Обзор CAP: новый стейблкоин протокол на MegaETH

Автор: Децентрализованные финансы Dave

Компиляция: TechFlow Deep Tide

Развитие онлайн-платформ помогло многим малым стартапам вырасти в технологические гиганты сегодняшнего дня, и все это основано на явлении, кажущемся противоречивым: у них нет никаких активов, необходимых для их основного бизнеса. Самый яркий пример - Uber, у которого нет ни одного автомобиля в своем автопарке, и Airbnb, у которого нет ни одной комнаты на своей платформе. Эти компании, используя силу рынка, точно соединяют спрос и предложение услуг, будь то краткосрочные поездки в центр города или временное проживание. В отличие от традиционных предприятий, которым нужно заниматься сложными логистическими вопросами, такими как обслуживание автомобилей и лицензионное утверждение, эти платформы могут сосредоточиться на оптимизации технологий, улучшении пользовательского опыта и повышении эффективности, тем самым обеспечивая неограниченное расширение бизнеса.

В мире цепочки также существует подобная динамика. С одной стороны, есть пользователи, которые ищут доход, а с другой стороны - протоколы и участники, предоставляющие доход. Эти протоколы рекламируют высокий годовой процентный доход (APY) различными стратегиями. Однако, независимо от того, получается ли доход через использование залогов (CDP) для маржинальной торговли, проценты по государственным облигациям (T-Bills) или рыночные стратегии арбитража, любая одиночная стратегия сталкивается с узким местом при достижении масштабных поставок.

История двух (ограниченных) дизайнов

Традиционные проекты обычно зависят от внутреннего дизайна, их доходы исходят из потребности в использовании платформы. Например, рынок кредитования и постоянные контракты зависят от желания пользователей использовать кредитное плечо, а эффект маркетинга токенов требует постоянных покупок управляющих токенов новыми инвесторами. Однако, если платформе не хватает спроса (будь то спрос на кредитное плечо или покупку токенов), предложение ликвидности не сможет получить доход. Этот дизайн похож на Уроборос, который не может превзойти сам себя для достижения устойчивого развития.

А для более новых внешних стратегий протоколы часто ставят неправильный вопрос: какая стратегия может обеспечить максимальный масштабный рост? На самом деле ни одна стратегия не может бесконечно масштабироваться. Когда иссякает альфа, все стратегии в конечном итоге устареют, и разработчики должны вернуться к этапу проектирования.

Итак, на что следует обратить внимание при стабильной монете? Как центр образования капитала, стабильной монете необходимо размышлять о том, как эффективно распределять капитал и обеспечивать безопасность средств пользователей. Чтобы добиться настоящего успеха, экосистеме блокчейна нужна гибкая и безопасная стабильная монета.

CAP вход

CAP - это первый протокол стабильной монеты, который обеспечивает защиту дохода путем программирования и обеспечения полной защиты.

Кто составляет CAP?

Ядро системы CAP состоит из трех типов участников: эмитентов, операторов и повторных залогов.

Минтеры (Minters): Минтеры - это пользователи стабильной монеты, у которых есть cUSD. cUSD всегда может быть обменяна на базовый залоговый актив USDC или USDT в соотношении 1:1.

Операторы (Operators): операторы - это организации, способные осуществлять стратегии генерации больших доходов, включая банки, компании высокочастотной торговли (HFT), частные инвестиционные компании, протоколы реальных активов (RWA протоколы), протоколы децентрализованных финансов (Децентрализованные финансы протоколы) и ликвидные фонды и т. д.

Рестейкер (Restakers): Рестейкер — это пул заблокированного капитала, который защищает пользователей стейблкоинов, обеспечивая безопасность деятельности оператора, и, как следствие, получает доступ к их ETH.

(Исходное изображение: Децентрализованные финансы Дейв, переведено компанией TechFlow.)

Принцип работы CAP

Умный контракт CAP четко определяет правила действий всех участников, включая фиксированные требования, механизмы наказания и поощрения.

Пользователи стабильной монеты могут внести USDC или USDT в пропорции 1:1, чтобы отчеканить cUSD. Пользователи могут выбрать заложить cUSD, чтобы заработать проценты, или использовать его напрямую в качестве стабильной монеты, привязанной к доллару. cUSD всегда можно полностью обменять.

Одна организация (например, компания высокочастотной торговли с пороговой доходностью 40%) выбирает присоединиться к пулу операторов CAP и планирует получить кредит через CAP для своей доходной стратегии.

Чтобы стать оператором, организация должна сначала пройти белый список CAP и убедить залогодателей доверить им свои средства. Общая сумма делегированных средств определяет верхний предел капитала, который может получить оператор. Как только организация получит достаточный “опыт”, используя делегированные средства, она сможет извлечь USDC из залогового пула для выполнения своей эксклюзивной стратегии.

По истечении срока кредита институты распределяют доходы с пользователей стабильных монет в соответствии с базовой процентной ставкой CAP, одновременно выплачивая премию за рефинансирование. Например, если базовая процентная ставка составляет 13%, а премия - 2%, институты могут сохранить оставшийся доход (в данном случае 25%).

Пользователи, заложившие cUSD, будут накапливать проценты от операторской деятельности, которые можно извлечь в любое время.

Мотивация каждого участника

Для понимания работы CAP недостаточно знать только поведение участников, более важно понимать их мотивацию для участия.

Держатели стабильной монеты

Стабильный доход без необходимости постоянного переключения: Установленные рыночные процентные ставки CAP позволяют пользователям получать стабильный доход без необходимости часто менять протоколы, даже при изменении рыночных условий или устаревании протоколов.

Безопасность: CAP обеспечивает более высокий уровень безопасности по сравнению с CeFi и Децентрализованные финансы, которые обещают высокую прибыль, но приводят к потере средств пользователей. Основной капитал пользователя защищается не благодаря доверию, а благодаря непреложности умных контрактов и полной обеспеченности залогом.

оператор

Получение дополнительного капитала без затрат: капитал, предоставляемый CAP, не требует базовых затрат, что позволяет маркетмейкерам на рынке доходности получать более высокую прибыль по сравнению с традиционной моделью LP, одновременно увеличивая общий объем блокированных средств протокола Децентрализованные финансы на (TVL), а также управляющий активами частного кредитного фонда на (AUM), и создавая больше возможностей для арбитража между отраслями.

(

Для заблокированного ETH предусмотрены новые возможности: поскольку ETH обычно блокируется на L1, его использование ограничено. Путем повторного залога ETH пользователи могут делегировать его оператору, чтобы участвовать в службах активной проверки, таких как CAP )AVS.

Доходы от выплат по капиталу: CAP позволяет повторно заложившимся лицам самостоятельно определить премию для компенсации рисков, которые они принимают на себя. Эти премии выплачиваются в виде синих фишек, таких как ETH или USD, а не в виде инфляционных управляющих токенов или внецепных баллов. Таким образом, доходы повторно заложившегося лица не ограничены рыночной стоимостью проекта и имеют неограниченный потенциал роста.

риски существуют

Любая новая возможность сопряжена с риском, поэтому важно осознавать потенциальные риски CAP:

Риски общего рынка безопасности: CAP, основанный на платформах, таких как EigenLayer, может подвергаться влиянию рисков этих платформ.

Колебания цен базовых активов: если USDC или USDT открепятся, пользователи столкнутся с риском колебания цен. Однако этот риск существует и без CAP.

Риски моста межцепных сторон: когда пользователи используют cUSD на другой цепи через мост межцепных сторон, они могут столкнуться с рисками моста сторон. Однако CAP сам по себе не подвергается этим рискам.

Риски смарт-контрактов: CAP не зависит от кураторов или искусственного контроля, а защищает пользователей в соответствии с правилами смарт-контракта. Однако пользователи должны быть готовы к возможным рискам, связанным с логикой смарт-контракта, даже если этот код прошел аудит.

Вывод

Каждый участник CAP (создатели монет, операторы и повторно заложившие) разблокировал новые возможности получения дохода, внося ценность: вкладчики получают гарантированный стабильный доход, операторы получают капитал бесплатно, а повторно заложившие зарабатывают на качественном активе через делегирование.

Для того чтобы обеспечить массовое применение стабильных монет с доходностью, нам нужно полагаться на силу эффективного рынка, а не на централизованную команду. Конкурентный механизм, как и в других отраслях, обеспечивает оптимальные результаты для всех участников.