Bitcoin ทะลุ 78,000 ดอลลาร์ สัญญาณ Ethereum ขึ้นเหนือ 2,390 ดอลลาร์: ความตื่นตระหนกของตลาดเริ่มคลี่คลาย

4 เมษายน 13 หลังจากที่บิตคอยน์ปรับลงติดต่อกันหลายวันได้แตะระดับต่ำชั่วคราว 70,678 ดอลลาร์ ความดันดัชนีความกลัวและความโลภลดลงพร้อมกันเหลือ 12 และตลาดเข้าสู่สภาวะ “ความกลัวรุนแรง” หลังจากวันที่ 9 เมษายนที่อีเธอเรียมแตะจุดต่ำสุด 2,164 ดอลลาร์ สินทรัพย์หลักทั้งสองก็เข้าสู่ช่องทางการรวมตัวแบบปริมาณซื้อขายลดลงพร้อมกัน จุดเปลี่ยนเกิดขึ้นในวันที่ 18 เมษายน: อีเธอเรียมพุ่งขึ้นเป็น 2,451 ดอลลาร์ก่อน ขณะที่บิตคอยน์หลังจากนั้นในวันที่ 20 เมษายนได้ทะลุชั่วคราวเหนือ 78,000 ดอลลาร์ ก่อนจะย่อลงมาเก็บตัวอยู่เหนือ 74,000 ดอลลาร์เพื่อสะสมแรงส่งจนถึงตอนนี้ ณ วันที่ 22 เมษายน บิตคอยน์ปรับขึ้นอีก 2.85% ในรอบ 24 ชั่วโมงกลับมาทะลุเหนือ 78,000 ดอลลาร์อีกครั้ง อีเธอเรียมขึ้นยืนเหนือ 2,400.85 ดอลลาร์ และการปรับขึ้นในรอบ 24 ชั่วโมงอยู่ที่ 3.58%

ตรรกะเบื้องหลังการเคลื่อนไหวของราคานี้สามารถแยกได้เป็น 3 มิติซ้อนกัน: มิติภาพรวมเศรษฐกิจข่าว “ทรัมป์ขยายการหยุดยิงกับอิหร่าน” ช่วยหนุนความเชื่อมั่น ทำให้บิตคอยน์ปรับขึ้นประมาณ 2.7% ในวันเดียว มิติบนเชน อัตราค่าธรรมเนียมสำหรับสถานะซื้อขายบนเชน (funding rate) เปลี่ยนจากติดลบเป็นบวก ส่งแรงเร่งให้ฝ่ายขาลงเร่งปิดสถานะ และมิติ ETF สปอตมียอดไหลเข้าเน็ตติดต่อกัน 5 วัน ช่วยรองรับจุดต่ำด้วยแรงซื้อ

ข้อมูลการชำระบัญชีเผยว่าใครเป็นผู้แบกรับต้นทุนของการรีบาวด์

ต้นทุนเชิงโครงสร้างของการกลับตัวแบบ V มักถูกแบกรับโดยตลาดที่ใช้เลเวอเรจ ในวันที่ 22 เมษายน ข้อมูลระบุว่า ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา มูลค่ารวมของการชำระบัญชีทั่วทั้งเครือข่ายอยู่ที่ 270 ล้านดอลลาร์ สัมพันธ์กับผู้ลงทุนราว 112,000 ราย และมูลค่าที่ถูกชำระบัญชีของฝั่งลองกับฝั่งชอร์ตเปิดออกเกือบครึ่งต่อครึ่ง—ลองถูกชำระ 133.91 ล้านดอลลาร์ ชอร์ตถูกชำระ 136.09 ล้านดอลลาร์ สะท้อนว่ายังไม่ชัดเจนว่าทิศทางของรอบใหญ่จะเป็นทางใด อย่างไรก็ตาม หากสังเกตกรอบ 4 ชั่วโมงจะพบโครงสร้างที่ต่างกันอย่างชัดเจน: ชอร์ตถูกชำระ 23.21 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ลองถูกชำระเพียง 9.05 ล้านดอลลาร์ ทำให้สัดส่วนของการชำระบัญชีฝั่งชอร์ตสูงถึง 71.98% ซึ่งหมายความว่า ในการรีบาวด์ที่เด้งกลับอย่างรวดเร็วในระยะสั้น สถานะเลเวอเรจฝั่งชอร์ตจำนวนมากถูกกวาดออกไปแล้ว ในจำนวนนี้ มีชอร์ตบิตคอยน์ของวาฬรายหนึ่งถูกชำระหลังราคาทะลุ 78,000 ดอลลาร์ราว 3.11 ล้านดอลลาร์ นี่คือครั้งที่แปดของการชำระบัญชีของที่อยู่ดังกล่าวภายในสัปดาห์ที่ผ่านมา จากนั้น ที่อยู่นั้นได้กลับมาเปิดชอร์ตอีกครั้งด้วยเงินทุนที่เหลือ 30,000 ดอลลาร์ภายใต้เลเวอเรจ 40 เท่า โดยกำหนดราคาชำระบัญชีใหม่ไว้ที่ 79,085 ดอลลาร์ แสดงว่าแม้ในช่วงตลาดรีบาวด์ สงครามระหว่างฝั่งลองและชอร์ตยังไม่จบ

ดัชนีความกลัวและความโลภจาก 12 สู่ 32

ตัวชี้วัดด้านอารมณ์ซึ่งเป็นภาพสะท้อนของพฤติกรรมในตลาดเลเวอเรจ เส้นทางการเปลี่ยนแปลงยังให้หลักฐานสำคัญต่อการตัดสิน วันที่ 13 เมษายน ดัชนีความกลัวและความโลภลดลงแตะ 12 หลังจากที่ต้นเดือนเมษายนดัชนีแตะ 11 อีกครั้งและเข้าใกล้ช่วงสุดขั้วในประวัติศาสตร์ ค่าดังกล่าวชี้ว่าตลาดอยู่ในสภาวะ “ความกลัวรุนแรง” ต่อเนื่องเกิน 20 วัน ซึ่งเป็นรอบความกลัวต่อเนื่องที่ยาวที่สุดนับตั้งแต่ปี 2026 ณ วันที่ 22 เมษายน ดัชนีฟื้นกลับขึ้นมาเป็น 32 แม้ยังอยู่ในช่วง “ตื่นตระหนก” แต่ได้หลุดออกจากก้นเหวของช่วงต้นเดือนแล้ว การฟื้นจาก 12 ไป 32 อยู่ราว 20 จุด เมื่อเทียบกับรอบในประวัติศาสตร์ ถือเป็นการรีแพร์ของอารมณ์ที่ระดับกลางและไม่ถึงเกณฑ์ “ความโลภ” ที่ 50 จากมุมมองพฤติกรรมของรายย่อย หลังความกลัวรุนแรง อารมณ์ที่ฟื้นตัวมักแบ่งได้เป็น 3 ระยะ: ระยะแรกคือการรีบาวด์ของราคาที่ขับเคลื่อนโดยการปิดสถานะฝั่งชอร์ต (เสร็จสิ้นแล้ว) ระยะที่สองคือเงินที่อยู่ในโหมดรอและทดลองเข้ามา (กำลังเกิดขึ้น) ระยะที่สามคือการกลับเข้ามาแบบเพิ่มขึ้นหลังการยืนยันแนวโน้ม (ยังไม่เกิดขึ้น) ขณะนี้ตลาดกำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านระหว่างระยะแรกกับระยะที่สอง

ความแตกต่างเชิงโครงสร้างของฝั่งลองและชอร์ต

การเบี่ยงเบนระหว่าง funding rate และ open interest ยิ่งยืนยันว่าความแตกต่างของโครงสร้างในตลาดกำลังปรากฏชัด บิตคอยน์ perpetual contract มี open interest เพิ่มขึ้น 5.79% ภายใน 24 ชั่วโมง เพิ่มเป็น 59.615 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งชี้ว่ากิจกรรมการซื้อขายด้วยเลเวอเรจกลับมาฟื้นตัวอย่างเด่นชัด อย่างไรก็ตาม สัดส่วนฝั่งลองกับชอร์ตในมิติเวลาต่างกันกลับเกิดความเบี่ยงเบนอย่างมีนัยสำคัญ—ในมิติ 24 ชั่วโมง การชำระบัญชีฝั่งลองกับฝั่งชอร์ตใกล้เคียงกันแทบเท่ากัน แต่ในมิติ 4 ชั่วโมง สัดส่วนการชำระบัญชีฝั่งชอร์ตสูงถึง 72% สะท้อนว่าการรีบาวด์ระยะสั้นขับเคลื่อนหลักด้วยการปิดสถานะฝั่งชอร์ต ไม่ใช่การไหลเข้าของพลังลองใหม่แบบเป็นระบบ ลักษณะเด่นของโครงสร้างการเบี่ยงเบนแบบนี้มักอยู่ที่ว่า ความยั่งยืนของการรีบาวด์ระยะสั้นขึ้นอยู่กับว่า funding rate จะสามารถคงอยู่ในโซนบวกได้หรือไม่ หากแรงส่งจากการปิดสถานะฝั่งชอร์ตหมดลง แต่ไม่มีคำสั่งซื้อใหม่มาสืบต่อ ตลาดอาจกลับเข้าสู่วงสวิงอีกครั้ง ในขณะเดียวกัน ข้อมูลบนเชนก็แสดงว่ามีพลังฝั่งลองอยู่ในบางส่วน—วาฬบิตคอยน์รายหนึ่งเปิดสถานะลองเลเวอเรจ 10 เท่ามูลค่า 27.4 ล้านดอลลาร์ด้วยราคาเฉลี่ย 76,272 ดอลลาร์ในวันที่ 22 เมษายน และตั้งคำสั่งขายเพื่อทำกำไรเป็นขั้นบันไดจาก 78,200 ดอลลาร์ถึง 85,560 ดอลลาร์ กลยุทธ์การทำเงินนี้ครอบคลุมช่วงราคาประมาณ 7,360 ดอลลาร์ สะท้อนถึงการจัดวางฝั่งลองอย่างมีแผน

สัญญาณบนเชน

ควรให้ความสนใจกับทิศทางของเงินระดับสถาบันมากกว่า วันที่ 22 เมษายน ข้อมูลระบุว่า ETF สปอตบิตคอยน์บันทึกยอดไหลเข้าเน็ตต่อเนื่อง 5 วัน และวันที่ 16 เมษายน ยอดไหลเข้าเน็ตในวันเดียวสูงถึง 411.5 ล้านดอลลาร์ โดย BlackRock IBIT มีส่วนสนับสนุน 214 ล้านดอลลาร์ ตั้งแต่ปี 2026 มาจนถึงปัจจุบัน ยอดไหลเข้าเน็ตสะสมได้เปลี่ยนเป็นบวกแล้วอยู่ที่ประมาณ 245 ล้านดอลลาร์ ETF สปอตอีเธอเรียมก็แสดงแรงดึงดูดเงินที่ต่อเนื่องเช่นกัน—จนถึงวันที่ 21 เมษายน บันทึกยอดไหลเข้าเน็ตต่อเนื่องเป็นวันที่ 9 แล้ว ยอดไหลเข้าเน็ตในวันเดียวอยู่ที่ 43.36 ล้านดอลลาร์ โดย BlackRock ETHA มีส่วนสนับสนุน 37 ล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน MicroStrategy ในสัปดาห์ล่าสุดใช้เงิน 2.54 พันล้านดอลลาร์เพื่อเพิ่มการถือครอง 34,164 BTC ทำให้ยอดถือครองรวมอยู่ที่ 815,061 BTC แซง BlackRock ขึ้นเป็นผู้ถือบิตคอยน์ขององค์กรรายใหญ่ที่สุด พร้อมกันกับแรงขับเคลื่อนด้านเงินของ ETF และการซื้อระดับองค์กร ในขณะที่อารมณ์ของฝั่งรายย่อยยังคงค่อนข้างระมัดระวัง ทำให้เกิดการกระจายแบบขั้นบันไดที่ชัดเจน—สถาบันและนักลงทุนมูลค่าสุทธิสูงกำลังสะสมสถานะในโซนก้น ส่วนกลุ่มรายย่อยยังไม่ได้กลับมามีส่วนร่วมอย่างมีนัยสำคัญ

ปัจจัยขับเคลื่อนระดับมหภาค

ข่าวจากฝั่งมหภาคเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาโดยตรงของการรีบาวด์ครั้งนี้ วันที่ 22 เมษายน ประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ประกาศขยายเวลาข้อตกลงการหยุดยิงกับอิหร่าน ส่งผลให้บิตคอยน์ปรับขึ้นประมาณ 2.7% ในวันพุธ และเคยแตะ 78,344 ดอลลาร์ซึ่งเป็นจุดสูงสุดในรอบสองเดือนระหว่างทาง อีเธอเรียมในช่วงเวลาเดียวกันมีการปรับขึ้นสูงสุดถึง 2.8% สะท้อนความเชื่อมโยงอย่างแน่นแฟ้นของสินทรัพย์หลักกับวาทกรรมความเสี่ยงระดับมหภาค อย่างไรก็ตาม มหภาคไม่ได้เป็นข่าวดีทางเดียว ตลาดยังต้องเผชิญกับความไม่แน่นอนของการปรับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ประธานเฟด เจอโรม พาวเวล หมดวาระวันที่ 15 พฤษภาคม และการเสนอชื่อของทรัมป์ที่ตลาดมองกันโดยทั่วไปว่าเป็นสายที่เข้มงวดกว่านั้นคือ Kevin Warsh ที่จะมารับช่วง ส่งผลให้ความไม่แน่นอนของทิศทางนโยบายยังคงกดทับพื้นที่การประเมินมูลค่าสำหรับสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง นอกจากนี้ CME BTC/ETH options จะหมดอายุในวันที่ 24 เมษายน และห่างจากการประชุม FOMC ของธนาคารกลางสหรัฐฯ เพียง 4 วัน เมื่อการหมดอายุของอนุพันธ์มาชนกับหน้าต่างนโยบายมหภาค อาจทำให้ระดับความผันผวนของตลาดเพิ่มขึ้นในระยะสั้น

ความยั่งยืนของการรีบาวด์

การรีบาวด์ในปัจจุบันจะสามารถยกระดับจาก “การซ่อมแซมเชิงเทคนิค” ไปเป็น “การกลับตัวเชิงแนวโน้ม” ได้หรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับเงื่อนไขหลัก 3 ประการ ประการแรก โครงสร้างเลเวอเรจต้องเปลี่ยนจาก “การปิดสถานะฝั่งชอร์ตเป็นหลัก” ไปเป็น “การเพิ่มสถานะเชิงรุกของฝั่งลอง” โครงสร้างที่สัดส่วนการชำระบัญชีฝั่งชอร์ตในกรอบ 4 ชั่วโมงสูงถึง 72% หมายความว่าแรงส่งเริ่มต้นของการรีบาวด์มาจากการปิดสถานะของฝั่งชอร์ตเป็นหลัก หากฝั่งลองไม่สามารถต่อยอดรับไม้ได้ทัน ตลาดอาจเข้าสู่การทดสอบก้นอีกรอบ ประการที่สอง ดัชนีความกลัวและความโลภต้องทะลุผ่านเส้น 40 เพื่อยืนยันว่าการฟื้นตัวของอารมณ์เข้าสู่ระยะที่สอง จากข้อมูลในอดีต หลังจากความกลัวรุนแรง (<15) ฟื้นกลับสู่ความตื่นตระหนก (30-40) แล้ว หากดัชนีไม่สามารถไต่ขึ้นไปสู่โซนกลาง (40-50) ได้ภายใน 20 วันทำการ มักจะมาพร้อมการทดสอบก้นอีกรอบ ประการที่สาม วาทกรรมความเสี่ยงระดับมหภาคต้องเปลี่ยนจาก “การบรรเทาความขัดแย้งด้านภูมิรัฐศาสตร์” ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนระยะสั้น ไปสู่ความคาดหวังด้านสภาพคล่องที่ยั่งยืนกว่า การไหลเข้าอย่างต่อเนื่องของเงิน ETF เป็นสัญญาณเชิงบวก แต่หากความไม่แน่นอนของทิศทางนโยบายของเฟดไม่ได้รับการบรรเทา ความเร็วของการไหลเข้าของเงินอาจชะลอลงในเชิงขอบ

การกำหนดคุณภาพโครงสร้างตลาด

เมื่อรวมการวิเคราะห์ทั้งหมด ณ วันที่ 22 เมษายน สถานะตลาดสามารถกำหนดเป็น “การรีบาวด์เชิงเทคนิคที่ขับเคลื่อนด้วยการปิดสถานะฝั่งชอร์ต พร้อมกับการทดลองเข้าของฝั่งลองเชิงโครงสร้าง” บิตคอยน์เด้งจาก 70,678 ดอลลาร์ไปอยู่เหนือ 78,000 ดอลลาร์ มีกำไรรวมมากกว่า 10% แต่ในมิติ 24 ชั่วโมง การชำระบัญชีฝั่งลองกับฝั่งชอร์ตเกือบสมดุล ซึ่งบ่งชี้ว่ายังไม่ได้เกิดความคาดหวังที่สอดคล้องกันในรอบใหญ่ การตัดสินนี้ต้องพิจารณาภายใต้กรอบเวลาที่ยาวกว่า ในประวัติศาสตร์ อารมณ์ความกลัวรุนแรงสุดขั้ว (ดัชนีความกลัวและความโลภ <15) มักเป็นเงื่อนไขด้านอารมณ์ของจุดต่ำแบบเป็นช่วงเวลา แต่การยืนยันจุดต่ำต้องอาศัยข้อมูลจากมิติมากขึ้น—รวมถึงความต่อเนื่องของการไหลเข้าของเงิน ETF การปรับโครงสร้างของ open interest (จากฝั่งชอร์ตเป็นหลักไปสู่ความสมดุลของลองและชอร์ต) และการบรรเทาความเสี่ยงพรีเมียมระดับมหภาค ปัจจุบันตลาดได้เสร็จสิ้นขั้นตอนแรกของการยืนยันอารมณ์จุดต่ำแล้ว แต่ยังห่างจากการที่สัญญาณทั้งสามสำหรับการกลับตัวของแนวโน้มจะปรากฏพร้อมกัน

FAQ

Q: ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ทำให้บิตคอยน์ทะลุ 78,000 ดอลลาร์คืออะไร?

A: ณ วันที่ 22 เมษายน บิตคอยน์ทะลุ 78,000 ดอลลาร์เป็นผลจาก 3 ปัจจัยหลัก: แรงหนุนด้านอารมณ์ระดับมหภาคจากที่ทรัมป์ขยายข้อตกลงหยุดยิงกับอิหร่าน (คิดเป็นการเพิ่มขึ้นประมาณ 2.7% ในวันเดียว); ผลกระทบจากการกวาดล้างสถานะชอร์ตแบบ轧空ที่เกิดขึ้นจากการชำระบัญชีของเลเวอเรจฝั่งชอร์ตระหว่างราคาไต่ขึ้น; และแรงรองรับจุดต่ำจาก ETF สปอตบิตคอยน์ที่มี net inflow ต่อเนื่อง 5 วัน

Q: การที่ดัชนีความกลัวและความโลภจาก 12 ขึ้นเป็น 32 หมายความว่าอะไร?

A: ดัชนีฟื้นขึ้น 20 จุด แสดงว่าตลาดหลุดออกจากโซน “ความกลัวรุนแรง” แล้ว แต่ยังอยู่ในโซน “ตื่นตระหนก” โดยทั่วไปสิ่งนี้สอดคล้องกับระยะแรกของการฟื้นตัวด้านอารมณ์—การรีบาวด์ของราคาที่ขับเคลื่อนด้วยการปิดสถานะฝั่งชอร์ต แต่ตลาดยังห่างจากโซน “กลาง” หรือ “ความโลภ” ที่จำเป็นสำหรับการกลับตัวของแนวโน้ม

Q: ความแตกต่างของโครงสร้างฝั่งลองและชอร์ตในข้อมูลการชำระบัญชีบอกอะไร?

A: ในมิติ 24 ชั่วโมง การชำระบัญชีฝั่งลองและชอร์ตเปิดใกล้เคียงกันเกือบครึ่ง (ลอง 133.91 ล้านดอลลาร์ vs ชอร์ต 136.09 ล้านดอลลาร์) แต่ในมิติ 4 ชั่วโมง สัดส่วนการชำระบัญชีฝั่งชอร์ตสูงถึง 72% ความเบี่ยงเบนนี้ชี้ว่าการรีบาวด์ระยะสั้นอย่างรวดเร็วถูกขับเคลื่อนโดยการปิดสถานะฝั่งชอร์ตเป็นหลัก ไม่ใช่การเพิ่มสถานะฝั่งลองแบบเป็นระบบ และทิศทางของรอบใหญ่ยังไม่ชัดเจน

Q: ตอนนี้ตลาดยืนยันจุดต่ำแล้วหรือยัง?

A: อารมณ์ความกลัวรุนแรงสุดขั้ว (ดัชนี <15) เป็นเงื่อนไขด้านอารมณ์ที่พบได้บ่อยในการก่อตัวของจุดต่ำในรอบประวัติศาสตร์ แต่การยืนยันจุดต่ำโดยทั่วไปต้องอาศัยสัญญาณ 3 อย่างที่เกิดพร้อมกัน: ETF มี net inflow ต่อเนื่อง, โครงสร้างของ open interest เปลี่ยนจากฝั่งชอร์ตเป็นหลักไปสู่ความสมดุลของลองและชอร์ต และความเสี่ยงพรีเมียมระดับมหภาคที่ผ่อนคลาย ณ วันที่ 22 เมษายน สัญญาณแรกเกิดแล้ว แต่สัญญาณที่สองและสามยังต้องตรวจสอบเพิ่มเติม

Q: การรีบาวด์ของอีเธอเรียมรอบนี้มีตรรกะที่เป็นอิสระหรือไม่?

A: อีเธอเรียมดีดกลับจาก 2,164 ดอลลาร์ไปสู่เหนือ 2,400 ดอลลาร์ ในขณะที่อัตราส่วน ETH/BTC ในช่วงเวลาเดียวกันยังคงอยู่ใกล้ 0.0309 ซึ่งบ่งชี้ว่าการรีบาวด์รอบนี้สอดคล้องกับบิตคอยน์อย่างมาก และยังไม่แสดงความได้เปรียบเชิงโครงสร้างที่เป็นอิสระจากบิตคอยน์ ETF สปอตอีเธอเรียมมี net inflow ต่อเนื่อง 9 วันให้การสนับสนุนด้านเงินทุนกับราคา แต่ความเคลื่อนไหวของเครือข่าย (Gas อยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบ 18 เดือน) ยังอยู่ในช่วงหดตัว