Генеральный директор CME предупреждает: одобрение CFTC бессрочных фьючерсов создает системный риск

Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) одобрила 29 мая первый регулируемый в США контракт на бессрочные фьючерсы, предложенный Coinbase и Kalshi, что побудило генерального директора CME Group Тэрри Даффи предупредить 4 июня, что этот шаг создаёт системный риск для инвесторов. Даффи выразил обеспокоенность тем, что розничные инвесторы не понимают, как расходы на фондирование со временем «съедают» позиции. Крупные операторы бирж в США отреагировали на это практически сразу: Cboe Global Markets упала на 9%, а CME Group и Intercontinental Exchange — примерно на 4% каждая в дни после одобрения 29 мая, поскольку инвесторы опасались, что бессрочные фьючерсы могут распространиться на другие классы активов и усилить конкуренцию.

CFTC одобрила первые регулируемые в США бессрочные фьючерсы 29 мая

Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) одобрила 29 мая первый регулируемый в США контракт на бессрочные фьючерсы, предложенный Coinbase и Kalshi. В отличие от традиционных фьючерсов, бессрочные контракты никогда не истекают: трейдеры могут держать их сколь угодно долго, используя кредитное плечо с коэффициентами до 50-к-1. Ранее такие контракты торговались на офшорных платформах, включая Binance, Bybit и Hyperliquid, до этого наземного одобрения.

Даффи назвал бессрочные фьючерсы «катастрофой, которая вот-вот случится» на конференции 4 июня

Выступая 4 июня на конференции Piper Sandler Global Exchange and Fintech, Даффи охарактеризовал приход бессрочных фьючерсов как «катастрофу, которая вот-вот случится». Он утверждал, что легитимная функция рынка была вытеснена спекулятивным рынком, и это не отвечает ничьим интересам. Даффи особенно обеспокоен розничными инвесторами, которые не понимают, как расходы на фондирование постепенно «стачивают» их позиции со временем. Даффи руководит крупнейшим в мире оператором биржи фьючерсов и выступает от лица институциональных участников рынка.

Аналитики видят краткосрочную конкурентную угрозу как ограниченную

Аналитик TD Cowen Билл Кац заявил, что ключевой вопрос — как быстро бессрочные фьючерсы будут получать одобрение по другим категориям активов. Аналитик Raymond James Патрик О’Шоннесси сказал, что бессрочные фьючерсы не предназначены для хеджирования, а скорее для розничной спекуляции, согласно его заметке. Аналитик RBC Ашиш Сабадра согласился, заявив, что конкурентный риск остаётся управляемым из-за структурных различий между бессрочными фьючерсами и традиционными фьючерсными контрактами.

Таймлайн проверки CFTC и возможные действия Конгресса

CFTC будет рассматривать каждую заявку на бессрочные фьючерсы по её собственным достоинствам до конца 2026 года. Если заявки поступят по сельскохозяйственным продуктам, драгоценным металлам или ценным бумагам, может потребоваться полное соблюдение Regulation 40.3. Конгресс может заняться бессрочными фьючерсами в более широкой законодательной инициативе по структуре крипторынка, которая, как ожидается, будет вынесена на голосование до августовских каникул.

FAQ

Что CFTC одобрила 29 мая?

Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) одобрила 29 мая первый регулируемый в США контракт на бессрочные фьючерсы, предложенный Coinbase и Kalshi. Эти контракты не истекают и позволяют трейдерам держать их сколь угодно долго с коэффициентами кредитного плеча до 50-к-1.

Почему генеральный директор CME Тэрри Даффи предупредил о бессрочных фьючерсах 4 июня?

Выступая 4 июня на конференции Piper Sandler Global Exchange and Fintech, Даффи назвал бессрочные фьючерсы «катастрофой, которая вот-вот случится» и выразил обеспокоенность тем, что розничные инвесторы не понимают, как расходы на фондирование постепенно «стачивают» их позиции со временем. Он утверждал, что легитимная функция рынка была вытеснена спекулятивной активностью.

Как биржевые операторы отреагировали на одобрение CFTC?

Cboe Global Markets упала на 9%, а CME Group и Intercontinental Exchange — примерно на 4% каждая в дни после одобрения 29 мая, поскольку инвесторы опасались, что бессрочные фьючерсы могут распространиться на другие классы активов и усилить конкуренцию для действующих бирж.