Выпуск сверхдолгосрочных облигаций Южной Кореи достигает 34%, что в четыре раза выше уровня США

Южнокорейский рынок госбондов сильно зависит от сверхдлинных сроков погашения: облигации на 20 лет и более составляют 34% от общего объема эмиссии, согласно данным S&P Global Ratings, запрошенным E-Daily. Эта доля почти в четыре раза выше, чем в США (9%), тогда как доля краткосрочных бумаг (от 3 месяцев до 1 года) в Корее — всего 7% против 29% в Штатах. Такое расхождение вызывает опасения по поводу долгосрочной долговой нагрузки и рефинансирования на фоне возможного повышения ставок центробанками обеих стран. Внутри корейской категории длинных бондов 30-летние бумаги занимают 30% эмиссии, их доходность в начале периода превышала 4,4% — максимум с момента начала отслеживания ставок Корейской ассоциацией финансовых инвестиций в 2012 году.

Структура сроков корейских бондов контрастирует с данными США

Данные S&P, предоставленные E-Daily, показывают, что доля корейских облигаций со сроком 20 лет и более составляет 34% — самый высокий показатель среди крупных экономик и примерно в четыре раза выше, чем в США (9%). Доля краткосрочных бумаг Кореи (от 3 месяцев до 1 года) — 7% от общего объема, тогда как в США на этот диапазон приходится 29%. Внутри корейской структуры длинных бондов 30-летние облигации составляют 30% эмиссии. Корея делает упор на долгосрочное фондирование, а США — на краткосрочные долговые инструменты.

Рост доходности увеличивает стоимость госзаимствований

Недавняя доходность 30-летних госбондов превысила 4,4%, достигнув максимума с 2012 года, когда Корейская ассоциация финансовых инвестиций начала рассчитывать эталонные ставки. По данным Министерства экономики и финансов, последний аукцион 30-летних облигаций зафиксировал доходность 4,370%, что более чем на 20 базисных пунктов (1 б.п. = 0,01 процентного пункта) выше ставки 4,155% в начале прошлого месяца. Концентрация на сверхдлинных бондах растягивает будущие обязательства правительства по выплате процентов, требуя более высоких процентных платежей на длительные сроки.

Эксперты рекомендуют диверсификацию и сокращение эмиссии

Ким Джон Сик, профессор экономики Университета Ёнсе, заявил: «Повышение ставок центробанком оказывает влияние, но доходность долгосрочных бондов обычно определяется спросом и предложением. Фундаментальное решение — снизить долю длинных облигаций и, что важнее, сократить саму эмиссию госбумаг». Чан Бо Сон, научный сотрудник Корейского института рынка капитала, отметил: «Мы уже вступили в цикл повышения ставок, поэтому давление сосредоточено на доходности госбондов. Поскольку шоки сейчас приходятся на сегмент длинных сроков, необходимо диверсифицировать краткосрочные инструменты со сроками погашения до одного года».

Правительство планирует снизить долю сверхдлинных бондов до 30%

В ответ на цикл повышения ставок правительство приняло политику корректировки долей эмиссии сверхдлинных облигаций. Представитель Министерства экономики и финансов заявил: «Мы всегда гибко корректируем доли в зависимости от рыночных условий. Ранее мы указывали годовой диапазон эмиссии сверхдлинных бондов на уровне 30–35%, но с учетом рыночной конъюнктуры планируем размещать ближе к нижней границе — 30%».

FAQ

Какова доля сверхдлинных госбондов Южной Кореи по сравнению с США?

По данным S&P, запрошенным E-Daily, корейские облигации со сроком 20 лет и более составляют 34% от общего объема эмиссии — почти в четыре раза выше, чем 9% в США.

Почему эксперты обеспокоены структурой сроков корейских бондов?

Эксперты предупреждают, что концентрация на сверхдлинных бондах в период повышения ставок увеличивает долгосрочную долговую нагрузку правительства и риск рефинансирования. Ким Джон Сик из Университета Ёнсе подчеркнул, что фундаментальное решение — снизить долю длинных облигаций и общий объем эмиссии госбумаг, а Чан Бо Сон из Корейского института рынка капитала рекомендовал диверсифицировать краткосрочные инструменты со сроками до одного года.