Morgan Stanley раскрывает $3T в скрытых обязательствах по ИИ: договоры о покупке, несанкционированные аренды, задержанные платежи

Согласно последним исследованиям Morgan Stanley, по состоянию на конец мая 2026 года бум глобальных инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта накопил более 3 триллионов долларов внебалансовых обязательств, не отражённых в традиционных финансовых отчётах, создавая риски, сопоставимые с кризисом субстандартной ипотеки.

К трём основным скрытым обязательствам относятся: примерно 1 триллион долларов долгосрочных закупочных обязательств перед Nvidia; более 822 миллиардов долларов по подписанным, но ещё не утверждённым лизинговым обязательствам; и примерно 110 миллиардов долларов невыплаченных капитальных затрат, заложенных в кредиторскую задолженность. Morgan Stanley оценивает, что с учётом финансовых лизингов капитальные затраты Microsoft как доля выручки могут вырасти с 33%/50% до 44%/64% в фискальном 2026/2027 годах, тогда как у Oracle — с 76%/115% до 101%/189%.

Объём выпуска долговых облигаций, связанных с ИИ, вырос на 357% в годовом выражении, достигнув 236 миллиардов долларов к маю 2026 года, при этом Morgan Stanley прогнозирует, что выпуск за весь год превысит 570 миллиардов долларов. Валовой коэффициент левериджа гипермасштабных облачных провайдеров поднялся с 0,9x в III квартале 2025 года до 1,8x в настоящее время, превысив уровни левериджа в энергетическом секторе.