Зарубежные криптовалютные биржи недавно запустили продукты бессрочных фьючерсов с плечом до 150 раз на направление KOSPI, однако южнокорейские финансовые регуляторы сталкиваются с юрисдикционными ограничениями при обеспечении защиты инвесторов. В качестве базового актива этих продуктов используется KORU — биржевой фонд с 3-кратным плечом на KOSPI, торгуемый на Нью-Йоркской фондовой бирже. Отраслевые аналитики связывают запуск продуктов со структурным снижением объемов торгов криптовалютами, что побуждает биржи диверсифицировать источники дохода, используя существующую инфраструктуру трейдеров. Хотя Служба финансового надзора (FSS) 2-го числа предупредила отечественных операторов виртуальных активов о запуске высокорисковых продуктов, зарубежные платформы, работающие вне корейских лицензионных рамок, остаются в значительной степени вне прямого регулирующего охвата, оставляя инвесторов без требований к депозитам, маржинальных правил или образовательных мандатов, которые применяются к внутренним деривативам.
Зарубежные биржи запускают бессрочные фьючерсы на KOSPI с плечом 150x
Несколько зарубежных бирж виртуальных активов недавно представили контракты бессрочных фьючерсов на основе KORU, позволяющие трейдерам делать ставки на движение KOSPI с плечом до 150 раз, по данным отраслевых источников. KORU — это ETF на KOSPI с 3-кратным плечом, торгуемый на биржах США. Ким Чжон Хо, исследователь из Tiger Research, заявил, что объемы торгов криптовалютами структурно снижаются, что побуждает биржи создавать новые источники дохода, используя существующие пулы трейдеров и инфраструктуру. Он отметил, что доход бирж фундаментально привязан к объемам торгов, и бессрочные фьючерсы предлагают более простые процедуры листинга и более высокую рентабельность по сравнению со спотовой торговлей. Шим Су Бин, старший исследователь из Kiwoom Securities, сказал, что цель, по-видимому, заключается в удержании пользователей — если трейдеры могут получить доступ к фьючерсам на индексы и акции даже во время спадов на крипторынке, их стимул покинуть платформу снижается.
Регуляторы ссылаются на юрисдикционные и классификационные проблемы
Внутренние деривативы и кредитные продукты в Южной Корее подлежат требованиям к депозитам, обучению инвесторов и маржинальным правилам, но фьючерсные продукты зарубежных криптобирж действуют вне этих защитных мер. Принудительные ликвидации могут происходить быстро во время волатильности цен, и инвесторы сталкиваются с трудностями при поиске средств правовой защиты в рамках институциональной структуры Кореи. Глава FSS Ли Чан Джин 2-го числа заявил операторам виртуальных активов, что запуски высокорисковых продуктов и мероприятия, направленные на краткосрочную производительность, подрывают доверие пользователей. Однако регуляторы не высказали четкой позиции по зарубежным кредитным продуктам. Крупные зарубежные биржи, такие как Binance и Bybit, не являются прямыми объектами регулирования корейских финансовых органов. Даже когда подтверждается незаявленная деятельность более мелких организаций, эффективные меры, помимо запросов на блокировку доступа или направлений на расследование, остаются ограниченными. Юридическая классификация продуктов также неясна — хотя структурно они напоминают деривативы, бессрочные фьючерсы не имеют дат истечения и точек будущего расчета, которые определяют традиционные деривативы. Продукты KORU используют ETF, котирующийся в США, а не сам корейский фондовый индекс, в качестве базового актива, что создает серую зону регулирования, усложняющую применение внутреннего законодательства. Представитель Службы финансового надзора заявил, что это новые типы продуктов, для которых не установлены глобальные стандарты регулирования, что затрудняет определение направления регулирования в настоящее время. Другой представитель сказал, что соответствующие департаменты рассматривают продукты, и подходы к регулированию будут зависеть от того, как интерпретируются характеристики продукта.
Эксперты рекомендуют местное лицензирование или внутренние альтернативы
Эксперты предлагают включить крупные зарубежные биржи в лицензионную систему Кореи или создать легальные внутренние альтернативные каналы. Ким Чжон Хо отметил, что Binance управляет местными лицензированными дочерними компаниями, такими как Binance US и Binance Japan, и Корея могла бы потребовать аналогичной структуры, что позволило бы распространить меры защиты инвесторов, применимые к внутренним кредитным продуктам, на зарубежных операторов. Он добавил, что поглощение спроса через лицензированные внутренние биржи или брокеров деривативов, предлагающих более безопасные лимиты кредитования и защиту инвесторов, было бы предпочтительнее, чем оставлять рынок в регуляторной слепой зоне.
Часто задаваемые вопросы
Какое плечо предлагают зарубежные криптобиржи на KOSPI?
Зарубежные криптовалютные биржи недавно запустили продукты бессрочных фьючерсов на основе KORU, ETF на KOSPI с 3-кратным плечом, котируемого на Нью-Йоркской фондовой бирже, позволяя трейдерам применять плечо до 150 раз для ставок на направление KOSPI.
Почему корейские регуляторы не могут регулировать эти зарубежные продукты?
Крупные зарубежные биржи, такие как Binance и Bybit, работают за пределами лицензионных рамок Южной Кореи и не являются прямыми объектами регулирования корейских финансовых органов. Продукты также используют ETF, котирующийся в США, в качестве базового актива, а не сам корейский фондовый индекс, что создает юрисдикционные и юридические классификационные проблемы, усложняющие применение внутреннего законодательства.
