Ожидается, что рынок облигаций Южной Кореи на неделе с 20 по 24 июля будет демонстрировать осторожную динамику, поскольку инвесторы следят за данными о росте экономики Южной Кореи во 2-м квартале и тенденциями цен на международную нефть. Прогноз следует за обострением военных напряжений США и Ирана: 18 июля Центральное командование США объявило, что 17 июля в ходе оборонительных операций против иранских атак баллистическими ракетами и беспилотниками были убиты двое американских военнослужащих, дислоцированных в Иордании, и один пропал без вести. Заместитель премьер-министра и министр экономики и финансов Ку Юн-чхоль будет председательствовать на ряде экономических совещаний в течение недели, а Банк Кореи запланировал выпуск данных по реальному ВВП за 2-й квартал на 23 июля.
Центральное командование США сообщило о гибели военнослужащих в Иордании во время оборонительных операций против Ирана
Центральное командование США, которое отвечает за военные операции против Ирана, 18 июля сообщило, что 17 июля были убиты двое американских военнослужащих, дислоцированных в Иордании, в то время как Центральное командование и союзные силы отражали атаки иранских баллистических ракет и беспилотников. Один военнослужащий остается пропавшим без вести.
Заместитель премьер-министра Ку Юн-чхоль запланирован к тому, чтобы председательствовать на Совещании внешних экономических министров и на встрече в формате городского собрания в честь первой годовщины 20 июля. 22 июля он примет участие в заседании Чрезвычайного экономического штаба, объединенном с совещанием министров по повышению экономической и промышленной конкурентоспособности, а 24 июля он посетит заседание Целевой группы специальных министров по управлению ценами на товары повседневного спроса.
Министерство экономики и финансов объявит результаты Национального сводного баланса за 2025 год 22 июля.
Глава Банка Кореи Син Хён-сон отправится в Сингапур для участия во Встрече руководителей Центральных банков Восточной Азии и Азиатско-Тихоокеанского региона (EMEAP).
Банк Кореи опубликует результаты своего Обзора кредитного поведения финансовых учреждений 20 июля. 22 июля он опубликует Индекс цен производителей за июнь 2026 года (предварительные данные), а 23 июля выпустит долгожданные данные по реальному ВВП за 2-й квартал. В тот же день также будет объявлен план выпуска облигаций монетарной стабилизации на август.
Рынок облигаций Сеула демонстрирует «медвежье» уплощение: доходность 3-летних бумаг растет на 8,1 б.п.
В течение предыдущей недели (с 13 по 17 июля) доходность 3-летних корейских гособлигаций (на основе средних рыночных ставок) подскочила на 8,1 б.п. по сравнению с предыдущей неделей — до 3,852%, при этом доходность 10-летних бумаг выросла на 6,4 б.п. до 4,30%. Спред между 10-летними и 3-летними облигациями сузился с 46,6 б.п. до 44,8 б.п., что привело к некоторому уплощению кривой доходности.
Усиление конфликта США и Ирана и рост международных цен на нефть привели к усилению слабости в сегментах от кратко- до среднесрочного. Внутри страны сохранялась осторожность в преддверии первого повышения ставки.
Показатели внутренних экспортных поставок также сложились удачно, выступив «медвежьим» фактором. Экспорт с 1 по 10 июля вырос на 53,9% в годовом выражении, зафиксировав самый высокий уровень за период 1–10 дней.
Аукцион по 10-летним корейским гособлигациям прошел уверенно на фоне высоковолатильных индикаторов, включая заседание Финансового и монетарного комитета и публикацию ИПЦ (CPI) США за июнь.
Президент Ли Чжэ-мён заявил в вступительных замечаниях на Национальном совещании по фискальной стратегии, которое прошло в Голубом доме 13 июля, что «ожидаются беспрецедентные дополнительные налоговые поступления благодаря буму полупроводников, вызванному революцией искусственного интеллекта (ИИ)», добавив, что «эти дополнительные налоговые поступления в масштабах большой программы будут использованы как источник финансирования для стратегических инвестиций, чтобы ответить на вызовы будущего».
ИПЦ США оказался ниже рыночных ожиданий, что поддержало рынок облигаций Нью-Йорка. Однако это не стало «бычьим» фактором внутри страны из-за осторожности перед заседанием Финансового и монетарного комитета.
Министерство труда США объявило 14 июля, что ИПЦ по всем позициям за июнь снизился на 0,4% относительно предыдущего месяца. Это стало самым низким значением с апреля 2020 года и ниже ожидания рынка в -0,1%.
Решение Финансового и монетарного комитета совпало с ожиданиями рынка. 16 июля Банк Кореи единогласно на своем заседании повысил базовую ставку с 2,50% до 2,75%.
Отвечая на вопрос о вероятности последовательного повышения ставки в следующем месяце, губернатор БК Син Хён-сон ответил, что «все предстоящие заседания — это прямые заседания» и «мы сохраним открытыми все варианты».
В день заседания Финансового и монетарного комитета сегменты 3-летних и 10-летних бумаг упали соответственно на 1,5 б.п. и 3,2 б.п. по средним рыночным ставкам. Появились оценки, что рынок частично учел силу рынка облигаций Нью-Йорка, за которой он ранее не следил, поскольку осторожность перед Финансовым и монетарным комитетом рассеялась.
Иностранцы за предыдущую неделю продали в чистом выражении примерно 11 000 контрактов фьючерсов на 3-летние корейские гособлигации и примерно 2 200 контрактов фьючерсов на 10-летние.
Доходности казначейских облигаций США со сроком 2 года и 10 лет снизились соответственно на 1,3 б.п. и 2,9 б.п. в течение предыдущей недели.
Аналитики ожидают осторожную торговлю на фоне неопределенности в политике
Эксперты ожидают сохранения осторожности на рынке облигаций.
Мун Хон-чхоль, руководитель группы по стратегии активов в DB Securities, пояснил, что «привлекательность кэрри выросла из‑за повышения ставки, а также есть ценовой смысл, потому что повышение ставки уже было заложено заранее», добавив, что «падение обменных курсов и нестабильность фондового рынка могут оказывать понижательное давление на доходности по облигациям».
Он отметил, что «однако цены на нефть снова демонстрируют нестабильные движения, а неопределенность, связанная с Ираном, остается», подчеркнув, что «это осторожный сегмент, поскольку он может усилить позицию центрального банка в сторону ужесточения».
Руководитель команды Мун также добавил, что «возможность пересмотра вверх прогнозов по росту экономики внутри страны на основе условий в полупроводниковой отрасли и низких настроений по инвестициям из‑за неопределенности также остается», заявив, что «в этой осторожной фазе можно ожидать лишь умеренного поиска выгодных сделок».
Чо Ён-гу, исследователь Shinhan Securities, сказал, что «хотя напряженность в денежно-кредитной политике пока остается высокой, масштаб улучшений экономического прогноза, будет ли снова подсвечен риск для Ближнего Востока, а также план бюджета и лимит выпуска корейских казначейских облигаций на следующий год в конце августа, как ожидается, станут ключевыми факторами, определяющими направление процентных ставок».
Он пояснил, что «прогноз темпов роста на этот год можно «переварить» без серьезных шоков примерно до уровня 3%, но если рост окажется в диапазоне середины 3% или выше, могут быть отражены дополнительные шоки».
FAQ
Какие ключевые экономические данные будут опубликованы в период с 20 по 24 июля?
Банк Кореи запланировал выпуск данных по реальному ВВП за 2-й квартал на 23 июля. БК также опубликует результаты Обзора кредитного поведения финансовых учреждений 20 июля и Индекс цен производителей за июнь 2026 года (предварительные данные) 22 июля. Министерство экономики и финансов объявит результаты Национального сводного баланса за 2025 год 22 июля.
Как рынок облигаций Сеула работал в период с 13 по 17 июля?
Доходность 3-летних корейских гособлигаций выросла на 8,1 б.п. до 3,852%, а доходность 10-летних бумаг увеличилась на 6,4 б.п. до 4,30%. Спред между 10-летними и 3-летними облигациями сузился с 46,6 б.п. до 44,8 б.п. 16 июля Банк Кореи единогласно повысил базовую ставку с 2,50% до 2,75%.
Что Центральное командование США сообщило о военнослужащих США в Иордании?
Центральное командование США объявило 18 июля, что двое американских военнослужащих, дислоцированных в Иордании, были убиты 17 июля в то время как Центральное командование и союзные силы отражали атаки иранских баллистических ракет и беспилотников. Один военнослужащий остается пропавшим без вести.
