Обзор основных моментов заседания ФРС в сентябре: предварительное снижение процентных ставок, сокращение хищников

Автор оригинала: Чжан Ивэй

Источник текста: Жибао Исследование

Аннотация

• На этом заседании ФРС впервые снизила процентные ставки, открывая новый цикл, на 50 базисных пунктов, до 4.75% -5.0% .
• Слова заявления на собрании претерпели значительные изменения, с акцентом на уверенность в продолжающемся снижении инфляции до 2% (получила большую уверенность).
• По рынку труда заявление указывает на то, что темпы роста занятости “замедлились” (have slowed), уровень безработицы немного Подъем, но по-прежнему остается низким.
• Относительно Управление рисками позиции заявляется, что риск достижения двойной цели занятости и инфляции оценивается как “приблизительно в равновесии” (roughly in balance).
• Комитет твердо обязуется поддерживать полную занятость, наряду с целью восстановления инфляции до 2%, и ставит цель занятости впереди.
• Процентная ставка FOMC решила проголосовать отрицательно впервые с сентября 2005 года: Michel · W. · Bowman, она склоняется к тому, чтобы снизить ставку на 25 базисная точка на этом заседании.
• Основные изменения в экономических прогнозах отражаются в повышении прогнозов по безработице, безработица в 2024 и 2025 годах ожидается на уровне 4,4% (в июне прогнозировалось соответственно 4,0% и 4,2%), а в 2026 году ожидается 4,3% (в июне прогнозировалось 4,1%), что отражает усвоение новой информации, предоставленной QCEW. Прогнозы по инфляции незначительно снижены, базовый PCE в 2024 году ожидается на уровне 2,6% (в июне прогнозировалось 2,8%), в 2025 году ожидается 2,2% (в июне прогнозировалось 2,3%), а в 2026 году ожидается 2,0% без изменений.
• Большинство диаграмм процентной ставки прогнозируют, что в этом году осталось пространство для сокращения базисных точек на 50, учитывая две встречи в ноябре 6-7 и 17-18 декабря 2024 года (включая диаграмму и экономический прогноз), отражают решение ФРС о предварительном снижении процентной ставки.
• На пресс-конференции Бауэр выпустил заметный ястребиный сигнал, несколько раз подчеркнув, что комитет “не спешит” (in no rush), и будет постепенно “перенастраивать” (recalibrate) позицию ФРС по политике выпуска.
• С учетом освоения рынком заявления ФРС и информации, представленной на пресс-конференции Боуэром, все три фондовых индекса США отдали внутридневной рост и в конечном итоге незначительно снизились; доходности государственных облигаций США растут (медвежий); индекс доллара США исследует дно и восстанавливается. Цена золота резко упала после установления исторического максимума, ее внутридневной диапазон превысил 50 долларов.

Заявление оригинала

Фразы, удаленные из заявления в июне, выделены синим цветом с линией.

В дополнении к заявлению в сентябре добавлен текст с подчеркнутым синим шрифтом

Красный текст - это соответствующий перевод на китайский язык

Растровая диаграмма и экономические прогнозы

В этом году больше не будет снижения процентных ставок (2 цифры)

Снижение на 25 базисных пунктов в год (7 цифр) против снижения на 50 базисных пунктов в год (9 цифр)

Снижение на 75 базисных пунктов (1 пункт) в течение года

Основные моменты пресс-конференции

Решение о снижении на 50 базисных пунктов отражает наше все большее уверенность в том, что мы можем подкорректировать нашу политическую позицию путем соответствующей рекалибрации, чтобы поддерживать крепкий рынок труда при умеренном росте и продолжающемся снижении инфляции до 2%. Мы также решили продолжить сокращение нашего портфеля ценных бумаг.

С учетом снижения инфляции и ослабления рынка труда, риск роста инфляции снизился, а риск снижения занятости увеличился. Мы считаем, что риск достижения целей по занятости и инфляции примерно сбалансирован, и мы тщательно следим за рисками по обоим аспектам двойной миссии.

У нас нет заранее заданного пути и мы будем принимать решения на основе постепенных встреч (meeting by meeting).

Вопросы и ответы

CNBC: Что изменилось, чтобы комитет выбрал снижение ставки на 50 базисных пунктов? Будет ли еще одно снижение ставки на 50 базисных пунктов, и как рынок должен оценить это?

Ответ: С момента последнего собрания мы получили множество данных. Мы получили два отчета о занятости за июль и август. Мы также получили два отчета об инфляции, один из которых был опубликован во время тишины. Мы также получили квартальный отчет о занятости и заработной плате (QCEW), который показал, что наши текущие данные о занятости вне сельского хозяйства могут быть завышены и будут снижены в будущем, что всем очевидно. Мы также увидели эпизодические данные, включая коричневую книгу. Мы собрали все эти данные, вступили в период тишины и обдумали, какие действия следует предпринять. Наш вывод состоит в том, что (предварительное снижение ставки) это правильный шаг как для американской экономики, так и для наших обслуживаемых людей, и мы приняли решение об этом.

Для оценки следующего шага по снижению процентной ставки хорошей отправной точкой является экономический прогноз (SEP). Мы будем принимать решения на последующих заседаниях в соответствии с новыми данными, изменяющимися экономическими перспективами и балансом рисков. При изучении SEP можно увидеть, что это процесс перекалибровки нашей политической позиции, от высокой инфляции и низкой безработицы год назад, к позиции, более соответствующей нашему текущему положению и ожидаемым целям. Процесс перекалибровки будет постепенным. В SEP нет признаков того, что комитет торопится. Процесс перекалибровки будет развиваться со временем.

Конечно, SEP - это прогноз, базовый прогноз. Я упоминал в своем выступлении, что действия, которые мы фактически предпримем, будут зависеть от экономического развития. Мы можем ускорить темп, мы можем замедлить темп, мы также можем приостановить, все это будет зависеть от обстоятельств (“if appropriate”), но это именно то, что мы должны учитывать. Я хочу повторить, что я предлагаю рассматривать этот SEP только как оценку мыслей комитета сегодня, но мысли каждого члена комитета основаны на его собственных предположениях о прогнозе.

Ассошиэйтед Пресс: SEP показывает, что к концу следующего года Процентная ставка федеральных фондов останется выше долгосрочной нейтральной оценки Процентная ставка, отражает ли это ограничительный уровень Процентная ставка? Угрожает ли это продолжающейся слабости рынка труда, или это означает, что краткосрочная нейтральная процентная ставка воспринимается как высокая?

Ответ: В базовом сценарии мы ожидаем продолжения отмены ограничительной политики и следования реакции экономики на это. Оглядываясь назад, наша политическая позиция, принятая в июле 2023 года, была при безработице 3,5% и инфляции 4,2%. Сегодня безработица составляет уже 4,2%, а инфляция немного превышает 2%.

Сейчас пришло время пересмотреть нашу политическую позицию, чтобы она больше соответствовала прогрессу в достижении более устойчивых уровней инфляции и занятости. Риск-баланс в настоящее время достигнут («баланс рисков теперь равен»). Наша настройка направлена на нейтральную Процентная ставка и скорость нашего движения будет определяться в режиме реального времени в зависимости от обстановки.

Рейтер: было ли сложным решение между 25 bps и 50 bps, когда впервые с 2005 года член комиссии проголосовал против? Будет ли этот установленный темп указывать направление на каждое последующее заседание до следующего года?

Ответ: решение, принятое голосованием комитета, имеет широкую поддержку.

Мы будем принимать решения на последующих заседаниях. **Комитет не торопится. Мы начали хорошо, и, честно говоря, это демонстрация нашей уверенности. У нас есть уверенность, что инфляция продолжит снижаться до 2%. **Для меня, с экономической и управление рисками точек зрения, (логика снижения ставок) ясна. Мы будем осторожно продвигаться на последующих заседаниях и принимать решения в режиме реального времени.

The New York Times: SEP показывает, что уровень безработицы поднимается до 4,4%, а затем остается на этом уровне, но история показывает, что как только уровень безработицы растет так в течение некоторого времени, он не остановится на полпути, а будет продолжать расти, как вы думаете, почему рынок труда стабилизируется?

Ответ: Рынок труда в хорошем состоянии. Наши политические действия сегодня направлены на поддержание такого состояния. То же самое относится и ко всей экономике. Состояние американской экономики хорошее, она стабильно растет, а инфляция снижается. Рынок труда проявляет силу. Мы надеемся сохранить такое состояние. Это то, что мы делаем.