Strategy, один из крупнейших держателей биткоина в мире с 847 363 BTC, объявила о пятикомпонентной программе Digital Credit Capital Framework после давления на ликвидность, которое привело к падению её привилегированной ценной бумаги STRC до 71,25 доллара 26 июня. Эта программа, включающая авторизацию выкупа привилегированных акций на 1 миллиард долларов и программу монетизации BTC, была разработана для снятия краткосрочного давления на финансирование без принудительной продажи биткоинов. Алекс Торн, глава общефирменных исследований Galaxy Digital, в аналитической заметке от 3 июля заявил, что этот шаг «отодвигает банку довольно далеко», но может не решить структурные проблемы навсегда, и рекомендовал компании рассмотреть получение дохода от своих запасов биткоина через консервативное кредитование или стратегии опционов вместо продаж на спотовом рынке.
Привилегированная ценная бумага STRC упала до 71,25 доллара 26 июня
Давление нарастало после недель усиливающегося стресса в структуре привилегированных акций Strategy, согласно аналитической заметке Алекса Торна от 3 июля. STRC, основная привилегированная ценная бумага компании, предназначенная для торговли около 100 долларов, упала до 71,25 доллара 26 июня, поскольку цены на биткоин снизились, а резервы наличности уменьшились. Резкое падение заставило инвесторов задуматься, будет ли Strategy продавать BTC, выпускать больше обыкновенных акций или сокращать дивиденды по привилегированным акциям.
Strategy объявила о пятикомпонентной программе Digital Credit Capital Framework
Strategy ответила программой Digital Credit Capital Framework, включающей политику резервов в долларах США, пересмотренную дивидендную политику по STRC, авторизацию выкупа привилегированных акций на 1 миллиард долларов, авторизацию выкупа акций MSTR на 1 миллиард долларов и программу монетизации BTC. Компания повысила годовую ставку дивидендов по STRC с 11,5% до 12%. Strategy также привлекла более 1 миллиарда долларов за счёт продажи обыкновенных акций и установила минимальную политику резервов наличности на 12 месяцев, увеличив покрытие наличными примерно до 17 месяцев.
MSTR и STRC выросли более чем на 12% после объявления
Рынок первоначально положительно отреагировал на перестройку. MSTR вырос на 12,6% после объявления, в то время как STRC поднялся на 12,2%. Позже STRC торговался около 87 долларов, всё ещё ниже номинала, но значительно выше своего минимума 26 июня в 71,25 доллара. Торн назвал перестройку полезной, но неполной, написав, что «шаг Strategy в понедельник просто отодвигает банку. Но Strategy отодвинула банку довольно далеко».
Аналитик Galaxy Digital предложил альтернативы получения дохода от биткоина
Торн назвал программу монетизации BTC «самой спорной частью объявления», поскольку она даёт Strategy возможность продать биткоин в случае необходимости. Вместо этого он утверждал, что Strategy следует искать другие способы привлечения наличных, заявив, что компания «должна рассмотреть возможность получения дохода от стека BTC без обязательной продажи спотового BTC». Он предложил использовать лишь небольшую часть активов компании через консервативное кредитование или стратегии опционов, отметив: «это может означать кредитование небольшой, обособленной части её биткоина на консервативных условиях, или же стратегии опционов, которые извлекают выгоду из волатильности, сохраняя большую часть потенциала роста». Торн добавил, что это «могут быть структурированные сделки, которые монетизируют часть стека, ограничивая при этом риск контрагента, кастодиальный риск и дюрационный риск».
Strategy сталкивается с конвертируемым долгом на 6,7 миллиарда долларов со сроком погашения в 2027–2028 годах
Strategy имеет крупные обязательства по привилегированным акциям и непогашенный конвертируемый долг на сумму 6,7 миллиарда долларов со сроками погашения в 2027 и 2028 годах. Торн заключил, что «мы действительно считаем, что Strategy приняла мудрое решение, увеличив свою опциональность», отметив, что станет ли эта опциональность долгосрочным решением, будет зависеть от цен на биткоин, рыночных условий и того, сможет ли Strategy генерировать ликвидность, не ослабляя долгосрочную инвестиционную идею биткоина, которая определяла MSTR.
FAQ
Что объявила Strategy после падения цены STRC?
Strategy объявила о пятикомпонентной программе Digital Credit Capital Framework, включающей политику резервов в долларах США, пересмотренную дивидендную политику STRC, авторизацию выкупа привилегированных акций на 1 миллиард долларов, авторизацию выкупа акций MSTR на 1 миллиард долларов и программу монетизации BTC. Компания повысила годовую ставку дивидендов по STRC с 11,5% до 12%.
Какие альтернативы продаже биткоина предложил Алекс Торн из Galaxy Digital?
В аналитической заметке от 3 июля Торн предложил Strategy рассмотреть получение дохода от своих запасов биткоина через консервативное кредитование небольшой, обособленной части на консервативных условиях или через стратегии опционов, которые извлекают выгоду из волатильности, сохраняя большую часть потенциала роста. Он заявил, что это могут быть структурированные сделки, которые монетизируют часть стека, ограничивая при этом риск контрагента, кастодиальный риск и дюрационный риск.
Сколько биткоина держит Strategy?
Strategy держит 847 363 BTC, что делает её одним из крупнейших держателей биткоина в мире согласно источнику.
