Hanwha Stocks: iM Securities сохраняет рекомендацию «покупать» на фоне плана по выделению бизнеса

iM Securities сохранила рекомендацию «покупать» и целевую цену 138 000 вон по акциям Hanwha 27-го числа. Компания заявила, что факторы неопределённости, связанные с выделением, уже отражены в недавних рыночных ценах акций. Аналитик Ли Санг-хён указал на высокую корреляцию Hanwha с котировками материнской компании Hanwha Aerospace и на надёжные многолетние статистические данные. 15-го акционеры Hanwha одобрили план выделения: соотношение 76:24 разделило компанию на существующее юрлицо, которое сохранит оборонный, судостроительный, энергетический и финансовые дочерние бизнесы, и новое юрлицо Hanwha Machinery & Services Holdings, включающее машиностроительные, полупроводниковые, робототехнические, ритейл и сервисные дочерние компании. Пересмотренный Коммерческий закон, вступающий в силу 23 июля и 10 сентября, как ожидается, улучшит управление за счёт ограничения прав голоса крупных акционеров и расширения надзора со стороны независимого комитета по аудиту.

iM Securities сохраняет рекомендацию «покупать» и целевую цену для акций Hanwha

Аналитик Ли Санг-хён из iM Securities заявил в отчёте от 27-го, что цена акций Hanwha демонстрирует очень высокую корреляцию с акциями Hanwha Aerospace, а многолетний ряд данных обеспечивает высокую статистическую надёжность для анализа. Компания сохранила целевую цену на уровне 138 000 вон. Ли отметил, что существующее юрлицо сохранит ключевые дочерние компании группы, включая Hanwha Aerospace, Hanwha Ocean, Hanwha Solutions и Hanwha Life, сохраняя фокус на обороне, судостроении, морском направлении, энергетике и финансовом секторе.

Соотношение выделения Hanwha и торговый график подтверждены

Акционеры Hanwha одобрили план выделения 15-го числа, как и было предложено изначально. Соотношение выделения составляет 0,7563533 для существующего юрлица и 0,2436467 для нового юрлица — примерно 76:24 — исходя из балансовой стоимости чистых активов. Действующие акционеры получат акции и существующего, и нового юрлица в соответствии с этим соотношением. Торговля акциями Hanwha будет приостановлена с 30 июля по 24 августа перед датой выделения 1 августа. 25 августа Hanwha запланирована на внесение изменений в листинг, а новое юрлицо — на повторный листинг.

Новое юрлицо Hanwha Machinery & Services Holdings будет включать дочерние компании машиностроения, полупроводникового оборудования и робототехники, такие как Hanwha Vision, Hanwha Semitech, Hanwha Momentum и Hanwha Robotics, а также ритейл- и сервисные дочерние компании, включая Hanwha Galleria, Hanwha Hotels & Resorts и Ourhome.

Новое юрлицо может столкнуться с риском первоначальной переоценки

Ли отметил, что соотношение выделения основано на простой балансовой стоимости чистых активов, что неадекватно применяет оценочные метрики. Он сказал: чем выше рыночная капитализация непосредственно перед приостановкой торгов, тем выше вероятность того, что новое юрлицо Hanwha Machinery & Services Holdings будет переоценено. Аналитик пояснил, что новому юрлицу требуется значительное время, чтобы оценить рост стоимости дочерних компаний и потенциал роста нового бизнеса на этапе с момента первоначального создания, что может расширять неопределённость.

Ли привёл похожие случаи, включая LX Holdings и HS Hyosung, где подобные факторы неопределённости отражались в ценах акций в течение заметного периода с момента первоначального создания.

Пересмотренный Коммерческий закон для улучшения структуры управления Hanwha

iM Securities ожидает, что структура управления Hanwha улучшится как позитивный фактор в рамках пересмотренного Коммерческого закона, который включает раздельное избрание членов комитета по аудиту. Действующая с 23 июля редакция ограничивает права голоса крупных акционеров и связанных сторон до 3%, когда назначаются или отстраняются члены комитета по аудиту, являющиеся внешними директорами. Дополнительные положения, вступающие в силу 10 сентября, расширяют раздельное избрание членов комитета по аудиту для крупных публичных компаний с одного до двух членов.

Ли заявил, что особое владение Hanwha без Hanwha Energy достигает 55,8%, повышая вероятность того, что миноритарные акционеры, зарубежные институциональные инвесторы и активистские фонды начнут вмешиваться в управление с момента назначения и отстранения членов комитета по аудиту. Он отметил, что эффект от улучшения структуры управления Hanwha будет существенным, поскольку более независимый орган аудита станет ключевым.

Накопительная система голосования, также действующая с 10 сентября, как ожидается, поможет улучшить структуру управления Hanwha за счёт обеспечения разнообразия директоров и укрепления принципа сдержек и противовесов. Ли сказал, что холдинговые компании вроде Hanwha, где сильное влияние контролирующего акционера высоко, имеют высокий риск конфликта интересов между контролирующими акционерами и миноритарными акционерами, поэтому эффект от внедрения накопительной системы голосования для улучшения управления будет значительным.

FAQ

Какую целевую цену iM Securities установила по акциям Hanwha 27-го?

iM Securities сохранила целевую цену 138 000 вон по акциям Hanwha 27-го числа, не меняя рекомендацию «покупать». Аналитик Ли Санг-хён сослался на высокую корреляцию между акциями Hanwha и акциями Hanwha Aerospace, подкреплённую надёжными многолетними статистическими данными.

Когда будет приостановлена торговля акциями Hanwha перед выделением?

Торговля акциями Hanwha будет приостановлена с 30 июля по 24 августа перед датой выделения 1 августа. 25 августа Hanwha запланирована на внесение изменений в листинг, а новое юрлицо Hanwha Machinery & Services Holdings — на повторный листинг, после одобрения акционерами плана выделения 15-го.