Рынок onchain RWA вырос с $1B до $27B за три года.

Рост выглядит взрывным. Вот что на самом деле его движет.
Доходности U.S. Treasury, находящиеся вблизи 3,7–4,2%, создали арбитраж, который большинство людей не могли игнорировать.
Подумайте об этом: стейблкоины вообще ничего не платили держателям, а токенизированные T-bills автоматически проходили с APY 3,25–4%. Разница была очевидна.
У держателей USDT и USDC была ( часть от ~$315B общего предложения стейблкоинов) — и они просто оставляли доходность на столе.
Появились токенизированные Treasuries и захватили этот спред. Один этот сегмент уже превышает $12–13B:
🔸 @BlackRock's BUIDL ( $2,2–2.83B )
🔸 @circle's USYC ( $2,2–2.7B )
🔸 @OndoFinance ( ~ $3,5B общего TVL по продуктам )
Это не какая-то дикая игра в спекуляции. Просто арбитраж ставок в институциональном масштабе.
Инфраструктура тоже перешла от экспериментальной к производственной:
🔸 JPMorgan's Kinexys: $7B+ средний дневной объем ( , нацеленный на $10B, за $3T кумулятивный)
🔸 Franklin Templeton: выпустила пять ETF onchain
🔸 Robinhood: выводит токенизированные акции onchain, построила собственный Ethereum L2 для RWAs
🔸 Реальные институциональные деньги: KKR, Apollo, Hamilton Lane держат BlackRock BUIDL
Частное кредитование росло вместе с Treasuries:
🔸 @Figure Technologies: $10B+ токенизированного домашнего капитала ( как часть $24B+ совокупных кумулятивных originations)
🔸 @maplefinance: $2,5–4B институционального кредита
🔸 @centrifuge: $1,1B+ структурированных финансов
Общий кумулятивный объем originations достиг $33,6B. Реальный спрос заемщиков на onchain-кредитование в масштабе, а доходности держатся на уровне 8–15% в зависимости от кредитного профиля.
Этот рост построен на одном: yield + rates.
Доходности токенизированных Treasury отслеживают 3-месячные ставки T-bill один к одному. Сейчас, при ставках около 3,7%, арбитраж работает. RWAs работают, потому что доходности TradFi привлекательны.
Но вот что действительно важно: если меняется макроэкономика, меняются и потоки. Сектор по своей задумке зависит от ставок.
Самое интересное — что остается даже при нормализации ставок: расчеты 24/7, composability в DeFi-кредитовании, глобальная доступность, более низкие операционные издержки для институтов. Эти структурные преимущества делают RWAs новыми «рельсами» для традиционных финансов, а не просто ставочной историей.
@MakerDAO достигла пика почти половины выручки за счет RWA-обеспечения. Значимая часть DAI теперь подкреплена реальными активами.
@aave запустила Horizon для интеграции RWA. @Morpho строит кредитные циклы, используя токенизированные Treasuries в качестве залога.
RWAs стали 5-й по величине категорией DeFi в 2025 году по $17B TVL, обогнав DEXs.
Инфраструктура работает, и капитал проходит через нее.
По мере того как composability в DeFi масштабируется, это становится рельсами для того, как традиционные финансы движутся onchain. Не заменяя ничего, а создавая новую инфраструктуру.