Что будет дальше после исторически слабого отрезка биткоина по сравнению с акциями

Падение биткоина в первом квартале омрачило необычный отрезок: почти шесть месяцев отставания от американских акций, период, которому нет прецедента.

«Такого никогда не было», — сказал Марк Коннорс, основатель Risk Dimensions, указывая на данные, показывающие, что биткоин стабильно отставал от акций с начала октября. Эта тенденция вызвала новые вопросы о том, ведет ли себя этот актив скорее как операция с риском, чем как хедж.

Биткоин упал примерно на 22% в первом квартале 2026 года после снижения на 25% в последние три месяца 2025 года. За сопоставимый период S&P 500 снизился намного меньше, оставив заметный разрыв в результатах. Коннорс отметил, что выделяется не только величина этого разрыва, но и его длительность. Предыдущие откаты были более резкими, но короче.

Слабость пришла на фоне более широких проблем на рынке. Американские акции показали худший квартал за четыре года: Nasdaq опустился более чем на 10% от недавних максимумов. Совокупное падение на рынке акций и криптовалют стерло большую часть ралли, последовавшего за выборами 2024 года.

Прогресс в политике был неравномерным. Новый глава SEC помог расчистить путь для большего числа крипто-ETF, а законодатели продвинули меры вроде законопроекта GENIUS Act. Трамп также подписал в августе указ, который облегчит для планов 401(k) включение альтернативных активов, таких как криптовалюты, частный капитал и недвижимость. Министерство труда предложило соответствующее правило в ответ на это в понедельник.

Март показывает признаки стабильности

Несмотря на слабый квартал, в марте биткоин держался лучше, чем многие ожидали.

Обострение в начале марта между США и Ираном вызвало шок по глобальным рынкам, подняв цены на нефть и курс доллара США, поскольку инвесторы реагировали на риски поставок и растущие издержки.

Вызванная волатильность привела к резким движениям по разным классам активов. Золото, которое часто рассматривают как защитную гавань, пережило экстремальные колебания: из-за маржин-коллов и срочных потребностей в ликвидности продавать вынуждены были как институциональные инвесторы, так и суверенные структуры. Масштаб этого движения оказался одним из самых тяжелых краткосрочных сбоев за десятилетия.

Однако биткоин не столкнулся с таким же уровнем вынужденного разворачивания. В марте криптовалюта выросла примерно на 1%, тогда как золото за тот же период упало на 11%. «Он действительно удержался», — сказал Коннорс.

(Источник: Risk Dimensions)

Он объясняет эту стабильность отчасти более ранними ликвидациями, которые “вычистили” позиции с плечом. Возможность биткоина быстро перемещаться через границы также может ограничивать вынужденные продажи по сравнению с физическими активами.

Перспективы: «Закрученная пружина»?

Заглядывая вперед, Коннорс указал на затянувшийся период отставания биткоина от акций как на фактор, который может повлиять на то, что произойдет дальше. Данные за 63 дня с прокруткой показывают, что актив отстает от S&P 500 с октября — это самый продолжительный такой период за всю историю, — дисбаланс, который в прошлом передшествовал разворотам.

Если эта закономерность сохранится, биткоин может входить в фазу, где относительная слабость уступит место возобновлению спроса, особенно на фоне того, что макроэкономическое давление, связанное с долгом и расширением денежной массы, продолжает накапливаться на заднем плане.

Однако сроки могут зависеть меньше от структуры рынка и больше от геополитики. Траектория конфликта с Ираном и его влияние на рынки энергоресурсов, ликвидность и глобальную склонность к риску могут определить, насколько быстро меняются настроения.

«Это либо два месяца, либо два года», — сказал Коннорс.