Hana Securities прогнозирует восстановление индекса KOSPI до 11 450 после технического минимума

Аналитик Hana Securities Ли Чжэ-ман заявил, что KOSPI достиг технического дна после падения на 8,95% до 6 806,93 13 июля. SK Hynix снизилась на 15%, а Samsung Electronics — более чем на 10% в тот же день. Ли прогнозирует, что индекс может вырасти до 11 450, указывая на три фактора: правило максимальной просадки, показывающее -20% от пика 9 114, что даёт уровень 7 290 (нижняя граница уже достигнута), целевое отклонение 20-дневной скользящей средней на 9 240 и прогнозы по прибыли за 2027 год в размере 946 триллионов вон, умноженные на исторический средний PER 9,96x. Он связал снижение с технической перепроданностью, а не с ослаблением фундаментальных показателей. Его прогноз следует за мартом его майского отчёта от 18 мая, который точно предсказал верхнюю точку рынка, когда рыночная капитализация SK Hynix обогнала Samsung 22 июня — в день, когда KOSPI достиг рекордного максимума 9 114,55, а затем упал на 20% до 7 291,91 к 9 июля.

Hana Securities приводит три технических индикатора в поддержку восстановления KOSPI до 11 450

Ли Чжэ-ман представил три аргумента для потенциального роста KOSPI до 11 450. Первый — правило максимальной просадки: с 2023 года наибольшее падение KOSPI от предыдущего максимума до дна составляло -20%, порог ни разу не был превышен. Применение этой ставки к недавнему пику 9 114 даёт нижнюю границу 7 290, которую текущий индекс уже достиг. Второй фактор — отклонение относительно 20-дневной скользящей средней: в прошлом году оно в среднем составляло 103,3%. Ли заявил, что когда разрыв между индексом и его скользящей средней сужается до этого исторического среднего уровня, KOSPI может относительно быстро отскочить к 9 240. Третий расчёт объединяет прибыль и оценку: умножение прогноза прибыли KOSPI за 2027 год в размере 946 триллионов вон на исторический средний PER 9,96x за период с 2010 года даёт верхнюю цель 11 450. Ли отметил, что текущее снижение отражает психологическую перепроданность, а не ухудшение основ, и что долгосрочный восходящий импульс к уровню 10 000 сохраняется.

Ли Чжэ-ман опровергает опасения о пике в полупроводниках данными о росте прибыли

Ли счёл опасения рынка по поводу пика в полупроводниковом секторе преждевременными. Он подчеркнул, что доминирование по прибыли Samsung Electronics и SK Hynix по-прежнему не поколеблено. Прогноз роста совокупной прибыли KOSPI за 2026 год составляет 235%, а за 2027 год — 30%, при этом Samsung Electronics, как ожидается, вырастет на 570% в 2026 году и на 33% в 2027 году, а SK Hynix — на 410% в 2026 году и на 38% в 2027 году. Ли заявил, что ротация в секторе обычно начинается, когда сокращаются разрывы по прибыли, но текущие данные не показывают такого сближения. Относительно опасений о замедлении AI capex со стороны компаний Big Tech в США Ли возразил, что данные говорят иначе: годовой рост инвестиций Big Tech поднялся с 81% в Q1 до 90% в Q3, что указывает на то, что пик пока не достигнут.

Аналитик предупреждает: реальный период риска начинается после H2 следующего года на фоне замедления роста capex Big Tech

Ли обозначил фазу реального риска как стартующую после H2 следующего года. Он заявил, что начиная с Q3 следующего года, когда темпы роста capex опустятся ниже темпов роста выручки, споры о том, достигли ли инвестиции Big Tech пика, усилятся, увеличивая давление на вывод капитала. Ли отметил, что свободный денежный поток Big Tech (FCF) кратковременно станет положительным в Q1 следующего года, что даст передышку, но подчеркнул, что сейчас нет необходимости заранее паниковать и закладывать такой сценарий.

Отчёт Ли за май точно предсказал вершину рынка, когда SK Hynix обогнала Samsung

Ли привлёк внимание своим отчётом от 18 мая под названием «KOSPI, Now Entering the 10,000 Era». В нём он предупреждал, что если рыночная капитализация SK Hynix, имеющая более низкие прогнозы прибыли на 2026–2027 годы по сравнению с Samsung Electronics, превзойдёт Samsung, то это будет означать достижение пика бычьего рынка. Рыночная капитализация SK Hynix впервые превысила рыночную капитализацию Samsung 22 июня — в тот же день, когда KOSPI достиг исторического максимума 9 114,55. Всего за две недели, к 9 июля, KOSPI рухнул на 20% до 7 291,91, войдя в фазу коррекции. В майском отчёте Ли сослался на прецедент 2000 года, чтобы показать взаимосвязь между корпоративной прибылью и крахом пузыря: 27–28 марта 2000 года Cisco Systems обогнала Microsoft и GE, став крупнейшей компанией по рыночной капитализации в S&P 500, несмотря на то, что прибыль Cisco за 2000 год составила 2,7 миллиарда долларов, что отражало лишь 20% прибыли GE и 28% прибыли Microsoft.

FAQ

Какой уровень технического дна Hana Securities определила для KOSPI после падения 13 июля?

Аналитик Hana Securities Ли Чжэ-ман заявил, что KOSPI достиг технического дна после падения до 6 806,93 13 июля, сославшись на правило максимальной просадки: снижение на 20% от пика 9 114 даёт уровень 7 290, который индекс уже достиг.

Почему Ли Чжэ-ман отклонил опасения о пике в полупроводниковом секторе?

Ли заявил, что опасения преждевременны, поскольку Samsung Electronics и SK Hynix сохраняют доминирующие прогнозы роста прибыли на 570% и 410% соответственно на 2026 год, что значительно выше совокупного темпа роста KOSPI на 235%, и при этом нет признаков сокращения разрыва по прибыли, который обычно запускает ротацию в секторе.

Когда Ли Чжэ-ман спрогнозировал начало периода реального риска для KOSPI?

Ли обозначил фазу реального риска как стартующую после H2 следующего года, а именно начиная с Q3 следующего года, когда ожидается, что темпы роста capex Big Tech опустятся ниже темпов роста выручки, что усилит споры о том, достиг ли инвестиционный цикл пика, и повысит давление на вывод капитала.