных на ясное регулирование цифровых активов, стандартизацию хранения, торговых и раскрывающих процедур, а также предоставление большего руководства для институциональных инвесторов.
Например, законопроект «CLARITY» в США, если будет реализован — предполагает регулирование цифровых товаров Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), а цифровых ценных бумаг — Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). Это значительно снизит неопределенность соответствия для компаний и институтов, сосредоточенных на цифровых активах. Законопроект предусматривает дорожную карту жизненного цикла цифровых активов с помощью стандартизированного «теста зрелости», позволяющего перед передачей токенов из децентрализованной среды под контроль SEC ввести их под регулирование CFTC. В рамках этого закона предусмотрена двойная регистрация брокеров-дилеров, что уменьшает правовой вакуум, существовавший ранее при операциях цифровых активов за границей.
Также правительство США решает вопросы, связанные с биткоином, через:
- Обсуждение законодателей и лидеров отрасли о включении биткоина в национальные резервы
- Стандартизацию управления арестованными биткоин-активами (большая часть которых сейчас находится в федеральной собственности)
- Внедрение на уровне штатов, где Техас выступает в авангарде, уже приобретая и включив биткоин в свои резервы
Структурный спрос: ETF и DATs
Как структурные новые покупатели через ETF
Масштабное расширение спотовых ETF на биткоин меняет баланс спроса и предложения на рынке. Как показано на графике, к 2025 году объем биткоинов, привлеченных через спотовые ETF и DATs в США, составляет 1,2 от общего прироста новых добытых и «пробужденных» биткоинов, возвращающихся на рынок (рост активных запасов). К концу 2025 года совокупный объем биткоинов, находящихся в ETF и DATs, превышает 12% от общего обращения. Несмотря на рост спроса, цена биткоина снизилась, что, по всей видимости, связано с внешними факторами: крупными ликвидациями из-за программных сбоев 10 октября, опасениями по поводу четырехлетнего цикла и опасениями по поводу угрозы квантовых вычислений для криптографической защиты биткоина.
Источник: ARK Investment Management LLC и 21Shares, прогноз на 2026 год, данные Glassnode, по состоянию на 31 декабря 2025 года.
В четвертом квартале Morgan Stanley и Vanguard включили биткоин в свои инвестиционные платформы. Morgan Stanley расширил каналы привлечения клиентов к легальным биткоин-продуктам (включая спотовые ETF). Неожиданно, после многолетнего отказа от криптовалют и всех видов сырья, Vanguard также добавила сторонний биткоин ETF на своей платформе. По мере развития ETF они всё больше будут играть роль структурного моста, соединяющего рынок биткоина с традиционными финансовыми потоками.
Компании, связанные с биткоином, корпоративное использование и биткоиновые резервы в индексах
Корпоративное принятие биткоина уже не ограничивается ранними сторонниками. В индексы S&P 500 и Nasdaq 100 включены акции компаний, таких как Coinbase и Block, что вводит биткоин-экспозицию в мейнстрим-инвестиции. Ранее компания MicroStrategy, выступая как DAT-организация, создала крупные позиции в биткоине, составляющие 3,5% от общего предложения. Кроме того, компании, управляющие DAT-активами, сейчас держат более 1,1 миллиона BTC, что составляет около 5,7% от общего предложения (по состоянию на конец января 2026 года, стоимость около 89,9 миллиардов долларов). В основном эти резервы принадлежат долгосрочным держателям, а не спекулянтам.
Суверенные государства и стратегические резервы
В 2025 году, после Сальвадора, администрация Трампа использовала арестованные биткоины для формирования стратегического резервного фонда США (SBR). Сейчас этот резерв содержит около 325 437 BTC, что составляет 1,6% от общего предложения и оценивается в 256 миллиардов долларов.
Биткоин и золото как средства хранения стоимости
Золото лидирует, а биткоин — следит?
За последние годы золото и биткоин по-разному реагируют на макроэкономические сценарии: девальвацию валют, отрицательные реальные ставки и геополитические риски. В 2025 году, под влиянием инфляционных опасений и обесценивания фиатных валют, цена золота выросла на 64,7%. Удивительно, но цена биткоина снизилась на 6,2%, что не является беспрецедентным.
В 2016 и 2019 годах рост цен на золото опережал рост биткоина. В начале пандемии 2020 года, когда ликвидность в фискальной и монетарной сферах резко увеличилась, рост золота предвосхитил рост биткоина. Как показано на графике, эта «золотая — биткоин» модель особенно ярко проявилась в 2017 и 2018 годах. Повторится ли история? Согласно историческим связям, биткоин — это высокобетавая (High-beta) цифровая производная, основанная на тех же макроэкономических логиках, что и золото, и эта связь исторически поддерживала его.
Источник: ARK Investment Management LLC и 21Shares, прогноз на 2026 год, данные Glassnode и TradingView, по состоянию на 31 января 2026 года.
Объем активов ETF: рост доли биткоина
Совокупный чистый приток в ETF дает еще один аспект сравнения с золотом. Согласно данным Glassnode и World Gold Council, спотовый ETF на биткоин за менее чем два года достиг уровня, на котором золото ETF находилось за более чем 15 лет, как показано на графике. Иными словами, финансовые советники, институциональные и розничные инвесторы, похоже, больше признают биткоин как средство хранения стоимости, диверсификационный инструмент и новый класс активов.
Источник: ARK Investment Management LLC и 21Shares, прогноз на 2025 год, данные Glassnode и World Gold Council, по состоянию на 31 декабря 2025 года.
Стоит отметить, что с 2020 года корреляция доходностей биткоина и золота в предыдущем цикле была очень низкой. То есть золото может выступать в роли ведущего индикатора.
Примечание: указанные матрицы основаны на недельных доходностях с 1 января 2020 года по 6 января 2026 года.
Структура рынка и поведение инвесторов
Коррекции, волатильность и зрелость рынка
Биткоин — актив с высокой волатильностью, однако его глубина коррекций со временем сокращается. В предыдущих циклах падения от пиков до минимумов часто превышали 70–80%. В текущем цикле, по состоянию на 8 февраля 2026 года, падения с исторических максимумов не превышали примерно 50% (см. график). Это свидетельствует о том, что даже при существенных коррекциях (например, в первую неделю февраля 2026 года) рынок стал более устойчивым благодаря росту участия и углублению ликвидности.
Источник: ARK Investment Management LLC и 21Shares, прогноз на 2025 год, данные Glassnode, по состоянию на 31 января 2026 года.
Эти наблюдения показывают, что биткоин переходит от спекулятивного актива к глобальному торговому макроинструменту, его держатели становятся всё более разнообразными, а инфраструктура для торговли, ликвидности и хранения укрепляется.
Долгосрочное удержание против тайминга входа
Согласно данным Glassnode, если предположить, что самый «невезучий» инвестор в биткоин с 2020 по 2025 год ежегодно покупал по 1000 долларов на пике цены, то его инвестиции за это время выросли с примерно 6000 долларов до около 9660 долларов к 31 декабря 2025 года, а к 31 января 2026 года — до примерно 8680 долларов, с доходностью около 61% и 45% соответственно (см. график). Даже с учетом коррекции в начале февраля, к 8 февраля его капитал достиг 7760 долларов, что дает доходность около 29%.
Источник: ARK Investment Management LLC и 21Shares, прогноз на 2026 год, данные Glassnode, по состоянию на 31 января 2026 года.
Из этого следует, что с 2020 года важнее не точка входа, а длительность удержания и размер позиции: рынок обычно вознаграждает тех, кто сосредоточен на ценностных характеристиках биткоина, а не на его волатильности.
Стратегические вопросы по биткоину в 2026 году
К 2026 году повествование о биткоине уже не сводится к вопросу «выживет ли он», а к его роли в диверсифицированных портфелях. Биткоин — это:
- дефицитный, недержавный актив в условиях эволюции глобальной денежно-кредитной политики, государственных дефицитов и торговых дисбалансов
- высокобетавая производная традиционных средств хранения стоимости (например, золота)
- глобальный макроинструмент, доступный через регулируемые инструменты
По мере смягчения регуляторных и инфраструктурных барьеров, включая ETF, корпоративных и суверенных держателей, уже накоплено значительное количество новых биткоинов. Исторические данные показывают, что благодаря низкой корреляции с другими активами (включая золото), выделение биткоина в портфеле может повысить риск-скорректированную доходность, особенно после снижения его волатильности и глубины коррекций за полный рыночный цикл.
ARK Invest считает, что при оценке этого нового класса активов в 2026 году инвесторам уже не нужно задаваться вопросом «стоит ли» включать биткоин, а — «сколько» и «каким образом».
