Акции Xiaomi упали на 57% от своих максимумов, а валовая маржа в сегменте смартфонов снизилась до 10,1%

Акции Xiaomi (01810-HK) с момента падения с июньского пика 2025 года снизились более чем на 57%, а рыночная капитализация сократилась почти на 1 трлн гонконгских долларов. В 1 квартале 2026 года глобальные поставки смартфонов Xiaomi снизились на 19,2% в годовом выражении: падение в китайском рынке составило 35%, компания выбыла из топ-5 производителей. Валовая маржа в сегменте смартфонов сократилась до 10,1% из‑за роста затрат на чипы памяти на 80%–100%, установив двухлетний минимум.

Стратегия Xiaomi для автомобилей: переход от чистого EV к увеличенному запасу хода SUV

Продуктовая стратегия Xiaomi для автомобилей сейчас корректируется. Ранее Xiaomi делала упор на рынок чистых электромобилей через SU7 и YU7, а ежемесячные поставки стабильно держались примерно на уровне 35 тыс. автомобилей, но, столкнувшись с тем, что проникновение на рынке новых энергоресурсов превысило 60% и отрасль вошла в фазу борьбы за уже имеющуюся аудиторию, Xiaomi выбрала выход в сегмент увеличенного запаса хода.

澎程 SkyNomad ориентирован на рынок семейных автомобилей в ценовом диапазоне 300–400 тыс. юаней и рассматривается как ключевой продукт для достижения цели по 500 тыс. поставок по итогам года. Основными конкурентами считаются производители с уже сформированным брендовым узнаванием в этом диапазоне, включая Li Auto и AITO.

Конкуренция в сегменте увеличенного запаса хода крайне высокая, и Xiaomi одновременно сталкивается с вызовом смены восприятия бренда: у потребителей уже сложилось впечатление о Xiaomi как о компании «про производительность и управление», а выход в рынок, где доминируют семейные потребности, предполагает более высокие издержки на переключение бренда.

«Двойной удар» по объёмам и цене в смартфонах: валовая маржа упала до 10,1%

В 1 квартале 2026 года глобальные поставки смартфонов Xiaomi снизились на 19,2% в годовом выражении, а на китайском рынке падение составило 35%: компания выбыла из числа пяти крупнейших производителей смартфонов. Валовая маржа сжалась до 10,1% из‑за резкого роста стоимости чипов памяти (рост на 80%–100%) и установила двухлетний минимум.

С точки зрения конкурентного давления, Huawei Mate и линейка Pura уверенно вернулись на рынок и отвоевали долю в сегменте средних и высоких цен. Apple, в свою очередь, снижает цены в среднем сегменте, дополнительно сжимая пространство для Xiaomi и формируя сценарий «от компании со всех сторон». Поскольку базовые затраты на ключевые материалы трудно переложить на потребителей, ситуация, когда Xiaomi сложно наращивать позиции в премиальном сегменте, а также сохраняется давление на долю в средне- и низкоценовом сегментах, продолжается.

Финансовое давление в Q1 2026: убыток в автосегменте 3,1 млрд юаней

В 1 квартале 2026 года ключевые финансовые показатели Xiaomi были следующими:

Операционный убыток в автосегменте: 3,1 млрд юаней; чистый убыток на один автомобиль — около 40 тыс. юаней. Убыток обусловлен, в частности, «окном простоя» мощностей, возникающим из‑за итераций моделей, ростом затрат на сырьё для батарей и предоставлением льгот по налогу на покупку

Валовая маржа в смартфонном бизнесе: 10,1%, двухлетний минимум; в основном причиной стало увеличение затрат на чипы памяти на 80%–100%

Чистый денежный поток от операционной деятельности: -1,79 млрд юаней — впервые за последние годы он стал отрицательным

Бюджет НИОКР по AI: 16 млрд юаней — без изменений

Чтобы справиться с финансовым давлением, Xiaomi уже начала проводить оптимизацию и корректировку штата в нескольких подразделениях. Смартфонный бизнес не способен продолжать стабильно генерировать денежный поток, а автосегмент и НИОКР по AI продолжают потреблять средства, формируя структурный «ножницы» по расходам и поступлениям.

Часто задаваемые вопросы

На сколько упали акции Xiaomi (01810-HK) с момента отката от максимума?

Акции Xiaomi с момента падения с июньского пика 2025 года снизились более чем на 57%, а рыночная капитализация сократилась почти на 1 трлн гонконгских долларов; по состоянию на момент публикации статьи в июле 2026 года рынок уже оценивает Xiaomi как компанию традиционного аппаратного производства, а не как экосистемную.

Какова рыночная позиция и годовая цель по поставкам для Xiaomi SkyNomad увеличенного запаса хода SUV?

澎程 SkyNomad ориентирован на рынок семейных автомобилей в ценовом диапазоне 300–400 тыс. юаней — это первая модель Xiaomi в сегменте увеличенного запаса хода; целевой объём поставок Xiaomi на год — 500 тыс. автомобилей, а текущий ежемесячный объём стабильно держится на уровне около 35 тыс.

Каков размер убытка на один автомобиль в автосегменте Xiaomi в 1 квартале 2026 года?

В 1 квартале 2026 года автосегмент Xiaomi зафиксировал операционный убыток в размере 3,1 млрд юаней, а чистый убыток на один автомобиль — около 40 тыс. юаней; ключевые причины включают «окно простоя» мощностей из‑за итераций модельного ряда, рост затрат на сырьё для батарей и расходы на льготы по налогу на покупку.