Оригинальное название: Ваш токен отстой (and всех cares)
Автор оригинала: @CaesarJulius0, соучредитель StableJack xyz Оригинальный текст переведен: zhouzhou,

Редакционное примечание: В данной статье анализируются основные проблемы, связанные с текущим дизайном токенов, включая ликвидность, майнинг, безбарьерные аирдропы, высокий FDV и низкая ликвидность, а также отсутствие механизмов распределения доходов или накопления стоимости. Чрезмерные стимулы и неразумное распределение токенов привели к размыванию рынка и падению цен, а также к отсутствию долгосрочного создания стоимости. Для решения этих проблем предлагается план разблокировки на основе спроса, подчеркивающий, что токены должны продаваться по скидочной цене настоящим преданным пользователям, и через распределение доходов и накопление стоимости обеспечивать долгосрочную ценность токенов и рыночный спрос.

Ниже представлено оригинальное содержание (для удобства чтения оригинал был немного отредактирован):

Этот цикл разочаровывает, прежние схемы больше не работают. Ваша любимая монета больше не удваивается в цене за месяц, даже каждый день она теряет позиции (ETH, вы понимаете).

Если вы являетесь стороной проекта, то это еще труднее. Вы вложили душу в создание продукта, обратная связь от пользователей тестовой сети была отличной, после TGE… никто больше не интересуется. Почему? Потому что токен не вырос.

Макроэкономика и маркетинг действительно важны, но нам нужно смотреть правде в глаза: есть ли у твоего токена действительно причины для роста? Надежна ли модель экономики твоего токена, или она повторяет уже доказавшие свою неэффективность схемы? Когда все предпочитают держать мем-койны, а не трогать твой альткойн, не стоит ли нам пересмотреть дизайн токенов?

В данной статье будут проанализированы основные проблемы текущего дизайна токенов и предложен новый подход.

Внутренние проблемы проектирования токенов

·Инфляция токенов — ликвидный майнинг

·Непрерывное давление на продажу — безбарьерный аирдроп

·Высокий FDV низкая ликвидность

·Нет механизма распределения доходов или возврата ценности

Говоря прямо, большинство инвесторов беспокоит цена токенов, а не технологии. Они вкладывают деньги в проекты, надеясь, что эти технические гении реализуют видение. В конечном итоге обе стороны должны быть победителями — инвесторы, по крайней мере, смогут получить разумную прибыль, а команда проекта сможет сосредоточиться на разработке.

Далее мы разберем эти вопросы по отдельности:

Ликвидное майнинг

Ни один формальный проект не должен выпускать неограниченное количество токенов без плана. Вы бы не увидели, чтобы Tesla раздавала акции людям, купившим автомобили, так почему же некоторые протоколы DeFi рассматривают токены как халяву?

Токены должны иметь ценность, но многие команды злоупотребляют «стимулированием», что приводит к бесконечному размыванию рынка. Если сами участники проекта не ценят токены, как инвесторы могут в них уверовать? Это создает порочный круг: люди, получающие токены, только продают их, а не держат их на длительный срок.

Ликвидное майнинг является одной из основных причин краха альткоинов. При неправильном проектировании он может вызвать «гонку к дну»: новые пользователи приходят майнить, зарабатывают вознаграждение и продают его, затем переходят к следующему проекту, оставляя только убыточных старых пользователей. Если не будет механизма, обеспечивающего создание долгосрочной ценности, такая ситуация не изменится.

Безбарьерный аирдроп

Аирдропы сами по себе не проблема, но большинство аирдропов не могут привлечь долгосрочных пользователей. Проблема не только в том, что получатели будут распродаживать токены, но и в том, что многие модели аирдропов вознаграждают только краткосрочное “задачное” поведение, а не настоящее участие пользователей.

Обычно процесс выглядит так:

·Участники (обычно это те, кто стремится получить выгоду) выполняют некоторые основные задания, чтобы получить право на участие в раздаче токенов.

·Токены распределяются при TGE.

Многие получатели сразу же обналичили деньги.

·Токены резко упали в цене, и протоколу трудно удержать пользователей.

Звучит знакомо, не правда ли? Реальная проблема заключается в несоответствии механизмов стимулирования — у получателей аирдропа нет причин оставаться, не потому что продукт не имеет ценности, а потому что сам аирдроп не учитывает долгосрочное участие.

Не все проекты должны проводить аирдропы, а для тех, кто должен это сделать, аирдропы должны вознаграждать действительно активных пользователей, а не только тех, кто выполняет одноразовые задачи.

Hyperliquid и Kaito являются хорошими примерами. Их аирдропы не стимулируют манипуляции, а соответствуют уже существующему поведению пользователей — Hyperliquid вознаграждает активных трейдеров, а Kaito вознаграждает авторов, которые постоянно вносят качественный контент. Это не только способствует реальному участию, но и увеличивает долгосрочную удерживаемость, а не позволяет капиталу уходить к краткосрочным арбитражникам.

Высокий FDV, низкая ликвидность

Многие проекты на ранних стадиях привлекают огромные средства для разработки, в то время как ранние инвесторы надеются как можно скорее вернуть свои вложения. Это приводит к высокому FDV (полностью разводненная оценка), но низкому объему обращения, что серьезно завышает цену токена при его выходе на рынок.

Проблема в том, что высокая FDV ограничивает возможности дохода ранних розничных инвесторов, потому что большая часть токенов заблокирована у институциональных инвесторов, чьи затраты значительно ниже рыночной цены. Как только начинается разблокировка, эти ранние инвесторы, как правило, начинают обналичивать свои активы под давлением рыночного спроса, что приводит к постоянно снижающейся цене. В конечном итоге цена токенов падает, и все начинают беспокоиться.

Это не идеальное решение, но для проектов с высокой FDV должны быть сильные основы и реальный рыночный спрос, иначе они просто станут “деньгами для подхвата” для ранних инвесторов.

Нет распределения доходов или накопления стоимости

Теперь давайте поговорим о самом важном вопросе: почему ваш токен должен существовать?

Если у него нет распределения доходов, нет накопления стоимости и нет реальной полезности, то почему кто-то будет удерживать его в долгосрочной перспективе? Если ваш токен всего лишь спекулятивная замена, то его конечное стремление к нулю — это лишь вопрос времени.

Многие основатели избегают распределения доходов, чтобы сохранить полный контроль над прибылью, что можно понять, но если нет достаточных причин для удержания токенов пользователями, рынок соответственно оценит токены. В конечном итоге накопление ценности не является опциональным. Токены должны предоставлять законные причины для своего существования, будь то через распределение доходов, реальные доходы или значимую утилиту внутри протокола.

И полагаться только на «управление» невозможно решить проблему. Большинство токенов управления не имеют реальной власти, даже если инвесторы действительно решают принять какую-либо модель, это почти всегда связано с включением переключателя оплаты — это все еще связано с распределением доходов.

Модель MetaDEX довольно хорошо справляется с разделением доходов между стейкерами токенов (такими как Aerodrome, Pharaoh и Shadow Exchange). Это позволяет им создавать спрос на токены и увеличивать долю стейкинга.

Какое решение? Моё решение очень простое: план разблокировки на основе спроса.

Токены не должны выпускаться по фиксированному графику, а должны входить в обращение только тогда, когда у активных пользователей протокола есть реальная необходимость. Кроме того, токены не должны бесплатно распределяться через вознаграждения за ликвидность, а должны позволять пользователям покупать их по сниженной цене, чтобы гарантировать, что только те пользователи, которые действительно инвестируют в протокол, могут стать держателями. Ниже представлены три лидера отрасли, предложившие подобные решения:

Луиджи ДеМео также придерживается аналогичной точки зрения, подчеркивая, что большинство моделей токенов сталкивается с проблемой неконтролируемой инфляции, что приводит к ослаблению накопления ценности. Он указывает, что ликвидное майнинг обычно привлекает краткосрочных участников, которые немедленно распродают токены, расходуя ресурсы протокола, но не обеспечивают долгосрочного участия. Без рыночно-обусловленного спроса и распределения доходов держатели токенов практически не видят реальной ценности.

Виталик Бутерин заявил в Твиттере, что протокол должен рассматривать продажи со скидкой, а не бесплатную раздачу токенов, что также поддерживает основную точку зрения данной статьи.

Андре Кронье прямо поднял этот вопрос. Он считает, что ликвидность майнинга привлекает временных участников, которые получают вознаграждения за майнинг и выходят после того, как стимулы исчезают, создавая постоянное давление на продажу. В качестве решения он предложил «опционные вознаграждения» — то есть поставщики ликвидности могут купить токены по скидочной цене через установленное время, а не получать токены напрямую. Этот механизм связывает их стимулы с долгосрочным успехом проекта, поскольку их вознаграждения будут расти только тогда, когда протокол процветает.

В Stable Jack мы внедряем решение под названием Discount Tickets — систему, направленную на то, чтобы сделать распределение токенов устойчивым, ориентированным на спрос и устойчивым к привлечению капитала.

Как это работает:

Только активные пользователи могут получить скидочные билеты, предоставляющие им право покупать $JACK со скидкой от рыночной цены.

Токены не будут бесплатно раздаваться — они продаются по сниженной цене, чтобы гарантировать, что обещанные пользователи смогут накопить значительные позиции.

Если нет реального спроса на $JACK, новые токены не будут введены в обращение — это основанная на спросе разблокировка.

Нет ненужного давления на предложение — преданные пользователи не будут выброшены краткосрочными участниками.

Что в итоге? Верующие, а не наемники, становятся носителями. Безудержной инфляции нет. Бесплатная раздача не предусмотрена. Существует только одна модель, которая отдает приоритет долгосрочному согласованию пользователей и протоколов. Кроме того, протокол также может аккумулировать собственную ликвидность протокола, снижать давление продаж и продолжать разработку продукта.

Вывод

На протяжении многих лет альткойны боролись с несовершенными токеномиками — неустойчивая ликвидность, неэффективные аирдропы и неконтролируемая инфляция истощали ценность, не создавая её. Решение не в устранении стимулов, а в том, чтобы согласовать стимулы с долгосрочным участием и накоплением реальной ценности.

Нам необходимо перейти от разблокировки, основанной на времени, к разблокировке, основанной на спросе, чтобы гарантировать, что токены будут введены в обращение только при наличии реального рыночного спроса. Проект не должен бесплатно раздавать токены, а должен продавать их по скидочной цене преданным пользователям, одновременно сочетая это с механизмом распределения доходов, чтобы держатели имели реальные выгоды от успешной реализации протокола.

«Ссылка на оригинал»

：