Raoul Pal อดีตผู้บริหารระดับสูงของ Goldman Sachs, สมาชิกปัจจุบันของ Sui Foundation และนักลงทุนระยะยาว ได้เน้นย้ำหลายครั้งในสัมภาษณ์ล่าสุดว่า แกนหลักของการตัดสินใจตลาดในอนาคตของเขาไม่ได้อยู่ที่การเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้น แต่จะมุ่งเน้นไปที่ “สภาพคล่องจะถูกเปิดใหม่ในระดับสถาบันอย่างไร” ในกรอบการวิเคราะห์ของเขา ความสำคัญของปี 2026 ไม่ได้มาจากอารมณ์ของตลาดที่ผันผวน แต่เกิดจากนโยบายทางการเงิน, ระบบธนาคาร, การคลังของรัฐบาล และระบบการเข้ารหัสที่ค่อยๆ ซิงโครไนซ์กัน ซึ่งก่อให้เกิดวงจรการเงินใหม่ทั้งหมด.
สภาพคล่องความกดดันบรรเทา, 2026 ก้าวสู่ขั้นตอนใหม่
Raoul Pal ชี้ให้เห็นว่า ในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 ตลาดจะประสบกับช่วงเวลาที่ต้องเผชิญกับสภาพคล่องที่ถูกบีบคั้น และฟังก์ชันของช่วงเวลานี้คือการปูทางสำหรับสภาพแวดล้อมในอนาคต.
เขาเชื่อว่าเมื่อเข้าสู่ปี 2026 หลายเงื่อนไขจะเกิดขึ้นพร้อมกัน รวมถึงธนาคารกลาง (Fed) ที่ได้สิ้นสุดการปรับลดกระชับเชิงปริมาณ ระบบธนาคารที่ถูกบังคับให้ฉีดสภาพคล่องใหม่เพื่อสนับสนุนการจัดการเงินทุนในช่วงปลายปีและตลอดทั้งปี และระหว่างรัฐบาลสหรัฐฯ กับธนาคารได้มีการสร้างกลไกการดูดซับและการรับประกันพันธบัตรรัฐบาลที่ราบรื่นมากขึ้น เงื่อนไขเหล่านี้เมื่อรวมกันหมายความว่าปัญหาที่ว่า “เงินไม่พอใช้” จะไม่เป็นปัญหาที่ระดับระบบอีกต่อไป.
จากธนาคารกลางถึงรัฐบาล โครงสร้างการจัดการหนี้มีการเปลี่ยนแปลง
Pal ระบุว่า การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่สำคัญที่สุดในอนาคตนั้นอยู่ที่การจัดการหนี้และสภาพคล่อง ซึ่งค่อยๆ ย้ายจาก Fed ไปยังรัฐบาลเอง.
เขาชี้ให้เห็นว่า เมื่อ Fed และหน่วยงานกำกับดูแลอื่นๆ ปรับอัตราส่วนเลเวอเรจเสริมที่ธนาคารถือพันธบัตรสหรัฐฯ (eSLR) ธนาคารได้รับการสนับสนุนให้กลายเป็นผู้รับผิดชอบหลักในการถือพันธบัตรของรัฐบาล รัฐบาลสามารถออกพันธบัตรรัฐต่อไปได้ ในขณะที่ธนาคารดูดซับพันธบัตรเหล่านี้ และผ่านการใช้เลเวอเรจ การให้กู้ยืม และการดำเนินการในตลาด จะปล่อยเงินทุนกลับเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจอีกครั้ง.
ในการอธิบายของ Pal นี่ไม่ใช่การปรับนโยบายระยะสั้น แต่เป็นกับดักใหม่ที่คาดว่าจะดำเนินการอย่างเต็มที่ในปี 2026.
สภาพคล่องที่มาของการเปลี่ยนแปลง เปิดหลายช่องทางพร้อมกัน
Pal กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า ระบบและการออกแบบนโยบายทั้งหมดนี้ อาจนำไปสู่สภาพคล่องเพิ่มเติมที่สูงถึงระดับสามถึงห้าล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และขนาดเช่นนี้ยังไม่ได้รวมถึงวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต เงินฝากใหม่ในระบบธนาคาร รายได้ที่สามารถใช้จ่ายได้ที่เพิ่มขึ้นจากนโยบายกระตุ้นรอบใหม่ และผลกระทบที่เกิดขึ้นต่ออสังหาริมทรัพย์และการจัดหาเงินทุนของบริษัทที่เกิดจากการลดอัตราดอกเบี้ยระยะยาว.
ในมุมมองของ Pal สภาพคล่องในปี 2026 จะไม่ได้พึ่งพานโยบายเดียว แต่จะมีช่องทางการเงินหลายช่องทางที่เปิดพร้อมกัน และมีการซ้อนทับกันในระดับต่าง ๆ สร้างวงจรเงินทุนใหม่ร่วมกัน
กรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบค่อยๆ ชัดเจนขึ้น สินทรัพย์การเข้ารหัสเข้าสู่ระบบระเบียบ
เมื่อพูดถึงสินทรัพย์การเข้ารหัส Pal ไม่ได้ให้ความสำคัญกับแนวโน้มราคา แต่กลับไปที่คำถามที่พื้นฐานกว่า นั่นคือ “สามารถใช้งานได้จริงหรือไม่” เขาชี้ให้เห็นว่าเมื่อ《CLARITY Act》เริ่มมีผลบังคับใช้ สถานะทางกฎหมายและระบบของสินทรัพย์การเข้ารหัสจะถูกกำหนดอย่างชัดเจน สถาบันต่างๆ จะไม่ต้องเดาเกี่ยวกับขอบเขตของการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และผู้ใช้ทั่วไปก็สามารถใช้เครื่องมือการเข้ารหัสภายใต้กฎที่ชัดเจนได้
ในขณะเดียวกัน ระบบการเงินเองก็จะมีคุณสมบัติในการนำทรัพย์สินการเข้ารหัสอย่างเป็นทางการเข้าไปในกรอบการทำงานและบริการที่มีอยู่ Pal เชื่อว่า ปี 2026 ที่เป็นสัญลักษณ์ ไม่ใช่การที่ตลาดการเข้ารหัสถูกพูดคุยอยู่ภายนอกระบบ แต่เป็นการเข้าสู่ภายในระบบอย่างเป็นทางการ ซึ่งจะกลายเป็นส่วนหนึ่งที่สามารถดำเนินการและรวมเข้าด้วยกันได้.
การเปลี่ยนแปลงบทบาทของเหรียญเสถียร สถานการณ์การไหลกลับของเงินทุนเริ่มเป็นรูปเป็นร่าง
Pal ยังเชื่อว่า ในปี 2026 สิ่งที่ตลาดจะประเมินค่าต่ำที่สุดคือผลกระทบจากการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของเหรียญเสถียร เขาชี้ให้เห็นว่าการเติบโตของเหรียญเสถียรเท่ากับการทำให้เงินทุนทั่วโลกสามารถเข้าถึงได้ง่ายขึ้นและเป็นเจ้าของพันธบัตรของสหรัฐฯ อย่างไม่เป็นทางการในเกณฑ์ต่ำกว่า
นี่ไม่เพียงช่วยให้รัฐบาลสหรัฐสามารถจัดการหนี้ที่ครบกำหนดขนาดใหญ่ได้อย่างราบรื่นยิ่งขึ้น แต่ยังทำให้แหล่งเงินทุนไม่จำกัดเพียงผู้ซื้อในประเทศแบบดั้งเดิมอีกต่อไป แต่ยังเชื่อมโยงสภาพคล่องทั่วโลกเข้ากับระบบการเงินของสหรัฐโดยตรง ในโครงสร้างของเขา นี่คือหนึ่งในสาเหตุสำคัญที่ทำให้เงินทุนทั่วโลกสามารถไหลกลับเข้าสู่ระบบการเงินได้อย่างต่อเนื่องในปี 2026.
ปล่อยเงินทุนทั่วโลกพร้อมกัน เริ่มรอบโครงสร้างใหม่ในปี 2026
สุดท้าย Pal เน้นย้ำว่า ปี 2026 ไม่ใช่แค่สหรัฐอเมริกาที่ดำเนินการ เขากล่าวว่า จีนยังคงขยายงบดุลอย่างต่อเนื่อง ญี่ปุ่นก็มีการกระตุ้นเศรษฐกิจครั้งใหญ่ และเศรษฐกิจหลักอื่น ๆ ก็ยังปล่อยเงินทุนออกมาเช่นกัน.
ในบริบทเช่นนี้ แกนหลักในปี 2026 ไม่ใช่นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายของประเทศใดประเทศหนึ่ง แต่เป็นการเข้าสู่ช่วงการแข่งขันด้านทุนของทั่วโลกในเวลาเดียวกัน และ Pal เชื่อว่าตลาดได้ผ่านช่วงการบีบสภาพคล่องที่เจ็บปวดที่สุดมาแล้ว และต่อจากนี้จะเป็นช่วงที่ระบบ ธนาคาร รัฐบาล และสินทรัพย์การเข้ารหัสเริ่มทำงานได้อย่างราบรื่นพร้อมกัน.
เขาไม่ได้กำหนดปี 2026 ว่าเป็นปีที่เป็นแค่ขาขึ้นหรือขาลง แต่เขามองว่าเป็นจุดเชื่อมสำคัญที่โครงสร้างทางการเงินใหม่และระบบการเข้ารหัสจะเริ่มมีรูปแบบที่แท้จริง.
(Coinbase มุมมอง 2026: ตลาดการเข้ารหัสออกจากการเก็งกำไรอย่างชัดเจน, การทำให้เป็นระบบเร่งตัวขึ้นอย่างชัดเจน)
บทความนี้ Raoul Pal มองปี 2026: สภาพคล่องถูกปล่อยออกมาอย่างเต็มที่ การเข้ารหัสและระบบการเงินเข้าสู่ระยะใหม่พร้อมกัน ปรากฏครั้งแรกใน ข่าวสายโซ่ ABMedia.
