Акции KOSPI упали на 28,5% за месяц; восстановление может занять время

Аналитик Yuanta Securities Хео Чжэ-хван заявил в отчёте от 27 июля, что нисходящее давление на KOSPI будет постепенно ослабевать после того, как индекс снизился более чем на 28% за последний один месяц — это стало его крупнейшим падением со времён пандемии COVID-19. Аналитик отметил, что недавняя коррекция в краткосрочной перспективе была чрезмерной, исключая сценарии финансового кризиса. Однако Хео оценил, что вероятность V-образного отскока, подобного восстановлению после COVID-19, невелика — ссылаясь на бремя процентных ставок, опасения замедления инвестиций Big Tech и влияние шорт/маржинальных ETF на отдельные акции, которые ограничивают скорость восстановления. KOSPI снизился на 28,5% с внутридневного пика в 9 114 пунктов 21 июня до 6 516 пунктов 20 июля, что стало самым резким падением со времён COVID-19 (-36%), фазы повышения ставок в США в 2022 году (-31%) и глобального финансового кризиса 2008 года (-54%).

KOSPI зафиксировал снижение на 28,5% с 21 июня по 20 июля

KOSPI упал на 28,5% с внутридневного максимума 9 114 пунктов 21 июня до 6 516 пунктов 20 июля. Акции SK Hynix снизились на 39,6% от своего исторического закрытия. Хео Чжэ-хван оценил, что недавняя коррекция больше похожа на краткосрочную распродажу во время COVID-19, чем на затяжной медвежий рынок в 2022 году. Падение стало крупнейшим с периода пандемии COVID-19 (-36%), фазы повышения ставок в США в 2022 году (-31%) и глобального финансового кризиса 2008 года (-54%).

Yuanta Securities выделяет три фактора, ограничивающих скорость восстановления

Хео Чжэ-хван назвал три фактора, сдерживающих темпы восстановления. Во-первых, среда денежно-кредитной политики заметно отличается от периода COVID-19, когда происходило глобальное смягчение, тогда как сейчас ожидания дальнейших повышений процентной ставки Банком Кореи остаются высокими. Во-вторых, замедление прибыльности US Big Tech является бременем: Alphabet сообщила благоприятную отчётность, но операционная маржа снизилась с 36,6% в 1 квартале до 34,2% во 2 квартале, а свободный денежный поток впервые стал отрицательным. В-третьих, сохраняется влияние кредитного плеча через ETF на одну акцию: хотя у Samsung Electronics объём торгов leverage ETF снизился до уровней до запуска, у SK Hynix объём торгов leverage ETF по-прежнему превышает объём торгов базовыми активами.

Оценка KOSPI без полупроводников упала до минимального уровня с апреля прошлого года

Оценочное бремя существенно ослабло. 12-месячный прогнозный показатель цена/прибыль (PER) для KOSPI без полупроводников снизился до 7–8x — это самый низкий уровень с апреля прошлого года. Хео Чжэ-хван заявил, что процесс восстановления не будет ограничиваться одними полупроводниками: он рекомендовал обратить внимание на машиностроение, судостроение и строительный сектор в дополнение к полупроводникам и IT-оборудованию, которые сильно снизились относительно своих максимумов.

FAQ

Что стало причиной падения KOSPI на 28,5% с 21 июня по 20 июля?

Аналитик Yuanta Securities Хео Чжэ-хван заявил в отчёте от 27 июля, что недавняя коррекция в краткосрочной перспективе была чрезмерной, исключая сценарии финансового кризиса. KOSPI снизился со 9 114 пунктов 21 июня до 6 516 пунктов 20 июля, зафиксировав самое большое падение со времён пандемии COVID-19.

Почему Yuanta Securities считает, что V-образный отскок для корейских акций маловероятен?

Хео Чжэ-хван назвал три ограничивающих фактора: бремя процентных ставок на фоне ожиданий дополнительных повышений ставки Банком Кореи, опасения по замедлению инвестиций Big Tech, поскольку операционная маржа Alphabet снизилась с 36,6% в 1 квартале до 34,2% во 2 квартале, а также продолжающееся влияние leverage ETF на одну акцию — объём торгов leverage ETF у SK Hynix всё ещё превышает объём торгов базовыми активами.