Aave V4 เปิดตัวโมเดลสภาพคล่องใหม่ด้วยระบบฮับ (Hubs)

• Aave V4 แยกศูนย์รวมสภาพคล่องออกจากสาขา (spokes) ช่วยเพิ่มความสามารถในการรองรับ (scalability) และแยกความเสี่ยงข้ามตลาด

• สาขา (spokes) จัดการการกระทำของผู้ใช้และสามารถอัปเดตได้ ทำให้ตั้งค่าความเสี่ยงได้อย่างยืดหยุ่นโดยไม่ต้องเปลี่ยนแกนสภาพคล่องของศูนย์รวม (liquidity hubs)

• วงเงินเครดิต (credit lines) เชื่อมต่อศูนย์รวม (hubs) และสาขา (spokes) โดยกำหนดเพดานการกู้ยืมต่อสินทรัพย์เพื่อควบคุมการเปิดรับความเสี่ยง และบริหารการเข้าถึงสภาพคล่อง

Aave V4 เปิดตัวบน Ethereum ในปลายเดือนมีนาคม 2026 โดยนำโครงสร้างสภาพคล่องรูปแบบใหม่ที่ออกแบบจากศูนย์รวม (hubs) สาขา (spokes) และวงเงินเครดิต (credit lines) เข้ามา โครงสร้างใหม่เปลี่ยนวิธีที่สินทรัพย์เคลื่อนที่ข้ามตลาด และวิธีที่มีการจัดการความเสี่ยง ตามเอกสารของ Aave ระบบจะแยกการจัดเก็บสภาพคล่องออกจากตรรกะของตลาดเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพและความสามารถในการรองรับ (scalability)

Liquidity Hubs Define Capital Structure

เพื่อเริ่มต้น Aave V4 จะจัดระเบียบสภาพคล่องผ่านสัญญาอัจฉริยะที่กำหนดไว้เป็นการเฉพาะซึ่งเรียกว่า hubs โดย hubs จะถือครองสินทรัพย์ที่ผู้ใช้จัดหา และติดตามเงินฝากรวมกับเงินกู้ แต่ละ hub จะมีงบดุลของตัวเอง ซึ่งยังคงเป็นอิสระจาก hub อื่น ๆ บนเครือข่าย

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง hubs ไม่สามารถอัปเกรดได้หลังจากการปรับใช้ (deployment) ซึ่งจำกัดการเปลี่ยนแปลงในตรรกะการบัญชีหลัก อย่างไรก็ตาม การกำกับดูแล (governance) ยังสามารถลงทะเบียนสินทรัพย์ใหม่ภายใน hub ได้ โดยสินทรัพย์แต่ละตัวจะได้รับตัวระบุที่ไม่ซ้ำกันเพื่อการติดตามข้ามตลาดที่เชื่อมต่อกัน

ในช่วงเปิดตัว มี hub จำนวนสามแห่งทำงานบน Ethereum ได้แก่ Core, Prime และ Plus แต่ละแห่งทำหน้าที่กลยุทธ์การกู้ยืมที่แตกต่างกัน ด้วยเหตุนี้ สภาพคล่องจึงยังคงถูกแบ่งแยกอยู่ แม้ว่าจะยังเข้าถึงได้ข้ามหลายตลาด

Spokes Handle User Interactions

แม้ว่า hubs จะเก็บสินทรัพย์ไว้ แต่ spokes จะจัดการกิจกรรมทั้งหมดที่ผู้ใช้มองเห็น ผู้ใช้จะโต้ตอบกับ spokes เพื่อจัดหาสภาพคล่อง กู้ยืม ชำระคืน หรือถอนเงิน แต่ละ spoke จะกำหนดกฎของตัวเอง รวมถึงข้อกำหนดหลักประกันและเกณฑ์การชำระบัญชี (liquidation thresholds)

ที่สำคัญคือ spokes สามารถอัปเดตได้ตามเวลา ซึ่งทำให้ governance สามารถปรับพารามิเตอร์ความเสี่ยงได้โดยไม่ต้องเปลี่ยนสัญญาของ hub นอกจากนี้ hub เดียวสามารถรองรับหลาย spokes พร้อมกัน โดยแต่ละอันจะมีการกำหนดค่าที่แตกต่างกัน

เช่น spoke อาจอนุญาตให้ใช้สินทรัพย์บางอย่างเป็นหลักประกัน แต่จำกัดไม่ให้ใช้สินทรัพย์อื่น ด้วยเหตุนี้ ตลาดแต่ละแห่งจึงดำเนินภายใต้โปรไฟล์ความเสี่ยงของตนเอง ขณะเดียวกันก็มีการดึงสภาพคล่องจาก hubs ที่ใช้ร่วมกัน

Credit Lines Connect Hubs and Spokes

เพื่อเชื่อมโยงองค์ประกอบเหล่านี้ Aave V4 จึงนำวงเงินเครดิต (credit lines) ระหว่าง hubs และ spokes มาใช้ วงเงินเครดิตแต่ละรายการจะกำหนดเพดานการกู้ยืมสำหรับสินทรัพย์ที่เฉพาะเจาะจง ดังนั้น spoke จึงสามารถดึงสภาพคล่องได้เท่านั้นถึงเพดานที่ได้รับมอบหมาย

ข้อจำกัดเหล่านี้ใช้ต่อสินทรัพย์และต่อการเชื่อมต่อระหว่าง hub ตัวอย่างเช่น การกู้ยืม USDC และ USDT จะสร้าง credit line แยกกัน โดยแต่ละรายการมีเพดานที่เป็นอิสระ The hub จะบังคับใช้ขีดจำกัดเหล่านี้กับทุกธุรกรรม

นอกจากนี้ spoke หนึ่งตัวสามารถเข้าถึงหลาย hubs ผ่าน credit lines ที่แตกต่างกัน การตั้งค่านี้ช่วยให้เข้าถึงสภาพคล่องได้อย่างยืดหยุ่น ในขณะที่ยังคงรักษาการควบคุมอย่างเข้มงวด ด้วยเหตุนี้ governance จึงสามารถปรับการเปิดรับความเสี่ยงได้โดยการเพิ่มหรือลดเพดานเหล่านี้เมื่อจำเป็น