Грегори Ширер из J.P. Morgan, глава Base and Precious Metals Strategy, заявил в недавнем интервью, что ястребиный разворот Федеральной резервной системы (Federal Reserve) существенно продлил паузу в структурном ралли золота, сместив краткосрочный инвестиционный фокус в сторону базовых металлов. Банк прогнозирует, что поставки нефти через Ормузский пролив (Strait of Hormuz) достигнут 68% от довоенных уровней к июлю и приблизятся к 100% к 2026 году, при этом Brent будет стоить в среднем 86 долларов за баррель в 3-м квартале '26 и 80 долларов за баррель в 4-м квартале '26. 9 апреля Тай Хуэй, главный рыночный стратег J.P. Morgan по Азиатско-Тихоокеанскому региону, заявил, что распродажа золота на 24% во время иранского конфликта — с 5 415 до 4 100 долларов за унцию за первые 20 дней — ослабила его статус защитного хеджа. Перспективы сырьевых товаров отражают продолжающуюся балансировку рынка после геополитических потрясений и изменений в политике центральных банков, влияющих на динамику спроса на металлы.
J.P. Morgan прогнозирует постепенное восстановление поставок нефти к 2026 году
Ширер сказал, что оценки поставок J.P. Morgan предполагают постепенное возобновление потоков нефти через Ормузский пролив (Strait of Hormuz), достигнув примерно 68% от довоенных уровней к июлю. Прогноз предполагает, что поставки будут расти до конца года и в 2026 году, приближаясь к 100% восстановления. «Скачок будет довольно большим в летний период, а затем последует долгий хвост восстановления поставок», — заявил Ширер.
Банк ожидает, что коммерческие запасы ОЭСР (OECD) будут определять ценовые прогнозы. Последние данные МЭА (IEA) показывают, что балансировка рынка — совокупный дефицит около 1,6 миллиарда баррелей в период с конца февраля по август — все еще соответствует ожиданиям. Ширер отметил, что снижение коммерческих запасов ОЭСР (OECD) оказалось значительно меньше ожидаемого, что указывает на большее разрушение спроса на рынке.
J.P. Morgan прогнозирует, что Brent будет стоить в среднем 86 долларов за баррель в 3-м квартале '26 и 80 долларов за баррель в 4-м квартале '26, завершая год на уровне примерно 78 долларов за баррель. Средний прогноз цен на 2027 год составляет 64 доллара за баррель. «То, что мы видим с точки зрения баланса и восстановления, на самом деле все еще указывает на то, что цены во втором полугодии будут торговаться значительно выше того, что сейчас заложено в форвардную кривую нефти», — сказал Ширер.
Ястребиная позиция ФРС (Federal Reserve) продлевает паузу в ралли золота
Ширер описал ястребиные заявления Федеральной резервной системы от Кевина Уорша (Kevin Warsh) и последнее заседание FOMC (FOMC) как превращение «этой паузы в структурно бычьем сценарии для золота в нечто вроде более глубокой заморозки». Он заявил, что «наблюдается очень большой недостаток активности, пока над рынком витает призрак повышения ставок».
Тай Хуэй во время брифинга для СМИ 9 апреля заявил, что золото «не сработало как хедж против геополитики» во время иранского конфликта. Золото упало с максимума 5 415 до минимума 4 100 долларов за унцию за первые 20 дней с момента начала атак на Иран — потери 24% от пика до минимума. Хуэй заявил, что корреляция золота с акциями или рискованными активами «не очень последовательна», а его показатели во время геополитических событий за последние 30 лет демонстрируют «результаты 50/50».
«Мы уже довольно давно утверждаем, что золото не является очень хорошим хеджем против чего бы то ни было», — сказал Хуэй. Он отметил, что волатильность золота сравнима с волатильностью акций развивающихся рынков, и оно не приносит дохода. «Золото, на наш взгляд, по-прежнему является интересным активом для включения в распределение активов, но мы просто должны понимать, что с точки зрения его роли оно скорее повышает доходность, чем является инструментом управления рисками».
Несмотря на краткосрочные встречные ветры, Хуэй сказал, что долгосрочный спрос со стороны центробанков, диверсифицирующихся от доллара США, и инвесторов, хеджирующих рост государственного долга, поддерживает золото как инвестиционный актив. 17 февраля Крити Гупта (Kriti Gupta) и Джастин Биман (Justin Biemann) из J.P. Morgan написали, что золото выросло более чем на 170% за последние пять лет, чему способствовали геополитическая волатильность и фрагментация. Они заявили, что аргументы против дальнейшего роста золота ошибочны.
Медь готова к росту цен на фоне пересмотра тарифов США (U.S. Tariff Review)
Ширер сказал, что J.P. Morgan сместил фокус на медь на оставшуюся часть 2026 года. «То, что мы видим в меди, — это на самом деле структурно поддерживаемый фундаментальный фон, который отражает по сути глобальный промышленный подъем», — заявил он. Банк ожидает более сильного импульса в Китае во втором полугодии '26, в то время как предложение на шахтах остается «очень слабым».
Банк определяет пересмотр тарифов США (U.S. Tariff Review) на рафинированную медь во второй половине этого года как самый важный единственный фактор для движения цен. Ширер описал «перетягивание каната за медь» между США и Китаем, которое оставляет балансы рынков за пределами США «исключительно жесткими». J.P. Morgan придерживается мнения, что США структурируют тарифы на рафинированную медь так, чтобы сохранить привлекательность импорта, «в конечном итоге открывая дверь для роста цен на медь до около 15 000 долларов за метрическую тонну».
Часто задаваемые вопросы
Что J.P. Morgan сказал о недавней динамике золота?
Грегори Ширер заявил, что ястребиный разворот Федеральной резервной системы (Federal Reserve) существенно продлил паузу в структурном ралли золота. Тай Хуэй 9 апреля заявил, что золото упало на 24% с 5 415 до 4 100 долларов за унцию за первые 20 дней иранского конфликта, ослабив его статус защитного хеджа.
Каковы прогнозы J.P. Morgan по ценам на нефть на 2026 год?
J.P. Morgan прогнозирует, что Brent будет стоить в среднем 86 долларов за баррель в 3-м квартале '26, 80 долларов за баррель в 4-м квартале '26 и завершит год на уровне примерно 78 долларов за баррель. Банк ожидает, что к июлю поставки нефти через Ормузский пролив (Strait of Hormuz) достигнут 68% от довоенных уровней и приблизятся к 100% к 2026 году.
Почему J.P. Morgan ожидает роста цен на медь?
Ширер заявил, что медь имеет структурно поддерживаемый фундаментальный фон с глобальным промышленным подъемом и ожидаемым более сильным импульсом в Китае во втором полугодии '26. Банк прогнозирует, что пересмотр тарифов США (U.S. Tariff Review) на рафинированную медь во втором полугодии поддержит конкуренцию между США и Китаем за медь, открывая дверь для роста цен до 15 000 долларов за метрическую тонну.
