作者:Jeff Wilser,Consensus Magazine;编译:松雪,金色财经
Если бычий рынок 2021 года известен своей массовой поддержкой мультяшных обезьян, мем-монет и знаменитостей, то следующая волна принятия криптовалют — или даже «криптовесна» — может произойти от чего-то менее привлекательного, но более существенного: токенизации RWA, или реальных активов. ** По крайней мере, это моя статья в начале этого года, когда я сообщал о рынке токенизированных RWA, оцениваемом в 16 триллионов долларов.
С тех пор?
Пространство токенизации взорвалось, предлагая новые инструменты (и прибыль) для инвесторов и трейдеров. Особенно это касается токенизированных казначейских облигаций США. По данным 21.co, рыночная капитализация токенизированных активов с начала января увеличилась почти в шесть раз, подскочив со $104 млн до $675 млн. **
Одна из причин** связана не с криптовалютами, а с макроэкономическими силами. Карлос Гонсалес Кампо, аналитик 21.co, сказал: «Рост доходности казначейских облигаций способствовал этому экстраординарному росту. «Доходность трехмесячных казначейских облигаций выросла с почти 0% в конце 2021 года до более чем 5% на момент написания статьи на фоне повышения ставок ФРС. ** Неплохо для «скучного» актива. Гонсалес Кампо сказал: «В неопределенной макроэкономической и геополитической обстановке люди бегут в безопасное место в поисках казначейских облигаций США. "**
Традиционные банки, возможно, не проявляют большого интереса к Dogecoin или NFT, но им нравятся такие функции, как мгновенные расчеты (доступные через RWA), торговля в режиме 24/7, более низкие издержки и возможность конвертировать неликвидные активы в инструменты ликвидности. В результате банкиры принимают меры. Например, Franklin Templeton токенизировала более $300 млн из своего денежного фонда правительства США в Stellar и Polygon. Европейский инвестиционный банк выпустил токенизированные облигации на сумму 150 млн евро. Генеральный директор BlackRock Ларри Финк назвал токенизацию «следующим поколением рынка».
**Покупателями этих токенов являются трейдеры, инвесторы, казначеи DAO и фирмы по управлению активами. ** Нильс Бехлинг, главный операционный директор Tradeteq, британского рынка частных долговых обязательств и реальных активов, сказал: «Это особенно интересно для тех, кто уже использует стейблкоины, ищет диверсификацию, ищет доходность с минимальным риском. "
В традиционных финансах принято диверсифицировать портфели с помощью казначейских облигаций и облигаций, которые обеспечивают своего рода «амортизатор» в случае краха фондового рынка. Криптовалютные инвесторы (иногда) используют тот же тип управления рисками, но они используют стейблкоины вместо казначейских облигаций США. Стейблкоины хороши тем, что они (теоретически) безрисковы, а плохо то, что они не обеспечивают доходность. **
«Государственные облигации США рассматриваются как безрисковая ставка», — сказал Беринг, и если вы можете получить процентную ставку в 5% вместо 0% — и это в блокчейне — то почему бы и нет? Конечно, еще одна проблема стейблкоинов заключается в том, что иногда они не совсем стабильны. (Экспонат А: Терра.) В результате, Беринг рассматривает токенизированные казначейские облигации как «хорошее хеджирование от рисков, связанных с разделением». **
Учитывая сегодняшнюю прибыльную доходность, многие в криптопространстве теперь считают, что казначейские облигации необходимы для современных инвестиций. Аллан Педерсен, генеральный директор компании Montelis (которая работает над токенизацией RWA для Maker DAO), даже сравнил токенизированные казначейские облигации с углеродом, точно так же, как углерод в химических элементах. «Жизнь на Земле нуждается в углероде, — сказал Педерсен, — а жизнь на цепочке нуждается в казначейских облигациях США». "
Торговое финансирование
В настоящее время казначейские облигации составляют большую часть токенизированных RWA, но большее количество классов активов предлагает инвесторам больше вариантов, некоторые из которых имеют более высокие риски и доходы. Подумайте о «торговом финансировании» или таинственном мире выставления счетов и дебиторской задолженности. Если кто-то отправляет международные товары из Копенгагена в Каир, счет-фактура является частью торгового финансирования. Такие компании, как Tradeteq, работают над токенизацией этих счетов-фактур, что принесет больше ликвидности на рынок, больше возможностей заимствования для малого бизнеса и еще один класс активов для инвесторов. Беринг считает, что объем одного только рынка составляет более $1 трлн, и считает торговое финансирование «последним рубежом финансов».
Или взять кредит для малого бизнеса. «Это нишевая область андеррайтинга», — говорит Сид Пауэлл, соучредитель Maple Finance, которая также токенизирует RWA. Пауэлл сказал, что доходность кредитов малому бизнесу может быть значительно выше 10 процентов.
«У правительства есть пакет стимулов через налоги, и они фактически возвращают налоги, которые вы должны были заплатить», — сказал Пауэлл. Из-за правительственной бюрократии эти откаты будут обрабатываться годами и не будут устранены до 2025 года. Теперь их можно токенизировать и торговать как активами, принося выгоду инвесторам. «Как только реальная доходность активов превысит 10 процентов, фонды, состоятельные инвесторы и другие институциональные распределители начнут проявлять больший интерес», — сказал Пауэлл. "**
Некоторые из этих людей с глубокими карманами могут захотеть инвестировать как в криптовалюты (например, биткоин), так и в традиционные акции (например, акции Apple), и RWA позволяет им инвестировать в обе акции в одной экосистеме. Тимо Лехес, соучредитель Swarm, сказал: «Для людей, которые инвестируют в криптовалюты и торгуют ими, не всегда есть четкая разница между ними, тогда вы, возможно, захотите иметь все вышеперечисленное, включая акции и облигации. «Рынки, это также приводит к тому, что RWA находится в сети. «Вы же не хотите совершать все эти банковские переводы между приложениями. "
Более агрессивные трейдеры ищут способы использовать токенизированные казначейские векселя для получения большей прибыли. «Я видел, как люди берут кредиты по различным соглашениям и используют кредитное плечо в пять или шесть раз», — сказал Педерсен. Вы покупаете токенизированные казначейские облигации, затем используете их в качестве залога для получения кредитов, затем покупаете больше казначейских облигаций и так далее. «Накладывая друг на друга, вы можете зафиксировать от 10 до 15 процентов своей прибыли», — говорит Педерсен. (Сейчас самое время сказать, что это не финансовый совет, и чрезмерное использование заемных средств может быть контрпродуктивным.) Или, как объясняет исследователь DeFi Тор Хартвигсен (Thor Hartvigsen) в своей широко распространенной ветке X, доходность в размере 16,3% может быть получена за счет «циклизации» различных RWA.
Помимо достоинств кредитного плеча, есть все основания полагать, что токенизированный пирог продолжит расти. Адам Лоуренс, генеральный директор поставщика данных RWA.xyz, подозревает, что рынок токенизированных казначейских облигаций вступает в «фазу масштабирования», и прогнозирует, что токенизированные казначейские облигации «легко достигнут в 10 раз размера текущего рынка» в ближайшие кварталы. **
И последнее. Хотя термин «безрисковый» должен заставить всех в криптопространстве взглянуть на него по-новому — мы уже видели этот фильм раньше — на самом деле это то, как инвесторы смотрят на активы, когда речь идет о казначейских облигациях США. Но опять же… В связи с тем, что Палата представителей находится в смятении, а на горизонте маячит очередная приостановка работы правительства, справедливо спросить: «Что может быть в опасности для правительства США?»
