Генеральный директор MSTR говорит о шорте: где происходит премия MSTR по отношению к BTC, если Citron не понимает

Автор: Ли Сяоинь, Wall Street Journal

CEO MicroStrategy отвечает Шорт: в настоящее время компания зарабатывает 5 миллиардов долларов в день, и ожидается, что цена акций будет расти на 60% ежегодно в течение следующих 20 лет.

На прошлой неделе в четверг, во время торгов на американском рынке, известная шортовая организация Citron Research опубликовала сообщение на социальной платформе X, заявляя о намерении шортить “BTCАктивыКрупные инвесторы” MicroStrategy (MSTR), в результате чего цена акций MicroStrategy резко упала, временно вернувшись к уровню ниже открытия дня на более чем 21%.

В пятницу председатель правления MicroStrategy Майкл Сейлор был гостем программы CNBC, во время которой он заявил, что помимо получения прибыли от торговли волатильностью, компания также использует маржинальное плечо через операции ATM, поэтому пока Биткойн все еще в росте, компания все равно может зарабатывать.

Ранее Wall Street Journal упоминал, что ATM, то есть выпуск/дополнительный выпуск по рыночной цене, означает, что публичные компании по заданной рыночной цене постепенно продают новые выпущенные акции или акции, которыми они уже владеют, на вторичном рынке.

Большая часть премии MSTR происходит от механизма ATM

Ранее опубликованный твит показывает, что Citron считает акции MicroStrategy уже стали альтернативным инвестиционным продуктом BTC, их цена уже неразумно премиальна по сравнению с BTC, который определяет их стоимость, и торговля значительно перегрета, поэтому они решили сделать ставку против MicroStrategy.

Michael Saylor в этом интервью заявил, что шорт-позиции институции считают, что как только премия и акционерный капитал исчезнут, источник дохода также исчезнет, но продавцы на понижение игнорируют важную источник прибыли MicroStrategy: компания получает высокие доходы от инвестирования в BTC с использованием финансирования и плеча.

Сейлор объясняет, что компания полагается на BTC в качестве «реактора», чтобы обеспечить энергию, с одной стороны, получая прибыль от торговли волатильностью, с другой стороны, увеличивая позиции за счет заемного финансирования и инвестируя в BTC через механизм банкомата.

Согласно информации, режим работы ATM позволяет гибко привлекать средства, избегая значительных дисконтов, которые обычно присутствуют при традиционном финансировании. Это особенно подходит для акций с высокой волатильностью, таких как MicroStrategy. В то же время, высокий объем торговли акций MicroStrategy делает возможным масштабную продажу акций, их рыночная капитализация превышает количество владеющих BTC в 2,8 раза, создавая возможности для арбитража в финансировании.

Сейлор говорит, что через операции с банкоматом MicroStrategy переносит волатильность, риски и результаты фиксированных активов на обыкновенные акции, что позволяет компании получить гораздо больший доход по сравнению с затратами на займы и ростом Биткойна.

«Если мы инвестируем средства финансирования с процентной ставкой 6% в BTC и цена BTC вырастет на 30%, на самом деле мы получим разницу в цене BTC в размере 80% (функция уценки акций, функция уценки обмена и функция уценки BTC)».

«Компания выпустила 30 миллиардов долларов облигаций, исходя из 80% разницы в цене биткойна, эти 30 миллиардов долларов инвестиций могут принести доход в размере 125 долларов на акцию в течение 10 лет».

Это означает, что если цена BTC останется памп, компания сможет продолжать получать прибыль:

«Две недели назад мы сделали ATM на 4,6 миллиарда долларов США и совершили сделку со спредом в 70%, что означает, что мы заработали 3 миллиарда долларов США в BTC за пять дней. Приблизительно 12,5 доллара за акцию. Если считать за 10 лет, доход составит 33,6 миллиарда долларов США, примерно 150 долларов за акцию.»

Когда речь заходит о возможных рисках падения BTC, Сейлор считает, что инвесторы, покупающие акции MicroStrategy, автоматически принимают риск падения BTC - чтобы получить в два раза больше прибыли, нужно нести соответствующие риски.

Сейлор дополнительно отметил, что в настоящее время компания зарабатывает 500 миллионов долларов в день и стала «самой быстрорастущей и прибыльной компанией» в США. Он прогнозирует, что цена на Биткойн будет расти на 29% ежегодно в течение следующих 20 лет, а цена акций компании будет расти на 60% ежегодно.

С начала года акции MicroStrategy выросли на 516%, что почти в 4 раза превышает рост BTC на 132% за тот же период, тогда как акции лидера среди AI-компаний Nvidia увеличились на 195%.