Шорт-организация Culper Research предупреждает о «спирали смерти» Ethereum: ухудшение экономической модели ETH может повлиять на корпоративные позиции

6 марта, по сообщению, институциональная компания по коротким позициям Culper Research опубликовала новый отчет, в котором заявила, что занимает медвежью позицию по Ethereum (ETH) и связанным с ним компаниям, и предупредила о возможном погружении сети в так называемый «спираль смерти». В отчете говорится, что недавние масштабные обновления Ethereum снизили транзакционные издержки и увеличили емкость блоков, но одновременно значительно ослабили доходы от комиссий, что подорвало экономическую модель токена.

Culper отметил, что за последние несколько месяцев доходы от комиссий в сети Ethereum значительно снизились, а эти комиссии ранее были важной экономической основой для оценки ETH. С уменьшением сборов доходы, предназначенные для стимулирования валидаторов, также снижаются, что может ослабить долгосрочную мотивацию участников стейкинга поддерживать безопасность сети. Компания считает, что если доходы валидаторов продолжат снижаться, это может привести к снижению участия, что негативно скажется на безопасности сети и доверии рынка, создавая порочный круг.

В отчете также указана компания, которая держит значительные объемы ETH. Culper раскрыла, что одновременно занимает короткую позицию по связанной с Ethereum публичной компании BitMine Immersion Technologies. Эта компания ранее включила Ethereum в свои финансовые активы и держит ETH на сумму в несколько миллионов долларов. Culper считает, что если цена Ethereum продолжит падать, стоимость таких компаний также может снизиться.

Кроме того, в отчете упоминается недавняя активность на блокчейне кошелька соучредителя Ethereum Виталика Бутерина. Culper заявил, что Бутерин в этом году продал десятки тысяч ETH, что он считает важным сигналом ослабления бычьих настроений на рынке. В отчете также поставлен под сомнение интерпретация роста активности на блокчейне, предполагая, что часть увеличения объема транзакций может быть связана с «спам-транзакциями» или «фейковыми транзакциями», а не с реальным ростом пользователей.

На фоне публикации этого отчета рынок криптовалют переживает сильные колебания. В то время как масштабные обновления Ethereum и развитие Layer 2 продолжают расширяться, рынок вновь переоценивает структуру комиссий сети, доходы от стейкинга и долгосрочную ценность. Споры о устойчивости экономической модели ETH снова стали предметом внимания участников рынка цифровых активов.