แบล็กแรค, Visa เน้นย้ำความสำคัญของ stablecoin นักลงทุนฉลาดเห็นอะไร?

ผู้เขียน | Cathy, บล็อกเชนภาษาพูด

ในเดือนมกราคม 2026 มูลค่าตลาดสกุลเงินดิจิทัลเสถียรทั่วโลกแตะ 3.17 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์

แต่สิ่งที่ควรให้ความสนใจจริงๆ ไม่ใช่ตัวเลขนี้เอง แต่เป็นแนวโน้มเบื้องหลังตัวเลขเหล่านี้: USDC ของ Circle พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว 73% ในปี 2025 ต่อเนื่องเป็นปีที่สองที่อัตราการเติบโตแซง Tether’s USDT (36%) และในเดือนธันวาคม 2025 Visa ประกาศเปิดตัวบริการชำระเงินด้วย USDC ในสหรัฐอเมริกา เมื่อเครือข่ายการชำระเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลกเริ่มใช้สกุลเงินดิจิทัลเสถียรเป็นการชำระเงิน เมื่อ BlackRock ซึ่งบริหารสินทรัพย์มูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์ออกกองทุนรวมบนบล็อกเชน เมื่อ JPMorgan ชำระเงิน 3 พันล้านดอลลาร์ทุกวันผ่านบล็อกเชน — ยักษ์ใหญ่ทางการเงินแบบดั้งเดิมเหล่านี้เห็นอะไรอยู่กันแน่?

1. ทำไมยักษ์ใหญ่ทางการเงินถึง All in บนบล็อกเชน? ในเดือนมีนาคม 2024 BlackRock เปิดตัว BUIDL — กองทุนตลาดเงินแบบโทเคน นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ BlackRock ทดลองใช้บล็อกเชน แต่เป็นครั้งแรกที่พวกเขาทำอย่างกล้าหาญ BUIDL ออกบนเครือข่ายสาธารณะ โดยถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและเงินสด คงมูลค่า 1 ดอลลาร์ต่อหน่วย และจ่ายผลตอบแทนให้กับผู้ถือทุกเดือน ในเดือนมีนาคม 2025 BUIDL ทำยอดทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์ เป็นกองทุนบนบล็อกเชนกองแรกที่มีมูลค่าสูงขนาดนี้ จนถึงสิ้นปี 2025 มูลค่ากองทุนนี้เกิน 2 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นกองทุนโทเคนที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบัน BlackRock เห็นอะไร? คำตอบง่ายๆ คือ: ประสิทธิภาพและต้นทุน กองทุนตลาดเงินแบบดั้งเดิม การซื้อขายต้องรอ T+1 หรือ T+2 และการโอนเงินระหว่างประเทศต้องใช้ระบบ SWIFT ค่าธรรมเนียมซ้อนกันเป็นชั้นๆ ในขณะที่กองทุนบนบล็อกเชน การโอนเงินเป็นวินาที ค่าธรรมเนียมต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ และทำงาน 24/7 ที่สำคัญกว่านั้น BUIDL เปิดเส้นทางใหม่ให้กับตลาดการเงินเดิม เมื่อก่อนนักลงทุนรายย่อยแทบจะซื้อกองทุนตลาดเงินโดยตรงไม่ได้ (ขั้นต่ำมักเกิน 1 ล้านดอลลาร์) แต่ตอนนี้ใครก็สามารถซื้อได้ผ่านบล็อกเชน นี่คือเหตุผลที่ Protocol อย่าง Ondo Finance สามารถเติบโตขึ้นได้ Ondo ทำง่ายๆ คือ นำ BUIDL ของ BlackRock และผลิตภัณฑ์ RWA ระดับองค์กรอื่นๆ มาห่อเป็นหน่วยเล็กลง แล้วขายให้กับผู้ใช้ DeFi ผลิตภัณฑ์ OUSG ของพวกเขา ลงทุนโดยตรงใน BUIDL ให้ผู้ใช้ทั่วไปได้รับผลตอบแทน 4-5% ต่อปีจากพันธบัตรสหรัฐ การโทเคนที่พันธบัตรสหรัฐในเส้นทางนี้เติบโตอย่างรวดเร็วในปี 2025 จากไม่ถึง 200 ล้านดอลลาร์ในต้นปี เป็นกว่า 7.3 พันล้านดอลลาร์ในสิ้นปี (ข้อมูลจาก RWA.xyz) การเข้ามาของ BlackRock ในตลาดนี้ในระดับหนึ่งเป็นการรับรองความถูกต้องตามกฎหมายของเส้นทาง RWA ทั้งหมด
2. ทำไมเลือก USDC แทน USDT? Tether(USDT) ยังคงเป็นผู้นำในตลาด stablecoin ด้วยมูลค่าตลาด 186.7 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 60% ของส่วนแบ่งตลาด แต่เงินฉลาดกำลังลงคะแนนด้วยเท้าของตนเอง ในปี 2025 มูลค่าตลาด USDC เพิ่มขึ้นจากประมาณ 44 พันล้านดอลลาร์ เป็นกว่า 75 พันล้านดอลลาร์ เติบโต 73% ในขณะที่ USDT เติบโตเพียง 36% จากประมาณ 1.37 แสนล้านดอลลาร์ เป็น 1.87 แสนล้านดอลลาร์ นี่เป็นปีที่สองติดต่อกันที่ USDC มีอัตราการเติบโตแซง USDT ทำไม? คำตอบคือ: การกำกับดูแล เมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม 2025 ประธานาธิบดีสหรัฐลงนามในกฎหมาย GENIUS ซึ่งเป็นกฎหมายระดับสหพันธรัฐฉบับแรกที่เกี่ยวกับ stablecoin กฎหมายนี้กำหนดให้ “stablecoin แบบชำระเงิน” ต้องมีสำรอง 100% (เงินสดหรือพันธบัตรระยะสั้น) และไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยให้ผู้ใช้ได้ USDC ของ Circle ตรงตามมาตรฐานนี้อย่างสมบูรณ์ และ Circle กลายเป็นผู้ให้บริการรายแรกที่ได้รับการรับรองตามกฎหมาย MiCA ของสหภาพยุโรป นั่นหมายความว่าอะไร? หมายความว่า USDC ได้รับใบอนุญาตเข้าสู่ระบบการเงินหลัก เมื่อ Stripe เลือกใช้ stablecoin เป็นวิธีชำระเงิน ก็เลือก USDC เมื่อ Visa เปิดตัวบริการชำระเงินด้วย stablecoin ก็เลือก USDC และเมื่อ Shopify อนุญาตให้ร้านค้ารับชำระด้วย stablecoin ก็สนับสนุน USDC สำหรับธนาคาร บริษัทชำระเงิน และแพลตฟอร์มการซื้อขายที่เป็นไปตามกฎระเบียบ USDC เป็น “สินทรัพย์ในรายชื่อขาว” ในขณะที่ USDT เนื่องจากปัญหาความโปร่งใสของสำรองเงิน อาจเผชิญกับแรงกดดันให้ถอดออกจากตลาดในยุโรป แต่ Tether ไม่ได้กังวล เพราะสนามรบหลักของมันไม่ใช่ในสหรัฐอเมริกาและยุโรป แต่เป็นในพื้นที่ที่มีเงินเฟ้อสูง เช่น ลาตินอเมริกา แอฟริกา และเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ในประเทศที่มีเงินเฟ้อสูงอย่างอาร์เจนตินา ตุรกี ไนจีเรีย USDT ได้กลายเป็นส่วนหนึ่งของสกุลเงินในประเทศแทนบางส่วนของเงินตราท้องถิ่น กลายเป็น “ดอลลาร์เงา” ไปแล้ว คนที่ได้รับเงินเดือนก็จะเปลี่ยนเป็น USDT เพื่อรักษามูลค่าเป็นอันดับแรก ตลาด stablecoin กำลังแยกเป็นสองเส้นทางที่ชัดเจน: USDC: เส้นทางที่เป็นไปตามกฎระเบียบ บริการองค์กรและการชำระเงินในยุโรปและอเมริกาเหนือ นักลงทุนหลักได้แก่ BlackRock, Fidelity, General Catalyst และอื่นๆ USDT: เส้นทางนอกกฎหมาย บริการตลาดเกิดใหม่และการซื้อขายในพื้นที่โลกใต้ มีสถานะที่ไม่สามารถทดแทนได้
3. การยอมแพ้หรือการพัฒนาของยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงิน? ในเดือนธันวาคม 2025 Visa ประกาศเปิดตัวบริการชำระเงินด้วย USDC ในสหรัฐอเมริกา นี่คือช่วงเวลาประวัติศาสตร์ ในอดีต โมเดลธุรกิจของ Visa คิดค่าธรรมเนียม 1.5%-3% ต่อธุรกรรม ตอนนี้อนุญาตให้พันธมิตรใช้ USDC เป็นการชำระเงิน ค่าธรรมเนียมลดลงอย่างมาก ดูเหมือนเป็นการปฏิวัติตนเอง แต่จริงๆ แล้ว Visa กำลังป้องกันตัวเอง ภัยคุกคามที่ Visa เห็นคืออะไร? Stablecoin กำลังแย่งชิงธุรกิจหลักของมัน — การชำระเงินระหว่างประเทศ การชำระเงินข้ามพรมแดนแบบดั้งเดิม ต้องผ่านธนาคารตัวแทนหลายแห่ง ค่าธรรมเนียมซ้อนกันเป็นชั้นๆ และใช้เวลาถึง 3-5 วันทำการ แต่การชำระเงินด้วย stablecoin ทำได้ภายในไม่กี่วินาที และค่าธรรมเนียมต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ อ้างอิงจากรายงานของ a16z ในปี 2025 ปริมาณการซื้อขาย stablecoin รวมแตะ 46 ล้านล้านดอลลาร์ (เกิน Visa แล้ว) โดยมีปริมาณการชำระเงิน/การชำระเงินหลังปรับแล้วประมาณ 9 ล้านล้านดอลลาร์ เติบโตอย่างรวดเร็วและกำลังแย่งส่วนแบ่งตลาดในกลุ่มตลาดข้ามพรมแดนและตลาดเกิดใหม่ กลยุทธ์ของ Visa คือ: ถ้าไม่สามารถเอาชนะได้ ก็เข้าร่วม ด้วยการเปิดตัวบริการชำระเงินด้วย USDC Visa เปลี่ยนจาก “ช่องทางการชำระเงิน” เป็น “ผู้ประสานงานการชำระเงิน” มันไม่เก็บค่าธรรมเนียมสูงอีกต่อไป แต่สร้างรายได้จากการให้บริการเสริม เช่น การรับรองความถูกต้องตามกฎหมาย การบริหารความเสี่ยง และการต่อต้านการฟอกเงิน ในเวลาเดียวกัน ผู้ให้บริการชำระเงินรายใหญ่รายอื่นก็เคลื่อนไหว: Stripe: เข้าซื้อกิจการแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐาน stablecoin Bridge ด้วยมูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 ซึ่งเป็นหนึ่งในดีลซื้อกิจการที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์คริปโต PayPal: stablecoin ของตน PYUSD พุ่งขึ้น 600% ในปี 2025 จาก 60 ล้านดอลลาร์ เป็น 3.6 พันล้านดอลลาร์ Western Union: จะเปิดตัว stablecoin USDPT บน Solana ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2026 10 ธนาคารในยุโรป: ร่วมกันก่อตั้ง Qivalis วางแผนเปิดตัว stablecoin ยูโรในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 น่าสนใจว่าพันธมิตรกลุ่มแรกของ Western Union และ Visa เลือกใช้ Solana เป็นเครือข่ายชำระเงิน ซึ่งชี้ให้เห็นถึงข้อได้เปรียบของบล็อกเชนประสิทธิภาพสูงในด้านการชำระเงิน — ความสามารถในการรองรับธุรกรรมจำนวนมากและค่าธรรมเนียมต่ำ
4. ธนาคารจะนั่งเฉยไม่ได้ ท่ามกลางการโจมตีจากนอกระบบธนาคาร (Circle, Tether) และยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงิน (Stripe, Visa) ธนาคารก็ไม่ได้นั่งเฉย JPMorgan เป็นกลุ่มที่กล้าหาญที่สุด ในต้นปี 2026 JPMorgan ขยาย JPM Coin ซึ่งอยู่ภายใต้กลุ่ม Kinexys ไปยังเครือข่าย Canton เพื่อให้สามารถเชื่อมต่อหลายเครือข่ายได้ นี่ไม่ใช่ stablecoin ที่เปิดเผยต่อสาธารณะ แต่เป็น “โทเคนฝากเงิน” Kinexys มีปริมาณการทำธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันเกิน 3 พันล้านดอลลาร์ ให้บริการแก่บริษัทข้ามชาติอย่าง Siemens, BMW สำหรับการโอนเงินระหว่างบริษัทยักษ์ใหญ่ทั่วโลกภายในไม่กี่วินาที กลยุทธ์ของ JPMorgan ชัดเจน: เราไม่จำเป็นต้องออกเหรียญบนเครือข่ายสาธารณะเพื่อแข่งขันกับคุณ เราแค่ต้องล็อคลูกค้าของเราไว้ในเครือข่ายส่วนตัว ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพ แต่ยังคงควบคุมได้ ในยุโรป ธนาคาร Société Générale ก็เดินไปไกลกว่า โดยออก stablecoin EURCV และ USDCV ซึ่งเป็น stablecoin ยูโรและดอลลาร์ที่ออกโดยธนาคารที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล เป็นครั้งแรกที่ stablecoin ออกบนบล็อกเชน (Ethereum) และจดทะเบียนในตลาดซื้อขายที่เป็นไปตามกฎระเบียบ เช่น Bitstamp แต่ต้องระวังว่า JPM Coin และ USDCV ซึ่งเป็น stablecoin ของธนาคารกลุ่มนี้ ส่วนใหญ่ให้บริการแก่ลูกค้าองค์กร ไม่ได้เน้นกลุ่มผู้ใช้รายย่อย ซึ่งเป็นเส้นทางที่ธนาคารแบบดั้งเดิมเลือกที่จะนำเทคโนโลยีบล็อกเชนมาใช้ในแนวทางที่ยังคงควบคุมศูนย์กลาง
5. แนวโน้ม stablecoin เริ่มชัดเจน สรุปแล้ว ตลาด stablecoin ในปี 2026 กำลังแสดงให้เห็น 4 แนวโน้มชัดเจน: การโทเคนที่ RWA เร่งตัวขึ้น BlackRock, Ondo, Franklin Templeton ต่างก็ออกพันธบัตรสหรัฐและกองทุนตลาดเงินแบบโทเคน เส้นทางนี้เติบโตอย่างรวดเร็วในปี 2025 จากไม่ถึง 200 ล้านดอลลาร์ในต้นปี เป็นกว่า 7.3 พันล้านดอลลาร์ในปลายปี (ข้อมูลจาก RWA.xyz) การเข้ามาของ BlackRock เป็นการรับรองความถูกต้องตามกฎหมายของเส้นทาง RWA เส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบชัดเจนขึ้น USDC เติบโต 73% ต่อเนื่องสองปีแซง USDT หลังจากกฎหมาย GENIUS ผ่านไป การปฏิบัติตามกฎกลายเป็นทางเลือกเดียวขององค์กรชั้นนำ Circle ซึ่งมีนักลงทุนอย่าง BlackRock, Fidelity และอื่นๆ หากแผนเข้าตลาดในปี 2026 เป็นจริง จะเป็นก้าวสำคัญของอุตสาหกรรม stablecoin โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินเปลี่ยนแปลง Stripe ซื้อ Bridge ด้วยมูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 Visa เปิดตัวบริการชำระเงินด้วย USDC PayPal พุ่งขึ้น 600% ในปี 2025 และธนาคารในยุโรปหลายแห่งก็เตรียมเปิด stablecoin ยูโรในปี 2026 การแบ่งแยกตลาดเพิ่มขึ้น stablecoin ไม่ใช่แค่ “เสถียร” อีกต่อไป แต่กลายเป็นเส้นทางสองเส้นทาง:

• stablecoin สำหรับการชำระเงิน (USDC, PYUSD): ไม่มีดอกเบี้ย แต่ได้รับการรับรองตามกฎ ระดับองค์กรและร้านค้า
• stablecoin สำหรับผลตอบแทน (Ondo USDY, Ethena USDe): ให้ผลตอบแทน 4-5% ต่อปี ดึงดูดเงิน DeFi

6. สรุป เมื่อ BlackRock เริ่มออกกองทุนบนบล็อกเชน เมื่อ Visa เริ่มใช้ USDC เป็นการชำระเงิน และ JPMorgan ชำระเงิน 3 พันล้านดอลลาร์ทุกวัน — stablecoin ไม่ใช่แค่เรื่อง “คริปโต” อีกต่อไป แต่เป็นจุดเริ่มต้นของการปฏิรูปโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินทั้งระบบ นี่ไม่ใช่การเก็งกำไรหรือแนวคิด แต่ในปี 2025 ปริมาณการซื้อขาย stablecoin รวมแตะ 46 ล้านล้านดอลลาร์ และปริมาณการชำระเงิน/การชำระเงินหลังปรับแล้วแตะ 9 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นธุรกรรมจริงในเชิงพาณิชย์ การเข้ามาของยักษ์ใหญ่ทางการเงินหมายความว่า stablecoin กำลังเปลี่ยนจาก “เครื่องมือในวงการคริปโต” เป็น “โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินระดับโลก” สำหรับผู้สนใจตลาดนี้ สิ่งสำคัญไม่ใช่การทำนายจุดร้อนถัดไป แต่เป็นการเข้าใจตรรกะเบื้องลึกของการเปลี่ยนแปลงนี้ เงินฉลาดได้ลงมือแล้ว