Южная Корея сталкивается с неотложными мерами по законодательству о стейблкоинах, поскольку США продвигают правила

Форум, посвященный регулированию стейблкоинов США и ответу на уровне южнокорейского законодательства

17 апреля депутаты Мин Бён-док, Пак Мин-гю и Шин Чан-шик провели форум под названием «Регуляторная рамка США для стейблкоинов и вопросы законодательства Южной Кореи по цифровым активам» в здании для членов Национального собрания в Йеоидо-дон, Ёндеунгпо-гу, Сеул. Среди участников были юрист Хан Со-хи (attorney, юридическая фирма Kwangjang Law Firm), генеральный директор MRI Ким Чон-сын (MRI CEO), вице-президент Chainlink Labs Ники Ариаядсингх (Chainlink Labs VP), руководитель Base East Asia Пак Хёк-чэ (Base East Asia lead), профессор Сеульского национального университета Ли Чон-соп (Seoul National University professor), а также другие депутаты и эксперты отрасли. На форуме рассмотрели законодательные трудности Южной Кореи при реагировании на продвигающиеся правила США по стейблкоинам.

Регулирование стейблкоинов в США и давление сроков

Хан Со-хи заявила, что «Закон GENIUS планируется к внедрению в ноябре 2026 года — в январе 2027 года, что означает возможность того, что стейблкоины, выпущенные в США, потребуется принять в качестве внутренних платежных методов, и это создает неотложную ситуацию с точки зрения сроков».

Мин Бён-док (Democratic Party) подчеркнул значимость законодательных решений: «Будет зависеть от законодательного процесса, создаст ли Корея стейблкоин, номинированный в вонах, который мир сможет безопасно и удобно использовать, и станет ли Корея новой страной G2, доминирующей в мире, прокатившись на волне доллара».

Шин Чан-шик (Innovation Party) добавил, что «стейблкоины затрагивают множество спорных вопросов, таких как идентичность эмитента и регистрация иностранного эмитента. Реальность такова, что мы сталкиваемся с трудностями, потому что нам не удалось создать законы, которые разрешают эти вопросы с учетом обстоятельств Кореи».

Анализ регуляторной рамки США

На форуме проанализировали уведомление о подготовке правил (NPRM) по стейблкоинам Офиса контролера денежного обращения США (OCC), выпущенное в феврале. Ким Чон-сын пояснил, что рамка США рассматривает стейблкоины как новую категорию активов, отличную от ценных бумаг, и допускает токенизированные активы в качестве резервных активов. Он отметил: «Похоже, что регуляторная рамка США преследует намеренную цель установить глобальный стандарт».

Ким также подробно описал, что рамка относит стейблкоины к новому типу активов, не подпадающему под существующие категории финансовых продуктов, и что они подчиняются Закону GENIUS, а не действующим законам о ценных бумагах или страховании вкладов.

Ключевые требования для эмитентов стейблкоинов

Ким обозначил основные требования для эмитентов платежных стейблкоинов (PPSI) следующим образом: стейблкоины как единственный вид деятельности; запрет на выплату процентов; приостановка новых выпусков, если резервы недостаточны; и токенизированные резервные активы. Касаясь токенизированных активов, он сказал: «В США обсуждают, уместно ли разрешить токенизированные активы в объеме до 20% от общей суммы резервных активов, и примечательно, что дискуссия продвинулась до этого уровня». Он указал на верификацию on-chain в режиме реального времени и ее техническую реализацию как на ключевую проблему.

Пробелы в законодательстве Южной Кореи и предложенные решения

Хан Со-хи изложила критические законодательные вопросы для Южной Кореи. По определению стейблкоинов она заявила, что «функцию как платежного средства нужно сильнее акцентировать». Она отметила, что текущие предлагаемые законопроекты используют несогласованную терминологию и применяют разные стандарты к связанным активам, что требует четкой классификации и определения понятий.

Относительно идентичности эмитента Хан указала, что обсуждаемое предложение предполагает, что банки будут владеть 51% или более доли в капитале эмитента. Она отметила, что банковское право ограничивает банки владением не более чем 15% капитала в других компаниях, что требует регуляторной проверки. Она также указала на отсутствие обсуждения распределительной структуры и предложила разрешить распределения с участием связанных сторон.

По резервным активам Хан заявила: «Учитывая проблемы ликвидности, поскольку Южная Корея не располагает краткосрочными государственными облигациями, есть необходимость расширить круг допустимых резервных активов».

Запрет на проценты в США vs. компенсационная рамка в Корее

Ким Чон-сын объяснил, что Закон GENIUS в США прямо запрещает выплату процентов по стейблкоинам, а в правилах внедрения включено условие обратного распределения бремени доказывания. Он отметил: «Пункт о выплате процентов может потребовать реструктуризации нескольких бизнес-моделей в существующей экосистеме цифровых активов».

Хан Со-хи возразила, что «финтех-бизнесу следует разрешить предоставлять преимущества на основе поведения пользователей, независимо от эмитента, и при этом не классифицировать это как проценты, поскольку это необходимо для активации распределения».

Регуляторный подход, основанный на инфраструктуре

Ли Чон-соп (Seoul National University) подчеркнул: «Хочу подчеркнуть, что к стейблкоинам следует подходить с точки зрения инфраструктуры, как к «цифровому платежному рельсу».» Он утверждал, что понимать инфраструктурный подход правовой рамки США важно, а не рассматривать стейблкоины просто как платежное средство или финансовый продукт.

Ли предложил, чтобы Корея ориентировалась на стандарты США в своем регуляторном подходе, и отметил, что внедрение стейблкоина, номинированного в вонах, может создать спрос на краткосрочные государственные облигации.

Перспективы глобальной отрасли

Ники Ариаядсингх (Chainlink Labs APAC and Middle East VP) обозначил ключевые проблемы инфраструктуры блокчейна: прозрачность, возможность запросов в режиме реального времени и стабильность безопасности. Пак Хёк-чэ (Base East Asia) выделил необходимость публичных цепочек и механизмы агентного платежного отклика как ключевые темы для обсуждения.