Прочтите статью: Торговая платформа с кредитным плечом, которая позволила Артуру Хейсу снова начать действовать через год.

Представляем механизм AMM и намерены создать DEX с кредитным плечом для NFTFi.

Автор: Джойс

На рынке деривативов подавляющую часть рынка занимают централизованные биржи, а уровень проникновения деривативов DEX по-прежнему относительно низок, что также означает, что еще есть много возможностей для развития. Binance в настоящее время предлагает 301 торговую пару деривативов, тогда как dYdX и GMX предлагают только 37 и 7 торговых пар соответственно. Поэтому для инвестиционных учреждений расширение списка торговых пар деривативов является очень привлекательным аргументом в пользу торговых платформ деривативов.В конце концов, развитие рынка криптовалют неотделимо от стремления к повышению эффективности капитала.

Недавно основатель BitMEX Артур Хейс спустя год инвестировал в новый проект — Particle, торговую платформу с кредитным плечом, основанную на механизме AMM. 12 января Particle объявила о завершении начального раунда финансирования под руководством Polychain Capital при участии Nascent, Inflection, Neon DAO, Naveen Jain, Arthur Hayes и других.

Проекты, инвестированные Артуром Хейсом

Почему Артур Хейс так любит Particle? Согласно сообщениям, Particle представила централизованный механизм AMM Uniswap V3. Ликвидность заимствована из заранее определенного диапазона LP, так что протокол может иметь ликвидность без заимствований и может создавать пул капитала без разрешений для любого токена.

Механизм частицы «LAMM»

В то время как большинство торговых протоколов с кредитным плечом могут торговать только небольшим количеством основных токенов, Particle предполагает действительно не требующий разрешений торговый протокол с кредитным плечом. Точно так же, как Uniswap позволяет торговать любым токеном, Particle позволит торговать любым токеном с кредитным плечом.

Particle создал протокол под названием «LAMM», который позволяет трейдерам брать займы непосредственно из пула ликвидности AMM, где концентрируется ликвидность (из Uniswap v3). Для создания позиций с кредитным плечом по токенам не требуется отдельного кредитного соглашения.

LAMM устанавливает границы цен для токенов LP, концентрирует ликвидность в этом диапазоне и гарантирует, что токены всегда конвертируются в этих границах. Однако, если цена токена LP падает ниже заранее определенного нижнего предела, Particle автоматически конвертирует все активы в один из двух токенов и ликвидирует их на основе заранее установленной формулы. Этот процесс эффективно позволяет заимствовать токены LP для создания позиций с кредитным плечом.

Что касается механизма ликвидации, LAMM может гарантировать, что активы, заимствованные LP, всегда будут существовать при любых ценовых условиях и не потеряют ликвидность.

Клиринговый механизм традиционных протоколов деривативов опирается на точные ценовые прогнозы и внешнюю ликвидность рынка. В рамках этого механизма неликвидные «длиннохвостые» активы сталкиваются с большими рисками. Particle подходит к этой проблеме по-другому: для любой централизованной позиции ликвидности в паре токенов ее ценовая граница математически определяет количество токенов, подлежащих конвертации во всех ценовых точках. При заимствовании из централизованной позиции ликвидности протокол вычисляет точную сумму, необходимую для пополнения, чтобы контракт зафиксировал достаточное количество токенов на случай, если цена пойдет в сторону отрицательной границы цены).

Кроме того, записывая комиссии по свопам, накопленные при заимствовании и возврате, протокол гарантирует, что заемщики платят не меньше комиссий по свопам, полученных из первоначального пула за счет заимствования ликвидности. Таким образом, Particle может нести строго более высокие процентные расходы по LP и не несет более высоких непостоянных убытков, чем первоначальные резервы ликвидности по свопам.

пример:

Рассмотрим позицию ETH/USDC LP, сосредоточив внимание на ценовом диапазоне [1800, 2200] USDC/ETH.

Текущая цена ETH составляет 2000 USDC; длинная позиция ETH с использованием USDC. Согласно расчетам Uniswap, для позиции LP по текущей цене заимствование 10¹⁴ единиц ликвидности приведет к выводу 0,104 ETH и 229,495 USDC. Предполагая отсутствие влияния на цену, конвертация 229,495 USDC в ETH по текущему обменному курсу (2000 USDC/ETH) даст 0,115 ETH.

Если цена ETH упадет ниже нижнего предела (1800 USDC/ETH), ликвидность для единиц 10¹⁴ будет сосредоточена на уровне 0,225 ETH (и без USDC). Трейдеру необходимо инвестировать 0,225 – 0,104 (заимствованные ETH) – 0,115 (обмененные ETH) = 0,006 ETH. Это гарантирует, что LP гарантированно получит обратно 10¹⁴ единиц ликвидности независимо от возвратной цены ETH. Это связано с тем, что при нижнем лимите, независимо от комбинации ETH и USDC, гарантируется, что максимальная сумма ETH может покрыть заемную ликвидность.

Анализ кредитного плеча: Трейдер может использовать ликвидность на сумму 0,219 ETH, используя всего 0,006 ETH. Это эквивалентно коэффициенту кредитного плеча 0,219/0,006 = 36,5 раз.

Благодаря такой конструкции протокол частиц устраняет необходимость в ценовых оракулах, тем самым устраняя многие потенциальные сценарии атак и возможность манипулирования рынком. Кроме того, на большинстве традиционных платформ с бессрочными контрактами контрагентом трейдера (например, длинной позиции) является трейдер на другой стороне (например, короткой позиции). Эти платформы требуют сложных механизмов для управления рисками контрагентов путем балансирования стимулов обеих сторон, таких как динамические ставки финансирования.

В Particle кредитное плечо возникает из-за относительного увеличения или уменьшения стоимости базовых активов. Это означает, что прибыль и убыток (PnL) определяются эффективностью самого актива, а не потерями контрагента. Масштабируемость протокола Particle означает, что протокол может эффективно поддерживать различные торговые позиции при наличии достаточной ликвидности.

Механизм стимулирования LP и трейдеров

Протокол Particle предлагает расширенную модель с фиксированным периодом заимствования в 7 дней. Открывая позицию, трейдеры выбирают часть ликвидности в качестве премии. По позиции начисляются проценты по ставке, эквивалентной той, которую заимствованная ликвидность могла бы получить в виде комиссий за своп в своем первоначальном пуле. На техническом уровне контракт Particle фиксирует отслеживание комиссии на границе ликвидности при открытии позиции. Текущий трекер комиссий позволяет рассчитывать комиссию за своп пропорционально заемной ликвидности.

Незаемная ликвидность может быть снята в любой момент, когда LP решит вывести ликвидность и прекратить получать проценты. Particle обеспечивает функцию преимущественного выкупа ликвидности после 7 дней регулярного заимствования. Всякий раз, когда проценты истощают премию или истекает период заимствования, любой может закрыть позицию в качестве внешнего ликвидатора и получить часть премии в качестве вознаграждения за ликвидацию. Суммы акций и 7-дневные параметры можно будет скорректировать позже.

С точки зрения поставщиков ликвидности, существует два метода увеличения доходности Particle.

Торговые сборы: за каждую открытую позицию с кредитным плечом трейдеры обязаны платить комиссию в размере 0,05% от суммы кредитного плеча. Эта комиссия за транзакцию взимается в дополнение к стандартным процентам, полученным от заемной ликвидности посредством своп-операций. Этот механизм предназначен для того, чтобы LP получали значительно более высокие комиссии за кредитование в экосистеме Particle. Казначейство Particle разделяет комиссии за транзакции с LP, которые обеспечивают ликвидность, и казначейство будет использоваться для дальнейшего вознаграждения и увеличения ликвидности различных пар токенов.

Заимствование ликвидности за пределами диапазона: Обычно, когда позиция с концентрированной ликвидностью выходит за пределы ценового диапазона, она перестает приносить обычные комиссии за своп. Тем не менее, в Particle трейдеры по-прежнему могут заимствовать эту внедиапазонную ликвидность для торговли с использованием кредитного плеча и платить комиссию за позицию непосредственно этим LP. Эта модель позволяет LP продолжать получать доход от ликвидности, даже если ликвидность выходит за рамки активной торговли.

С точки зрения трейдера, такая схема представляет собой преимущество беспроцентного кредитного плеча при условии, что цены не вернутся в диапазоны концентрированной ликвидности.

Основываясь на этих разработках, протокол частиц координирует интересы нескольких сторон. Для токен-проектов это может повысить внимание и ускорить обнаружение цен.Кроме того, форма торговли с использованием кредитного плеча предполагает фактический обмен активами на спотовом рынке, что напрямую способствует увеличению объема транзакций токен-проектов. Поставщики ликвидности будут получать доходы от заемной ликвидности и комиссий за свопы. Кроме того, архитектура LAMM протокола Particle построена на централизованном по ликвидности AMM. Поскольку каждая транзакция в протоколе предполагает торговлю на спотовом рынке, базовый AMM также будет получать комиссию.

Присоединяйтесь к группе деривативов NFT?

По совпадению, сегодня (19 января) последний день альфа-тестирования Particle, и nftperp, децентрализованный протокол бессрочных контрактов для NFT, также анонсировал сегодня свой интерфейс V2. BlockBeats однажды представила nftperp, который может увеличить кредитное плечо для коротких продаж NFT. Шесть месяцев назад его V1 была закрыта, потому что модель vAMM не могла быть расширена.

Согласно представлению команды Particle в Discord, перед запуском Particle команда запустила продукт, связанный с решениями по ликвидности NFT. Однако Particle не предоставил конкретной информации о команде.Согласно лишь, что члены команды имеют многолетний опыт работы в таких компаниях, как Google и Facebook.Основатель бросил MIT и посвятил себя предпринимательству в области Web3.

Судя по объявлению, в твите в сентябре 2023 года Particle представила свое позиционирование как «позволяющее трейдерам продавать любую коллекцию NFT и получать прибыль от падения цен». В только что завершившемся альфа-тесте Particle предоставленные торговые пары также включают торговые пары фрагментированных токенов NFT, такие как FLC/ETH и μBAYC/ETH.

Хотя текущий аккаунт Particle в Твиттере представляет собой «протокол торговли с кредитным плечом без разрешений, подходящий для любого цифрового актива», и 17 января было объявлено, что он будет участвовать в группе Perp Dex в конкурсе Big Bang от Blast, на основе этих рекламных сигналов, возможно, актив торговые пары после Particle будут более ориентированы на рынок NFT.

Однако Particle пока не предоставил дополнительной информации о том, как закрепить механизм минимальной цены NFT и предназначено ли «создание какой-либо торговой пары» для решения проблемы недостаточной ликвидности NFT с длинным хвостом.

Независимо от того, сосредоточено ли внимание на NFT или нет, деривативы всегда были потенциальным рынком, предпочитаемым капиталом. Хотя немногие люди могут избежать торговли контрактами, с тех пор как BitMEX Артура Хейса впервые в 2016 году разработал торговый дериватив с «бессрочным контрактом», различные деривативы могут усиливать волатильность, высокую доходность и высокие риски.

В настоящее время рынок онлайн-торговли деривативами имеет очевидный эффект головы.Существовали классификации различных механизмов, таких как книги заказов, vAMM и P2P.Появилось несколько протоколов бессрочных контрактов в сочетании с механизмом AMM, таких как виртуальная валюта. основанная на виртуальной валюте, которая родилась в 2021 году. Бессрочный протокол AMM когда-то занимал позицию № 1 по объему торгов на треке Perp. В 2023 году InfinityPools стал потенциальным протоколом, который привлек в то время большое внимание благодаря предоставлению неограниченного кредитного плеча для торговли любым активом. В этом плане Particle не первая компания, но за последний год не было ни одного особо привлекательного продукта, и Particle еще есть куда развиваться.

Particle еще не запущен официально, и команда не раскрыла ситуацию с выпуском валюты, ее будущее развитие пока неизвестно. BlockBeats напоминает, что, хотя торговля с использованием кредитного плеча имеет потенциал для получения огромной прибыли, инвесторы также сталкиваются с более высокими рисками потерь. стратегии управления.

Справочное чтение:

《Продукты для торговли опционами, опционами и волатильностью с поддержкой AMM LP》