Джордж Хаммонд, Financial Times; Составитель: Whitewater, Голден Финанс
Американские стартапы привлекли больше капитала, чем когда-либо с 2021 года, из-за оптимизма инвесторов в отношении искусственного интеллекта, но рынок венчурного капитала значительно сместился в сторону финансирования нескольких крупных частных технологических компаний. **
По данным PitchBook, в течение квартала в развивающиеся группы было инвестировано более 30 миллиардов долларов. ** Дополнительные 50 миллиардов долларов финансирования находятся в стадии разработки, поскольку венчурные капиталисты работают над серией крупных сделок с участием OpenAI, Safe Superintelligence и оборонного технологического стартапа Anduril.
Ажиотаж вокруг искусственного интеллекта побудил инвесторов инвестировать самыми быстрыми темпами с пика рынка в 2021 году, во время которого 358 миллиардов долларов влились в технологические группы, обременив многие компании нереалистичными оценками.
Но венчурные группы считают, что этот инвестиционный цикл будет другим. «ИИ — это преобразующая сила, которая может сделать эти компании лучше», — сказал Хемант Танеджа, генеральный директор General Catalyst, одной из крупнейших венчурных компаний Кремниевой долины.
«Можно подумать об этом так: «Могут ли эти предприятия разумно вырасти в 10 раз по сравнению с тем, где они находятся сейчас?» «Ответ на все они — да, поэтому их цены разумны», — добавил он.
По данным PitchBook, после двухлетнего спада финансирование США подскочило примерно до 80 миллиардов долларов в последнем квартале 2024 года. Это был лучший 4 квартал с 2021 года. Но Кайл Стэнфорд, руководитель отдела исследований в PitchBook, сказал, что всего шесть крупных сделок (с участием OpenAI, xAI, Databricks и т. д.) составили 40% от общего числа.
«Это очень элитная группа компаний, которая доминирует в венчурном капитале», — добавил он.
Исходя из сделок, которые были завершены, и тех, которые, как ожидается, будут закрыты в ближайшие недели, первый квартал этого года будет иметь аналогичный уровень инвестиций, что сделает его лучшим первым кварталом для привлечения инвестиций с 2022 года.
! AsNkZ7ix702bRudzgpj71y2nJLpk2UcWE6EQXTCl.jpeg
Только за последние две недели финтех-компании Stripe и Ramp объявили о раундах финансирования на сумму $91,5 млрд и $13 млрд соответственно, а стартапы в области искусственного интеллекта Anthropic и Shield AI подписали сделки на $61,5 млрд и $5,3 млрд соответственно.
Венчурные компании также осуществляют ряд крупномасштабных инвестиций. OpenAI ведет переговоры с SoftBank о привлечении $40 млрд при оценке в $260 млрд, что станет крупнейшим раундом финансирования за всю историю, превысив $10 млрд инвестиций в Databricks в конце прошлого года.
Anduril, основанная Палмером Лаки (Palmer Luckey), ведет переговоры о привлечении не менее $2 млрд при оценке более $30 млрд, что более чем в два раза превышает оценку в раунде финансирования прошлым летом, по словам двух человек, знакомых с этим вопросом.
Эти более устоявшиеся компании имеют годовой доход в сотни миллионов или миллиарды долларов и быстро растут. Танеджа из General Catalyst, который инвестировал в Anduril, Anthropic, Ramp и Stripe, говорит, что это делает их относительно безопасными вариантами.
«Путь к зарабатыванию денег в области искусственного интеллекта очень расплывчат, и большая часть капитала в конечном итоге сосредоточена на лидерах отрасли, у которых есть клиентская база и большой рынок», — сказал он.
Но энтузиазм в отношении ИИ также стимулирует рост молодых компаний, у которых нет доходов или даже продуктов.
Safe Superintelligence, основанная в прошлом году соучредителем OpenAI и бывшим главным научным сотрудником Ильей Суцкевером, привлекла $1 млрд в 2024 году при оценке в $5 млрд и в настоящее время ведет переговоры о привлечении нового капитала при оценке в $30 млрд или более, по словам двух человек, непосредственно знакомых с ситуацией.
Масштабный раунд финансирования знаменует собой значительный отход от традиционного венчурного капитализма, который нацелен на развивающиеся компании и регулируется «степенным законом», в соответствии с которым лучшие стартапы в портфеле компенсируют потери оставшихся компаний, которые потерпят неудачу. **
«Мы всегда думали, что 50-кратная прибыль [для венчурных фондов] будет получена от посевных инвестиций, которые они вывели во время IPO», — сказал Стэнфорд из PitchBook.
В непроверенном эксперименте эта логика теперь применяется к более крупным и устоявшимся компаниям, которые в Стэнфорде называют «псевдовенчурными фирмами».
К ним относятся Thrive Capital Джоша Кушнера, General Catalyst и Lightspeed Venture Partners, которые за последние недели инвестировали в несколько крупных раундов финансирования. Все три компании являются зарегистрированными инвестиционными консультантами, что позволяет им инвестировать в более широкий спектр классов активов и владеть компаниями после того, как они станут публичными.
Три компании также привлекли более $5 млрд каждая, что дало им «достаточный масштаб, чтобы инвестировать в стартапы стоимостью $1 млрд и удерживать их в течение 15 лет, пока они не достигнут стоимости в $50 млрд, инвестируя различными способами на этом пути», — сказал Стэнфорд.
Себастьян Малаби, автор книги «Закон власти», считает, что даже самые дорогие стартапы могут масштабироваться до 10 раз, и это убеждение «заставляет управляющих фондами с энтузиазмом стекаться в крупные компании и говорить: «Кого волнует, сколько я плачу?». Я гений, чтобы попасть в эту индустрию. ’”
Малаби предупредил, что, хотя вероятность того, что устоявшаяся компания потерпит неудачу, меньше, чем вероятность того, что ее оценка увеличится в десять или сто раз. «Привычки, которые хорошо работали на ранних стадиях инвестиций, должны быть скорректированы при переходе к более крупным раундам финансирования».
Обсуждаемый сегодня большой раунд финансирования представляет собой «совершенно другой стиль венчурного капитала, чем тот, который я когда-либо испытывал», — сказал Стэнфорд.
Пик венчурного капитала в 2021 году характеризовался ростом размеров и оценок финансирования: по данным PitchBook, в том году было заключено около 854 сделок на сумму $100 млн и более. В этом году общий объем инвестиций близок к уровню 2021 года, но рынок становится все более разбалансированным.
«Если вы OpenAI или Anduril (известный бренд с высоким ростом), то вы находитесь в очень выгодном положении. Деньги вокруг вас… Если вы находитесь на другой стороне, как большинство компаний, денег там нет», — сказал Стэнфорд.
«Возможно, в конечном итоге это будет $80 млрд [привлечено за квартал], но $40 млрд из них — это всего лишь один раунд… Даже выбросы за 2021 год незначительны по сравнению с этим. ”
