Стратегия Майкла Сейлора доминирует в покупке DAT bitcoin, поскольку спрос со стороны казначейства падает

Корпоративный биткойн BTC$69 472,37: покупка сузилась до одной компании, и сделка, которая должна была расширить институциональную базу актива, теперь представляет собой риск концентрации.

Strategy, крупнейший в мире корпоративный держатель биткойнов, за последние 30 дней приобрела примерно 45 000 BTC, что является её самым быстрым темпом накопления с апреля 2025 года, согласно отчету CryptoQuant, опубликованному на этой неделе.

(CryptoQuant)

Все остальные казначейские компании вместе взятые приобрели примерно 1 000 BTC за тот же период, что на 99% меньше пика в 69 000 BTC в августе прошлого года. Их доля в общем объеме покупок сократилась до 2% с 95% на пике сделки.

(CryptoQuant)

Данные CryptoQuant показывают, что стратегия Майкла Сейлора теперь контролирует примерно 76% всех биткойнов, принадлежащих казначейским компаниям.

Эти цифры подтверждают предупреждение Galaxy Digital, сделанное прошлым летом. В июльском отчете Galaxy утверждала, что модель казначейских компаний, владеющих цифровыми активами, по сути является деривативом ликвидности, который работает только при условии, что акции торгуются с премией к своим базовым биткойн-активам.

Когда эти премии сжимаются, маховик разворачивается: снижение цен уменьшает чистую стоимость активов, сжимает премию по акциям и делает выпуск акций размывающим, а не увеличивающим их стоимость.

Этот сценарий почти полностью реализовался так, как было описано.

В июле и августе 2025 года, в лето DATCO, когда эти компании накапливали активы, BTC торговался выше $110 000. Сейчас он торгуется ниже $70 000, согласно данным CoinDesk, медленно восстанавливаясь после краха 10 октября.

Компании, которые активно покупали около пика цикла, включая Metaplanet и Nakamoto Holdings, имели средние затраты выше $107 000 по состоянию на декабрь, по данным Galaxy, что ставит их в глубокий минус при текущих ценах.

Strategy предприняла меры по защите, раскрыв в декабре резерв наличных в размере $1,44 миллиарда с целью в конечном итоге довести его до уровня, позволяющего покрывать 24 месяца дивидендных и процентных обязательств.

Этот оборонительный настрой не замедлил её покупательскую активность. Но данные CryptoQuant ясно показывают, что ни одна другая фирма не идет в ногу, и большинство прекратили попытки.

В результате образовался гораздо более концентрированный профиль спроса, чем обещали рынку.

На конференции Bitcoin Asia в Гонконге прошлым летом казначейские фирмы представляли себя как масштабируемый новый класс корпоративных покупателей, способных поглощать предложение биткойнов и превосходить пассивное инвестирование.

На данный момент эта концепция сузилась до одного балансового отчета.