KOSPI Forward PER достигает 6,8x, когда корейские акции выходят на вторую самую низкую оценку с 2008 года

КОСПИ прошёл свою среднесрочную точку дна после экстремальных падений, говорится в отчёте Yuanta Securities, опубликованном 13-го исследователем Ким Ён-гу. Показатель 12-месячного форвардного PER корейского фондового рынка упал до 6,8x по состоянию на 10-е число — это второй самый низкий уровень с зафиксированных 6,5x во время глобального финансового кризиса октября 2008 года, при этом он достиг статистического уровня перепроданности в минус 2 стандартных отклонения. Ким отметил, что на текущих ценовых уровнях более выгодно наращивать позиции в акциях, связанных с искусственным интеллектом (AI), и в лидирующих полупроводниковых бумагах, чем продавать из-за опасений дальнейшего снижения, несмотря на ожидаемое в ближайшей перспективе движение в пределах бокового коридора на фоне неопределённости инфляции и ставок.

Форвардный PER KOSPI падает до 6,8x

12-месячный форвардный PER на уровне 6,8x по состоянию на 10-е число означает вторую минимальную оценку за всю историю KOSPI после 6,5x, зафиксированных в октябре 2008 года во время глобального финансового кризиса. Прошлые результаты после похожих уровней перепроданности показывали среднюю доходность 2,3% через 4 недели, 6,6% через 13 недель, 4,1% через 26 недель и 11,2% через 52 недели. Ким оценил, что нынешнюю оценку трудно обосновать как недооценку, если глобальная экономика не войдёт в кризис, охватывающий всю финансовую систему, систему иностранных валют и кредитов, выходя за рамки рецессии.

Падение рынка достигает 20% с двухлетнего пика

Максимальная скорость снижения KOSPI относительно его недавнего двухлетнего пика расширилась примерно до 20% во время резкого падения с конца июня до начала июля. По величине это падение похоже на снижение, наблюдавшееся во время понижения кредитного рейтинга США в 2011 году, европейского фискального кризиса 2012 года, «taper tantrum» в 2013 году и торгового спора США—Китай в 2019 году. Samsung Electronics и SK Hynix также показали примерно 20% снижение относительно своих недавних двухлетних максимумов, попадая в зону чрезмерной корректировки с точки зрения цены и соотношения спроса и предложения, по оценке Ким. Индикатор баланса силы по 14-дневной скользящей средней для KOSPI составлял -0,20% по состоянию на 10-е число, приближаясь к уровню -0,25%, на котором давление продавцов обычно достигает пика.

Yuanta Securities ожидает движение в «коробке» в Q3

Ким спрогнозировал, что внутренний фондовый рынок будет колебаться в рамках «бокового коридора» в Q3. Он пояснил, что для перехода рынка от текущей фазы рефляции — когда экономическое восстановление и рост инфляции происходят одновременно — к фазе «златовласки», где и экономика, и инфляция стабилизируются, должны быть подтверждены сигналы в опубликованных в августе—сентябре июльско-августовских индикаторах инфляции США, показывающих, что инфляция уже прошла свой пик. Смягчение геополитической нестабильности на Ближнем Востоке и нисходящая стабилизация международных цен на нефть также являются ключевыми факторами. Если цены на нефть стабилизируются, а замедление рынка жилья и занятости в США приведёт к снижению затрат на жильё и инфляции услуг, опасения по поводу повышения ставок Федеральной резервной системой в Q4 могут ослабнуть, и рыночные процентные ставки могут пойти вниз. На основе этого сценария Ким сделал акцент на возможности «санта-ралли» под конец года на рынках внутренних и зарубежных акций.

Ким рекомендует Samsung Electronics и SK Hynix

Ким обозначил полупроводники, ИТ-оборудование и машиностроение как приоритетные сектора для накопления в нижней части «коробки». Эти сектора — акции высокого качества с потенциалом роста, способные продолжать рост прибыли, несмотря на высокую инфляцию и ставки. Они также опережали KOSPI и в фазе рефляции, и в фазе «златовласки». Конкретные рекомендации по акциям включают Samsung Electronics, SK Hynix, Samsung Electro-Mechanics, Doosan, Hanmi Semiconductor, LG Innotek, ISU Petasys и Daeduck Electronics как ключевых представителей стоимостной цепочки AI и полупроводников. Ким подчеркнул, что концентрация на лидирующих акциях в области AI и полупроводников в момент истинного прохождения рынком дна является главным приоритетом инвестиционной стратегии, и что статус существующих лидеров не изменился. Для KOSDAQ Ким выделил акции полупроводниковых материалов, компонентов и оборудования, ожидаемые к включению в KOSDAQ Premium Index, запуск которого запланирован на сентябрь. Среди кандидатов он назвал Lino Industrial, PSK, IO Technics, Eugene Technology, ISC, TSE, TCK, Koh Young, Komico, RFHIC и Hana Materials, с оценкой, что ожидания политики, восстановление цен акций и приток предложения могут проявиться одновременно вокруг запуска индекса.

FAQ

Какой сейчас форвардный PER у KOSPI и как он соотносится с историей?
Форвардный PER на 12 месяцев составлял 6,8x по состоянию на 10-е число, что является вторым самым низким уровнем в истории после 6,5x, зафиксированных во время глобального финансового кризиса октября 2008 года.

Какие акции Yuanta Securities рекомендовал корейским инвесторам в акции?
Исследователь Yuanta Securities Ким Ён-гу рекомендовал акции стоимостной цепочки AI и полупроводников, включая Samsung Electronics, SK Hynix, Samsung Electro-Mechanics, Doosan, Hanmi Semiconductor, LG Innotek, ISU Petasys и Daeduck Electronics, как основные альтернативы для инвестиций.