Глава ФРС Уолш прекратил форвардные рекомендации, «ястребиные» сигналы снизили курс биткоина

Кевин Уорш (Kevin Warsh) 17 июня провёл своё первое заседание Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) и объявил, что ставка по федеральным фондам сохранится без изменений на уровне 3,5%–3,75%, а также опубликовал решение о создании пяти специальных рабочих групп. Уорш прямо заявил, что прекратит форвард-гайденс (предполагающие указания), и эта позиция указывает на фундаментальные изменения в механизме ожиданий рынка. Ястребиные сигналы, выпущенные на заседании 17 июня, привели к падению биткоина и рынка криптовалют.

Пять специальных рабочих групп Уорша: цели реформ по каждой группе

Согласно объявлению FOMC, направления реформ пяти специальных рабочих групп следующие:

Коммуникационная рабочая группа: если Уорш реализует прекращение форвард-гайденс, участникам рынка придётся выстроить новую основу для прогнозирования действий ФРС; эта рабочая группа наиболее напрямую связана с трейдерами.

Рабочая группа по балансовому отчёту: она отражает желание Уорша ускорить процесс сокращения огромного балансового отчёта ФРС. В долгосрочной перспективе Уорш считает, что практика массовых покупок казначейских облигаций и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, в период пандемии искажала механизм формирования цен.

Рабочая группа по оценке рамок по инфляции: ФРС сейчас применяет введённый в 2020 году режим «гибкого таргетирования среднего уровня инфляции», позволяющий инфляции в течение некоторого времени превышать цель, чтобы компенсировать предшествовавший низкий уровень инфляции. Уорш ранее называл инфляцию «одним из вариантов», и эта рамка сталкивается с риском повторной оценки.

Рабочая группа по занятости и производительности, а также рабочая группа по данным: они нацелены соответственно на реформы ФРС в учёте политики по занятости и в способах использования данных.

Заявленная позиция Уорша по форвард-гайденс и балансовому отчёту

На слушаниях по выдвижению в Сенате Уорш уже чётко заявил: «не верит в форвард-гайденс», а также в течение долгого времени критиковал искажающий эффект политики количественного смягчения и сверхкрупного балансового отчёта на механизм формирования рыночных цен. Его предшественник Джером Пауэлл постепенно принимал подход, рассматривающий балансовый отчёт как активный инструмент политики; публичная позиция Уорша прямо противоположна этому — он хочет уменьшить влияние ФРС на финансовые рынки.

Прекращение форвард-гайденс окажет существенное влияние на различные классы активов, включая криптовалюты: рынок в прошлом опирался на форвард-заявления ФРС для ценообразования будущих ожиданий; как только этот сигнал исчезает, перед всеми категориями активов в мире встаёт более высокая неопределённость.

Непосредственная связка Уорша с криптовалютами: высказывания о биткоине и раскрытие портфеля

Уорш публично называл биткоин «новым золотом для людей младше 40 лет» и раскрыл, что инвестировал в более чем 20 блокчейн-ориентированных организаций, включая dYdX и Solana, но уже пообещал вывести эти вложения.

Ястребиные сигналы, выпущенные 17 июня, привели к падению биткоина и более широкого крипторынка. Исторический опыт показывает: если ФРС поставит подавление инфляции во главу угла и будет длительное время удерживать высокие ставки, это окажет неблагоприятное влияние на рискованные активы, включая криптовалюты. В статье отмечается, что текущие ставки сохраняются на уровне 3,5%–3,75%, а сигналы указывают на то, что следующий шаг (если он будет) может быть повышением, а не снижением.

Часто задаваемые вопросы

Когда и как Уорш стал председателем ФРС?

По сообщениям, Уорша в марте 2026 года назначил президент Трамп, а в мае того же года, после утверждения Сенатом США, он официально стал председателем ФРС. До этого он занимал пост члена ФРС в 2006–2011 годах; его срок пришёлся на период финансового кризиса 2008 года и на время зарождения политики количественного смягчения.

Почему Уоршу понадобилось прекратить форвард-гайденс?

Согласно публичной позиции Уорша (включая заявления на слушаниях в Сенате в апреле), он «не верит в форвард-гайденс». Он считает, что подход, при котором ФРС чётко направляет рынок по будущей траектории ставок, ослабляет способность рынка к самостоятельному ценообразованию и усиливает чрезмерную зависимость от коммуникаций центробанка. Прекращение форвард-гайденс — часть его общей позиции по сокращению влияния ФРС на финансовые рынки.

Какие конкретные изменения в политике может повлечь рабочая группа Уорша по рамкам инфляции?

По сообщениям, ФРС в настоящее время применяет введённый в 2020 году режим «гибкого таргетирования среднего уровня инфляции», позволяющий инфляции в течение некоторого времени превышать 2% цели. Уорш называл инфляцию «одним из вариантов», что означает его критическое отношение к этой рамке; создание рабочей группы означает, что эта рамка может быть изменена или отменена, а конкретное направление будет зависеть от отчёта рабочей группы.