Источник: Grayscale; Компиляция: Дэн Тун, Золотая финансовая экономика
- Впервые на американском рынке появился ETF на биткойн на месте, его особенности включают высокий объем торговли и чистый приток средств в размере около 1,5 миллиарда долларов.
- В январе стоимость биткойна и эфириума практически не изменилась, в то время как цены на многие альткоины снизились. Позиционные меры показывают, что активные трейдеры снизили риски после начала торговли американским ETF на физическое поставление биткойна.
- В то же время, капитализация стабильных монет продолжает расти, рынок обращает внимание на синергию криптовалюты и искусственного интеллекта, ФРС заявляет, что еще не готова начать понижение ставок.
Через более чем десятилетие после первой заявки впервые появился фондовый биржевой фонд (ETF) по торговле физическими биткойнами в январе 2024 года в США. Путь биткойна к центру мировой финансовой системы прошел множество вех, включая первую биржу, первый производный финансовый продукт и первый кредит, обеспеченный биткойнами. Несмотря на то, что эти события могут быть недооценены в повседневном внимании к цене и объему торгов, мы считаем, что запуск нового ETF биткойна является еще одним важным шагом в развитии нового класса криптовалютных активов.
Объем торгов этими десятью новыми продуктами свидетельствует о широком интересе инвесторов к получению биткойна через структуру ETF. С момента запуска 11 января среднедневный оборот ETF на биткойн-фьючерс достиг 21 миллиарда долларов. По сравнению со средним объемом торгов всех ETF, котируемых в США, объем торгов нового биткойн-продукта с момента запуска занимает восьмое место, наряду с продуктами, предоставляющими доступ к рынкам акций и облигаций США (см. диаграмму 1). Для сравнения, среднедневный оборот крупнейшего нешифрованного товарного ETF ($GLD) с момента 11 января составляет около 11 миллиардов долларов, а среднедневный оборот крупнейшего фьючерсного ETF на биткойн ($BITO) - 5,7 миллиарда долларов. В то время.[1] Хотя существует много способов владения биткойном, включая самостоятельное управление, успешный запуск ETF на биткойн-фьючерс свидетельствует о том, что многие инвесторы и финансовые консультанты могут оценить ликвидность и удобство такой продуктовой структуры.
График 1: объем сделок с ETF на физическом биткоине занимает лидирующие позиции среди крупных акций и облигаций
! [enqoHoqp2B2lgrPj7l2hnGju9vsOxeqAuiAu5NMO.jpeg] (https://img.jinse.cn/7176274_watermarknone.png «7176274»)
Чистый приток новых продуктов стремительно возрастает в начале торгов и постепенно стабилизируется по мере продвижения месяца. С начала 11 января чистый приток в ETF на биткойн, котируемый на американской бирже, составил около 14,6 миллиарда долларов (рисунок 2). Это частично компенсируется чистым оттоком продуктов от зарубежных криптовалютных бирж (ETP) (особенно канадских биткойн-фондов), общий чистый приток всех продуктов с начала 11 января составил около 10,94 миллиарда долларов (чистый приток на весь январь составил 12,85 миллиарда долларов).
График 2: Чистые поступления в ETF на физический биткойн на американской бирже, отток в других местах
! [UvNfNE5aT1zz4x8swGndoCpxwKiwgES4xDZybmY7.jpeg] (https://img.jinse.cn/7176275_watermarknone.png «7176275»)
С точки зрения цены и доходности, биткоин и эфириум почти не изменились в этом месяце, в то время как многие другие токены (или “трендовые монеты”) показывают плохие результаты. [2] Согласно серии индексов криптовалютной отрасли Fidelity, отрасль потребительской и культурной криптовалюты была одной из наихудших из пяти отраслей, снизившись на примерно 12% в январе. Мы считаем, что плохие результаты малоизвестных токенов соответствуют снижению рисковых предпочтений некоторых участников рынка.
Диаграмма 3: Плохая производительность «альткойнов» в январе
! [9RkApLCJN6EQAW9AkpNl0aSzSjL9Mg3WnlQtinW2.jpeg] (https://img.jinse.cn/7176277_watermarknone.png «7176277»)
Несмотря на то, что новый биткоин-ETF показал здоровый приток средств, позиции активных трейдеров могли быть излишне увеличены еще до его выпуска, что привело к коррекции позднее в январе. Например, открытые позиции по биткоин-фьючерсам, котируемым на Чикагской товарной бирже, достигли местного максимума до 11 января, но затем снизились (см. график 4). Точно также на рынке опционов цены на краткосрочные (например, 2-недельные) колл-опционы растут относительно цен на пут-опционы, что может свидетельствовать о спросе инвесторов на бычью структуру рынка. Однако, как и в случае с открытыми позициями по фьючерсам, премия за колл-опционы снижается во второй половине месяца. [3] Фактически, как только начинается торговля ETF, кажется, что некоторые участники рынка уже готовы к значительному росту цены биткоина; после того как цена на первый день торговли остается практически неизменной, они, возможно, снижают риск впоследствии.
Диаграмма 4: увеличение непокрытых фьючерсных контрактов перед запуском ETF на биткойн
! [t2ferLC6fxcO5zlpRY1VuB4PFoEoV8FX3XQdSumF.jpeg] (https://img.jinse.cn/7176279_watermarknone.png «7176279»)
Область криптовалютной области общественных услуг и сервисов включает в себя некоторые из лучших и худших токенов за январь. Например, токены UMA (+105%) и ENS (+81%) значительно выросли. [4] Токен UMA получил выгоду от выпуска Oval, проект, который фокусируется на защите протоколов кредитования от влияния максимально извлекаемой стоимости (MEV). [5] В то же время мировая монета (WLD) также является частью области криптовалютных общественных услуг и сервисов и одним из худших токенов (-34%). [6] Для Worldcoin слабый январь является обратным отличием от сильного выступления в декабре, с отчетами, что он находится в процессе привлечения финансирования. [7]
В 2023 году взаимодействие между криптовалютой и искусственным интеллектом (AI) становится яркой темой, причем активы, связанные с искусственным интеллектом, показывают лучшую производительность, чем вся отрасль криптовалюты. Эта тема остается в центре внимания в январе, когда сооснователь Ethereum Виталик Бутерин высказал свое мнение. Исследования Grayscale показывают, что публичные блокчейн-технологии могут помочь смягчить потенциал социальных проблем, связанных с искусственным интеллектом, включая всплеск глубокого фейкового контента и опасения по поводу конфиденциальности данных. Хотя взаимодействие между этими областями все еще находится в зародыше, уже видны признаки ранних успехов на рынке децентрализованных GPU (графических процессоров), таких как Akash и Render. В январе активы по этой теме проявили себя по-разному: активы, такие как Bittensor (+71%) и Akash (+20%), показали лучшую производительность на рынке, в то время как активы Render (-6%) и Fetch AI (-) продемонстрировали производительность, соответствующую рынку. 17%) и Worldcoin (-34%) показали значительно худшую производительность на фоне рынка.[8]
В то время как искусственный интеллект и другие темы часто затмевают всеобщее внимание, устойчивое возрождение принятия стейблкоинов остается еще одной ключевой тенденцией. Стейблкоины предоставляют способ хранения и перевода долларов США (или других фиатных валют) в общедоступных блокчейнах, поэтому мы ожидаем, что растущее внедрение стейблкоинов может повысить ценность токенов блокчейна. ** Общая рыночная капитализация стейблкоинов в январе выросла на $5 млрд, во многом благодаря росту Tether (график 5). Фактически, «доминирование» Tether (его доля на рынке стейблкоинов) выросло до нового максимума в 71% в этом месяце. [9] Tether имеет множество вариантов использования, в том числе в качестве денежного актива, хранящегося в торговом приложении, а также в качестве платежного средства. Говард Лютник, генеральный директор фирмы по оказанию финансовых услуг Cantor Fitzgerald, заявил в середине января, что его компания управляет значительной частью активов Tether, отметив, что стейблкоины сохраняют резервные активы. [10] Отдельно эмитент стейблкоинов USDC Circle подал заявку на IPO. [11]
Таблица 5: рост использования стабильных монет с помощью Tether
! [7rVqdgPFDYq4YPZhr1bhMHhrLxivgg2FyYj6qfWA.jpeg] (https://img.jinse.cn/7176280_watermarknone.png «7176280»)
С запуском спотовых биткоин-ETF фокус криптовалютного рынка, вероятно, снова сместится на макроэкономические, политические и технологические события. ** В среду (31 января) Федеральная резервная система заявила, что, хотя инфляционные риски были «лучше сбалансированы», она не готова начать снижение процентных ставок. Любое изменение в денежно-кредитной политике, которое снизит реальные процентные ставки, окажет положительное влияние на оценку биткоина. Криптоинвесторы также, вероятно, начнут с нетерпением ждать президентских выборов в США, где множество вопросов, важных для избирателей, пересекаются с темами криптоинвестиций, а восприятие кандидатами класса активов остается доминирующим. ** Grayscale продолжает отслеживать роль криптовалют в выборах, сотрудничая с Harris Polls (см. Выборы 2024: роль криптовалют для получения дополнительной информации). Наконец, что касается технической стороны, мы ожидаем, что мы продолжим уделять внимание халвингу биткоина и дебатам о масштабировании Ethereum в преддверии встречи ETH Denver в конце февраля и предложения по улучшению Ethereum (EIP) 4844, которое запланировано на апрель. **[12]
Ссылки:
[1] Источник данных: Bloomberg, на 31 января 2024 года.
[2] Источник информации: Bloomberg. Расчет доходности за период с 29 декабря 2023 года по 31 января 2024 года.
[3] Источник данных: данные Glassnode на 31 января 2024 года.
Источник данных: CoinGecko на 31 января 2024 года. [4].
[5] Источник информации: The Block.
[6] Источник данных: CoinGecko, на 31 января 2024 года.
[7] Источник информации: Рейтер.
[8] Источник данных: CoinGecko, на 31 января 2024 года.
[9] Источники информации: DeFi Llama, Grayscale Investments. На 31 января 2024 года.
[10] Источник данных: The Block.
[11] Источник информации: CNBC.
[12] Источник данных: Consensys.
