Рост прибыли Samsung и SK Hynix замедлился до однозначных значений в мае

Показатели роста прибыли Samsung Electronics и SK Hynix в мае снизились до однозначных значений, говорится в отчёте Heungkuk Securities, опубликованном 14 мая. При этом корейский фондовый рынок столкнулся с ростом волатильности на этом фоне. Исследователь Heungkuk Securities Ли Ён-вон связывает замедление с ограничениями производственных мощностей, а не с ослаблением спроса на полупроводники, отмечая, что одних повышений цен недостаточно для продолжения роста. В отчёте также приводился контекст: Samsung и SK Hynix в последнее время ускорили графики инвестиций в крупномасштабные объекты по производству полупроводников, чтобы ответить на долгосрочный спрос со стороны AI, тогда как текущие оценки акций отражают чрезмерный пессимизм: прогнозные P/E на 12 месяцев находятся около 4x.

Samsung Electronics и SK Hynix сообщили о росте прибыли в мае на уровне однозначных значений

Прирост месячной к месячной оценки по 12-месячной прогнозной чистой прибыли Samsung Electronics составил 9,3% в мае, а SK Hynix — 6,7%, следует из отчёта Heungkuk Securities. Эти показатели заметно ниже января, когда обе компании продемонстрировали рост на 71,7% и 76,9% соответственно, а также ниже апрельских 58,7% и 60,5%. Ли Ён-вон заявил, что «основная причина расширения рыночной волатильности в последнее время — опасения по поводу замедления темпов роста полупроводников», добавив, что «текущие цены акций отражают чрезмерный пессимизм сверх диапазона предсказуемого замедления роста».

В последнее время KOSPI снизился на 8,94%, опустившись ниже уровня 7000. SK Hynix упала на 16,15%, а Samsung Electronics — на 9,65%, что и обусловило падение индекса. SK Hynix отреагировала на опасения по поводу замедления роста прибыли более чувствительно, чем на ожидания улучшения спроса и предложения со стороны успешного листинга её American Depositary Receipt.

Операционная маржа SK Hynix, по ожиданиям, стабилизируется на уровне 76–79%

Операционная маржа SK Hynix выросла с 23% в Q1 2024 до 71,5% в Q1 2025, а прогнозы на Q2 2025 составляют около 76%, говорится в отчёте. В анализе отмечается, что маржа с большей вероятностью закрепится в высоких 70% вместо того, чтобы превысить 80%. Heungkuk Securities оценила, что улучшение операционной маржи приближается к своему пику.

Heungkuk Securities связывает замедление с ограничениями производственных мощностей

Фирма проанализировала, что замедление темпов роста связано с ограничениями производственных мощностей, а не с падением спроса на полупроводники. В отчёте говорится, что продолжать наращивать продажи и операционные прибыли за счёт повышений цен в одиночку сложно в ситуациях, когда запуск новых производственных мощностей ограничен. Кроме того, растёт ценовое сопротивление со стороны покупателей к полупроводникам, из-за чего вероятность будущего дополнительного роста повышается скорее за счёт расширения объёма производства, чем за счёт более высоких отпускных цен.

Samsung и SK Hynix ускоряют графики инвестиций в объекты по производству полупроводников

Samsung Electronics и SK Hynix недавно сдвинули сроки инвестиций в крупномасштабные производственные мощности по полупроводникам. В отчёте это интерпретировано как шаг в ответ на долгосрочный спрос, который создаст AI. Ли Ён-вон заявил, что «12-месячные прогнозные P/E Samsung Electronics и SK Hynix, снизившиеся примерно до 4x, — результат чрезмерного пессимизма, который отражается в том, что индустрия полупроводников будет расти медленнее», добавив, что «хотя следует проявлять осторожность относительно дополнительных сценариев путаницы, сейчас самое время совместно рассмотреть условия, при которых рыночная волатильность утихнет».

В анализе отмечается, что агрессивное расширение производственных мощностей требует допущения о продолжении долгосрочного спроса на AI, однако указывается, что закладывать в котировки акций все возможные сценарии избытка предложения до начала реальных инвестиций — чрезмерно.

FAQ

Какие темпы роста прибыли сообщили Samsung Electronics и SK Hynix в мае?
Согласно отчёту Heungkuk Securities, опубликованному 14 мая, прогноз по 12-месячной чистой прибыли Samsung Electronics вырос на 9,3% месяц к месяцу в мае, тогда как SK Hynix зафиксировала рост на 6,7%. Это существенное снижение по сравнению с темпами роста в январе — на 71,7% и 76,9% соответственно.

Почему Heungkuk Securities связывает замедление роста прибыли с производственными мощностями, а не со спросом?
В отчёте сказано, что из-за ограниченности запуска новых производственных мощностей сложно продолжать повышать продажи и прибыли только за счёт повышения цен. В анализе указано, что ценовое сопротивление покупателей растёт, из-за чего будущий рост с большей вероятностью будет обеспечиваться расширением объёмов производства, а не более высокими ценами.