«ICO» в Гонконге вернулось, вызвав очередное безумие на бычьем рынке?

Недавно Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга выпустила циркуляр, в котором содержится нормативное руководство по развитию «токенизированных ценных бумаг» в Гонконге. Токенизированные ценные бумаги относятся к узкой ветви STO (выпуск security-токенов), которая по своей сути по-прежнему является традиционными ценными бумагами, но после токенизированного ончейн-выпуска может принести более высокую прозрачность, более низкие затраты на обращение и потенциальную доходность стейкинга.

Взять на себя инициативу в прощупывании воды STO в виде «токенизированных ценных бумаг» больше подходит для ранней стадии, когда регулирование не совершенно и риск не может быть полностью контролируемым, и по мере того, как отрасль продолжает созревать, ожидается, что токенизировано будет больше категорий активов. Агентство прогнозирует, что в будущем масштабы STO в Гонконге достигнут триллионов долларов США.

По сравнению с ранним ICO (Initial Coin Offering), STO должно регулироваться соответствующими учреждениями по ценным бумагам, а также законами и нормативными актами о ценных бумагах, и может рассматриваться как «ICO уровня соответствия» с контролируемыми рисками. Кроме того, он имеет более низкий порог и сложность, чем выпуск IPO, что значительно повысит эффективность финансирования и жизнеспособность финансового рынка.

STO можно выдать?

После того, как биржи виртуальных активов начали работать в Гонконге, принятие финансовых инноваций в Гонконге не прекратилось, и регулирующие органы и практики Гонконга действовали быстро, чтобы раскрыть потенциал традиционной индустрии ценных бумаг с помощью технологии токенизации.

**Согласно «Циркуляру о токенизированных инвестиционных продуктах, авторизованных SFC» и «Циркуляру о посредниках, занимающихся деятельностью, связанной с токенизированными ценными бумагами», выпущенным Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга, была принята нормативно-правовая база традиционного рынка ценных бумаг для «токенизированных ценных бумаг», а обязательное требование «только профессиональные инвесторы» было отменено, что открыло розничным инвесторам дверь для подписки на токенизированные ценные бумаги и заложило основу для расширения масштабов рынка. **

После выпуска двух циркуляров энтузиазм гонконгских финансистов-практиков в отношении индустрии STO резко возрос, и ряд гонконгских брокерских компаний начали обрабатывать или предоставлять консультации по токенизированным ценным бумагам, а управляющие фондами также изучают выпуск и распределение токенизированных фондов для управления фондами, инвестирующими в токенизированные ценные бумаги.

В настоящее время в Гонконге существует ряд дел STO на уровне соответствия, но из-за соображений риска участие по-прежнему ограничено профессиональными инвесторами. Среди них Tai Chi Capital запустил STO, фонд недвижимости для профессиональных инвесторов, чтобы приобрести пять торговых объектов, расположенных в BCH туристических точках Коулуна. Инвесторы, владеющие токенами, ежегодно получают доход от аренды, генерируемый недвижимостью. Gopp Technologies запустила STO-платформу для эмитентов ценных бумаг и профессиональных инвесторов, специализирующуюся на первичном размещении и распространении STO. Люн Хон Кинг, глава отдела финансовых технологий в InvestHK, считает, что это важная веха и что токенизация реальных активов является одной из лучших возможностей в пространстве цифровых активов.

STO инвестирует?

Несмотря на то, что требование о том, чтобы токенизированные ценные бумаги были «только профессиональными инвесторами», было отменено, регуляторы сохраняют осторожность из-за возросших потенциальных технических рисков из-за внедрения DLT (например, технологии блокчейн) в токенизированные ценные бумаги. ** В настоящее время розничные инвесторы в Гонконге не могут воспользоваться продуктами STO. **

В ответ на вызов риска, SFC прямо требует, чтобы посредники управляли новыми рисками, которые не связаны с традиционными ценными бумагами, особенно теми, которые связаны с рисками собственности и технологическими рисками в деятельности по токенизации, такими как форк, нарушение работы сети блокчейн и риски кибербезопасности. Практикующие Служащие Другим также должны иметь профессиональный персонал для проведения комплексной проверки продуктов, использующих токенизированную технологию, понимания новых мер по предотвращению технологических рисков, механизмов хранения токенизированных ценных бумаг и защиты от взлома.

Для этих профессиональных знаний традиционным брокерским компаниям не хватает достаточных технических резервов, и некоторые учреждения начали срочно набирать таланты блокчейна, чтобы справиться с тенденцией развития STO. В связи с этим новые биржи виртуальных активов Гонконга, соответствующие требованиям, имеют уникальную возможность соответствовать требованиям соответствия и лучше понимать технологии и риски, связанные с «токенами», с нуля.

Понятно, что в настоящее время ряд бирж виртуальных активов, лицензированных в Гонконге или находящихся в списке заявок, запустили макеты, связанные с STO, и HKbitEX, биржа под управлением Taiji Capital, которая запустила фонд недвижимости STO, находится в списке заявок.

Глава биржи пояснил, что, хотя токенизированные ценные бумаги по-прежнему являются ценными бумагами по своей сути, как токенизировать ценные бумаги для достижения ончейн-оборота и правильного управления активами — это новый бизнес для традиционных учреждений, который включает в себя множество технических деталей, включая аудит кода смарт-контрактов, безопасность DLT-сети, взаимодействие между серверными системами всех вовлеченных сторон, предотвращение рисков хакерской кражи и т. д. «Мы очень хорошо знакомы с этими связями, но это может стать проблемой для традиционных брокеров. "

Будущее Служащих Другим?

Несмотря на неопределенность рисков, SFC считает, что токенизация принесет некоторые потенциальные преимущества финансовым рынкам, особенно с точки зрения повышения эффективности, повышения прозрачности, сокращения времени расчетов и снижения затрат для традиционной финансовой отрасли.

Строго говоря, токенизированные ценные бумаги — это всего лишь ранняя осторожная проверка регулирования Гонконга. Поскольку по своей природе это все еще традиционная ценная бумага, концептуально она является лишь узкой ветвью STO. Всестороннее понимание STO (security-токенов), финансовых активов и прав, которым они соответствуют, включая не только токенизированные традиционные ценные бумаги, но и золото, инвестиционные фонды недвижимости, информационные активы, дивидендные права системы блокчейн (например, нативные токены блокчейна) и т. д., поэтому объем рынка STO больше, чем у токенизированных ценных бумаг.

STO, в свою очередь, относится к ответвлению RWA (Real-World Asset Tokenization). В дополнение к ценным бумагам и финансовым продуктам, таким как акции и облигации, классы активов в RWA также включают недвижимость, автомобили, спиртные напитки, предметы роскоши, драгоценные металлы и многое другое. Токенизация реальных активов со стоимостью и низкой ликвидностью может значительно повысить ликвидность и эффективность финансирования.

В отчете Boston Consulting Group (BCG) и ADDX за 2022 год прогнозируется 50-кратный рост токенизации активов и объем рынка в $16,1 трлн к 2030 году.

В эпоху токенизации появился потенциал рынков STO и RWA стоимостью в триллион долларов, а дальновидная политика Гонконга предоставляет местным компаниям возможности для раннего развертывания. Это станет исторической возможностью как для традиционных брокерских фирм, так и для новых бирж виртуальных активов.