Биткоин упал после скачка до 76000 долларов: насколько хрупким аналитики считают рост, обусловленный производными инструментами?

Биткойн 17 марта кратковременно достиг шестинедельного максимума в 75 912 долларов, после чего опустился ниже 75 000 долларов — движущей силой этого роста стала концентрация закрытий коротких пут-опционов, а не новые входы быков, и структурная усталость уже проявилась в ценах.
(Предыстория: Биткойн на 72 000 долларов застрял? Фондовые ставки два подряд отрицательные, а открытый интерес всего 20,8 млрд долларов — «нет топлива»)
(Дополнительный фон: CryptoQuant: Биткойн уже два месяца в медвежьем рынке, отскок возможен только при падении до 56 000–60 000 долларов)

Содержание статьи

Переключить

• Закрытие пут-опционов, вызывающее пассивные покупки маркет-мейкеров
• Отсутствие активной поддержки быков, 74 400 долларов — ключевая точка проверки
• Краткосрочное направление все еще требует наблюдения, условный анализ предпочтительнее односторонних решений

Кажущееся мощным прорывом движение за несколько часов раскрыло свои карты. В ходе азиатской сессии биткойн резко вырос, временно преодолев сопротивление в диапазоне 73 750–74 400 долларов, достигнув максимума в 75 912 долларов — нового шестинедельного рекорда. Однако при отсутствии массового входа новых быков цена быстро откатилась ниже 75 000 долларов. Аналитики отмечают, что основной движущей силой этого роста стали не покупки спотового рынка или активные позиции по колл-опционам, а массовое закрытие концентрированных защитных пут-опционов, вызвавшее цепную реакцию.

Закрытие пут-опционов, вызывающее пассивные покупки маркет-мейкеров

Аналитик Markus Thielen из 10x Research объяснил этот механизм:

Недавний рост был в основном обусловлен крупными продажами пут-опционов с ценами исполнения около 55 000 и 60 000 долларов. По мере приближения даты экспирации трейдеры все яснее понимали, что эти опционы почти невозможно будет реализовать внутри цены, поэтому они сосредоточили закрытие или продажу этих позиций.

Пут-опцион (продажа права) — это деривативный контракт, дающий его держателю право продать биткойн по определенной цене. Когда множество трейдеров покупают пут-опционы с низкими ценами исполнения для защиты от падения, на рынке накапливается определенное «давление на снижение». Когда эти позиции концентрированно закрываются, это давление противоположным образом снимается.

Thielen дополнительно объяснил роль маркет-мейкеров: «Продажа или закрытие пут-опционов снижает рыночное давление на защиту от падения и одновременно вынуждает маркет-мейкеров покупать биткойны для ребалансировки своих дельта-эквити (хеджирования дельты), создавая поддержку покупками.»

Проще говоря, после продажи пут-опционов маркет-мейкеры, чтобы сохранить дельта-нейтральность (избежать рисков направления), динамически корректируют свои позиции в зависимости от цены базового актива. Когда большое количество пут-опционов закрывается, их хеджированные короткие позиции по биткойну требуют покупки, и эта пассивная покупка за короткое время поднимает спотовую цену.

Отсутствие поддержки быков, 74 400 долларов — ключевая точка проверки

Однако, по отчету Thielen, структура этого движения ограничена: «Заметных покупок колл-опционов, подтверждающих бычий настрой, пока не наблюдается.» Иными словами, текущий импульс рынка в основном обусловлен вынужденным отступлением коротких позиций, а не активным наступлением быков — эти два механизма по сути различны.

Это явно проявляется в динамике цены. После достижения 75 912 долларов биткойн быстро откатился и не смог закрепиться выше 74 400 долларов. Эта отметка имеет особое значение: ранее она служила уровнем поддержки в начале 2025 года, и ее удержание тогда подготовило путь для окончательного прорыва исторического максимума в 126 000 долларов в октябре того же года. Сейчас эта зона превратилась из поддержки в сопротивление, что говорит о необходимости дополнительной проверки для быков, чтобы взять инициативу.

Что касается широты рынка, то рост в азиатской сессии коснулся и основных альткоинов: Ethereum (ETH) вырос максимум на 8% до 2 360 долларов, XRP и SOL — примерно на 8% и 4% соответственно, BNB и DOGE также пошли в рост. Индекс CoinDesk 20 (отслеживающий 20 крупнейших криптоактивов) достиг 2202 пунктов, прибавив почти 5%. Но по мере снижения биткойна эти альткоины в основном откатились с максимумов, и индекс CoinDesk 20 опустился до 2162 пунктов.

Краткосрочное направление все еще требует наблюдения, условный анализ предпочтительнее односторонних решений

Текущие данные показывают дилемму: если волна закрытия пут-опционов уже близка к завершению, пассивный покупательский импульс постепенно исчерпается; если же покупка колл-опционов не последует, то в ближайшее время не появится новых драйверов для роста. Смогут ли уровень 74 400 долларов стать в более крупной перспективе поддержкой — ключевой индикатор для оценки продолжения этого движения, обусловленного деривативами.

До появления активных сигналов бычьего настроя эта коррекция скорее носит технический характер, чем свидетельство смены тренда.