Челленджер Nvidia Cerebras планирует выйти на биржу при оценке в 40 миллиардов, при этом в основе всё тот же TSMC с техпроцессом 5 нм

AI чипам нового поколения стартап Cerebras Systems будет размещаться на NASDAQ, тикер — CBRS. Bloomberg указывает, что Cerebras уже запустила IPO роудшоу: целевой диапазон цены размещения — 115–125 долларов за акцию. Объём привлечения средств может составить до 4 миллиардов долларов, целевая оценка — около 40 миллиардов долларов. Компания становится одним из самых обсуждаемых новых IPO в этом году в сфере инфраструктуры для AI и полупроводников.

TSMC также является ключевым контрактным производственным партнёром Cerebras. Если Cerebras успешно выйдет на IPO при оценке 40 миллиардов долларов, TSMC, возможно, и не будет финансовым инвестором, но станет одной из наиболее важных производственных инфраструктур за спиной этого «состязателя с Nvidia».

Клиенты Cerebras включают OpenAI, AWS

Рынок рассматривает Cerebras как потенциального претендента на роль Nvidia (Nvidia) в рынке AI-чипов. В отличие от Nvidia, которая делает ставку на GPU, ядро технологий Cerebras — это «вейферный процессор» (Wafer-Scale Engine, WSE): то есть целиком всю кремниевую пластину превращают в сверхкрупный AI-процессор, а не, как в традиционных чипах, разрезают пластину на множество кристаллов и затем упаковывают их.

Основные системы компании сейчас включают CS-2, CS-3; новейшее поколение ключевого чипа — WSE-3. Cerebras называет это «самым большим и самым быстрым AI-процессором в мире».

Ключ в истории IPO Cerebras — в том, что компания продаёт не просто чипы, а пытается предложить полноценную AI-вычислительную платформу. С одной стороны, она продаёт клиентам системы AI-суперкомпьютеров, а с другой — предоставляет облачные услуги для вывода (inference), позволяя разработчикам и компаниям использовать вычислительные мощности Cerebras по модели оплаты по факту потребления. Это делает её позиционирование ближе к «поставщику инфраструктуры для AI», а не просто к компании по дизайну чипов.

Самый пристально отслеживаемый рынком клиент — OpenAI. Cerebras и OpenAI в январе этого года уже объявили о многолетнем сотрудничестве: OpenAI развернёт системы Cerebras на уровне кремниевой пластины общей мощностью 750MW для высокоскоростного AI-выполнения с низкой задержкой; развёртывание начнётся с 2026 года и будет идти поэтапно. Официально OpenAI также заявила, что это сотрудничество добавит её платформе 750MW сверхнизкой задержки AI-вычислений, чтобы такие приложения, как ChatGPT, реагировали быстрее.

Помимо OpenAI, Cerebras также удалось закрепиться в Amazon AWS. Согласно материалам, связанным с её листингом, Cerebras подписала с AWS обязательное к исполнению письмо о намерениях (term sheet) и планирует интегрировать аппаратное обеспечение Cerebras CS-3 в управляемую inference-сервисную платформу Amazon Bedrock. Это означает, что Cerebras опирается не только на поддержку доходов со стороны ограниченного числа клиентов из Ближнего Востока, но и начинает получать подтверждение от крупных американских облачных платформ.

Cerebras по-прежнему сталкивается с убытками, стабильная прибыль ещё не достигнута

Однако самое большое сомнение инвесторов — это концентрация клиентов. В документах по IPO указано, что выручка Cerebras в 2025 году составила 510 миллионов долларов, что выше 290,3 миллиона долларов в 2024 году; при этом вклад компании из Абу-Даби G42 — 24%, а вклад другого клиента из Абу-Даби MBZUAI — 62%. В сумме это даёт до 86% выручки 2025 года. Иными словами, даже если доля G42 снизилась с 85% в 2024 году, доходы Cerebras всё ещё сильно зависят от нескольких крупных клиентов.

В финансовом плане темпы роста Cerebras весьма впечатляют. Reuters сообщает, что выручка Cerebras в 2025 году выросла до 510 миллионов долларов, в то время как годом ранее — до 290,3 миллиона долларов; прибыль на акцию сменилось: убыток на акцию в 2024 году составлял 9,90 доллара, а в 2025 году — прибыль 1,38 доллара.

Но если разложить по полочкам, качество прибыли Cerebras всё ещё нужно оценивать. Tom’s Hardware, ссылаясь на документы листинга, отмечает, что в 2025 году у Cerebras всё ещё был операционный убыток 145,9 миллиона долларов. При этом учётная прибыль того года в основном формировалась за счёт бухгалтерских доходов примерно на 363 миллиона долларов, а не за счёт самой основной операционной деятельности, которая так и не перешла в стабильную прибыль. Иначе говоря, быстрый рост выручки у Cerebras действительно есть, но до того, чтобы стабильно зарабатывать на своём основном бизнесе, ещё далеко.

Эта статья «Состязатель с Nvidia: Cerebras намерена выйти на IPO при оценке 40 миллиардов долларов», за которой всё ещё стоит TSMC 5 нм; впервые она появилась в цепочке новостей ABMedia.