หุ้น Circle Internet Group (CRCL) ร่วง 17.5% ในการซื้อขายวันเดียวของสัปดาห์นี้ โดยแตะระดับต่ำสุดระหว่างวันที่ 62.00 ดอลลาร์ หลังจากเปิดที่ 72.68 ดอลลาร์ เนื่องจากแรงกดดันสองประการมาบรรจบกัน: การถูกถอดออกจากดัชนี growth หลายตัวของ FTSE Russell ในระหว่างการปรับโครงสร้างเดือนมิถุนายน 2026 และการเปิดตัว Open USD ซึ่งเป็น stablecoin คู่แข่งที่ backed โดยบริษัทกว่า 140 แห่งรวมถึง Visa, Mastercard, Coinbase, Stripe และ BlackRock การถอดออกจากดัชนีทำให้เกิดการขายแบบกลไกจากกองทุนที่ติดตามดัชนี ขณะที่โมเดลธุรกิจของ Open USD ซึ่งเสนอการสร้างเหรียญและไถ่ถอนโดยไม่มีค่าใช้จ่าย และแบ่งปันรายได้จากทุนสำรองให้กับพันธมิตร ท้าทายแหล่งรายได้หลักของ Circle โดยตรง นั่นคือดอกเบี้ยที่ได้รับจากทุนสำรองของ USDC การลดลงในวันเดียวนี้ทบเข้ากับการลดลง 40% ในวงกว้างกว่าช่วง 30 วันที่ผ่านมา ซึ่งสะท้อนทั้งแรงขายแบบพาสซีฟที่เกี่ยวข้องกับการคาดการณ์การถอดออกจากดัชนี และความกังวลของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการแข่งขันเชิงโครงสร้างในตลาด stablecoin
Circle ถูกถอดออกจาก Russell Growth Indexes หลังการปรับโครงสร้างเดือนมิถุนายน 2026
ระหว่างการปรับโครงสร้างประจำปีของ FTSE Russell ในเดือนมิถุนายน 2026 Circle ถูกตัดออกจาก Russell 1000 Growth Index, Russell 3000 Growth Index และ Russell Midcap Growth Index กระบวนการดังกล่าวได้ปรับปรุงเกณฑ์วัดตามการเติบโต มูลค่า และขนาด เมื่อผู้นำตลาดเปลี่ยนไป ทำให้เกิดการขายแบบกลไกจากกองทุนที่ติดตามดัชนีและคำสั่งซื้อขายของสถาบันที่ใช้เกณฑ์วัดเหล่านั้น Owen Lau กรรมการผู้จัดการของ Clear Street บอกกับ CoinDesk ว่าเขาคิดว่าการร่วงลงในวันเดียวประมาณ 16% นั้นเกินกว่าข้อเท็จจริงที่สมเหตุสมผล โดยเรียกว่า "เป็นการตอบสนองที่มากเกินไป" พร้อมยอมรับว่าการแข่งขันจาก stablecoin ใหม่จะยังคงกดดันความรู้สึกระยะสั้นจนกว่า Open USD จะเปิดตัวจริงในช่วงปลายปีนี้
CRCL ร่วงลงไปแล้วประมาณ 40% ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ซึ่งนักวิเคราะห์ส่วนหนึ่งระบุว่าเป็นแรงขายที่เกี่ยวข้องกับการคาดการณ์การถอดออกจากดัชนี การถอดออกจากดัชนีเปลี่ยนแปลงผู้ถือหุ้นและปริมาณเงินทุนแบบพาสซีฟที่ไหลผ่านหุ้น ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ไม่สามารถกลับคืนได้ในชั่วข้ามคืน
Open Standard เปิดตัว Open USD ด้วยโมเดลแบ่งปันผลตอบแทน
วันเดียวกับที่ Circle รับมือแรงกดดันจากดัชนี Open Standard ก็เปิดตัว Open USD ซึ่งเป็น stablecoin ที่ตรึงกับดอลลาร์สหรัฐตัวใหม่ backed โดยธุรกิจกว่า 140 ราย รวมถึง Visa, Mastercard, Coinbase, Stripe และ BlackRock กลุ่มพันธมิตรนี้นำโดย Zach Abrams ซีอีโอผู้ก่อตั้ง ซึ่งก่อนหน้านี้เคยร่วมก่อตั้ง Bridge ซึ่งเป็นบริษัทโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงินที่ถูก Stripe เข้าซื้อกิจการ USDC ของ Circle สร้างรายได้โดยหลักจากการเก็บดอกเบี้ยที่ได้รับจากทุนสำรองที่ค้ำ stablecoin ไว้ Open USD ใช้แนวทางตรงกันข้าม: เสนอการสร้างเหรียญและไถ่ถอนโดยไม่มีค่าใช้จ่าย และกระจายรายได้จากทุนสำรองกลับไปยังผู้เข้าร่วมในระบบนิเวศหลังจากหักค่าธรรมเนียมการจัดการ
Rob Hadick หุ้นส่วนทั่วไปของบริษัทร่วมทุน Dragonfly ชี้โดยเฉพาะถึงชุดผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่กว้างขวางของ Stripe ว่าสามารถ "บั่นทอนเศรษฐศาสตร์ของ Circle ได้อย่างมีเอกลักษณ์" ในเวลาเดียวกัน Hadick เตือนว่า "กลุ่มพันธมิตรนั้นยากและแตกหักง่าย" โดยสังเกตว่าแรงจูงใจของพันธมิตรกว่า 140 รายนั้น "กว้างและมักไม่สอดคล้องกัน" Global Dollar Network (USDG) ของ Paxos ซึ่งเป็น stablecoin ที่ backed โดยกลุ่มพันธมิตรอีกตัวที่แบ่งปันรายได้จากทุนสำรองกับพันธมิตรในลักษณะเดียวกัน มีอุปทานเติบโตเป็นประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เปิดตัวในปลายปี 2024 ซึ่งเป็นเศษเสี้ยวของ USDC ที่ 73 พันล้านดอลลาร์ หรือ USDT ของ Tether ที่ 145 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลของ CoinDesk
Noelle Acheson ผู้เขียนจดหมายข่าว Crypto Is Macro Now ตั้งข้อสังเกตว่าการประกาศของ Open Standard ทิ้งคำถามสำคัญที่ยังไม่มีคำตอบ รวมถึงโครงสร้างความเป็นเจ้าของของกลุ่มพันธมิตร blockchain ใดบ้างที่ Open USD จะเปิดตัว และว่ารายได้จากทุนสำรองจะถูกกระจายอย่างไรในหมู่ผู้เข้าร่วมกว่า 140 ราย
Coinbase เป็นทั้งผู้สนับสนุน Open Standard และพันธมิตรระยะยาวของ Circle ทั้งสองบริษัทร่วมกันก่อตั้ง Centre Consortium ซึ่งออก USDC ในตอนแรก และยังคงแบ่งปันผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้องกับรายได้จากทุนสำรองของ USDC ภายใต้ข้อตกลงทางการค้าที่มีรายงานว่าจะต่ออายุในเดือนสิงหาคม Omar Kanji แห่ง Dragonfly เสนอว่าการประกาศของ Open Standard ทำให้การแยกทางระหว่าง Circle และ Coinbase ดูเป็นไปได้มากขึ้น แม้ว่าในที่สุดเขาคาดว่าทั้งสองบริษัทจะต่ออายุข้อตกลง ซึ่งน่าจะมีเงื่อนไขทางเศรษฐกิจที่ปรับปรุงใหม่
ซีอีโอของ Circle ปกป้องสถานะของ USDC ท่ามกลางการตอบสนองจากผู้นำอุตสาหกรรม
Jeremy Allaire ซีอีโอของ Circle ปกป้องสถานะของ USDC ในโพสต์บน X: "USDC ยังคงเป็น stablecoin ที่น่าเชื่อถือที่สุด มีการนำไปใช้อย่างกว้างขวางที่สุด และพร้อมสำหรับสถาบันมากที่สุดในโลก" เขาเสริมว่า Circle จะยังคงลงทุนในธนาคาร บริษัทชำระเงิน บริษัทตลาดทุน และกรณีการใช้งานระดับองค์กร โดยวางกรอบการมาถึงของคู่แข่งรายใหม่ว่าเป็นสิ่งที่ Circle ตั้งใจจะแข่งขันผ่านมัน ไม่ใช่หลีกเลี่ยง Allaire ยังเน้นย้ำแนวคิดหลักที่กว้างขึ้น: "Stablecoin แสดงถึงโอกาสทางการตลาดที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งของโลก ในขณะที่อินเทอร์เน็ตเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการเก็บและเคลื่อนย้ายเงิน"
Paolo Ardoino ซีอีโอของ Tether ตอบกลับบน X: "ยินดีต้อนรับ OUSD ผู้เล่น 2 ได้เข้ามาในเกมแล้ว" ด้วย USDT ที่มีอุปทาน 145 พันล้านดอลลาร์และนำหน้าคู่แข่งทุกรายอย่างสบายๆ น้ำเสียงของ Ardoino จึงเป็นการต้อนรับมากกว่าตื่นตระหนก
Jeff Dorman CIO ของบริษัทการลงทุน Arca ให้มุมมองเชิงวิเคราะห์ที่กว้างขึ้น: โอกาสของ stablecoin ขยายไปไกลกว่าผู้ออกตราสารรายใดรายหนึ่ง ในขณะที่เงินดอลลาร์ดิจิทัลเคลื่อนตัวลึกเข้าไปในระบบการเงินกระแสหลัก ผู้ชนะที่ใหญ่กว่าอาจไม่ใช่บริษัทที่ผลิต stablecoin แต่เป็น exchange โปรเซสเซอร์ชำระเงิน กระเป๋าเงิน ผู้ดูแล และเครือข่าย blockchain ที่กระจายและชำระเงินเหล่านั้น "โอกาสของ stablecoin ขยายไปไกลกว่า Circle, Tether หรือผู้ออกตราสารรายใดรายหนึ่ง" Dorman บอกกับ CoinDesk การมาถึงของ Open USD ช่วยเร่งการเปลี่ยนแปลงในวิธีการทำงานของการแข่งขัน stablecoin สนามรบกำลังกลายเป็นเรื่องของการเข้าถึงการกระจายและเศรษฐศาสตร์ของพันธมิตรมากขึ้น ไม่ใช่แค่ความไว้วางใจในแบรนด์หรือสถานะด้านกฎระเบียบ
คำถามที่พบบ่อย
ทำไมหุ้นของ Circle ถึงร่วง 17.5% ในวันเดียว?
CRCL ร่วง 17.5% ในวันเดียวหลังจาก Circle ถูกถอดออกจากดัชนี Russell Growth หลายตัว รวมถึง Russell 1000 Growth, Russell 3000 Growth และ Russell Midcap Growth ระหว่างการปรับโครงสร้างของ FTSE Russell ในเดือนมิถุนายน 2026 การถอดออกนั้นกระตุ้นให้เกิดการขายจากกองทุนที่ติดตามดัชนี การลดลงดังกล่าวทบเข้ากับการลดลง 40% ในวงกว้างกว่าช่วง 30 วันที่ผ่านมา และเกิดขึ้นพร้อมกับการเปิดตัว Open USD ซึ่งเป็น stablecoin คู่แข่งที่ backed โดยบริษัทกว่า 140 ราย
โมเดลธุรกิจของ Open USD แตกต่างจาก USDC ของ Circle อย่างไร?
USDC ของ Circle สร้างรายได้โดยหลักจากการเก็บดอกเบี้ยที่ได้รับจากทุนสำรองที่ค้ำ stablecoin ไว้ Open USD เสนอการสร้างเหรียญและไถ่ถอนโดยไม่มีค่าใช้จ่าย และกระจายรายได้จากทุนสำรองกลับไปยังผู้เข้าร่วมในระบบนิเวศหลังจากหักค่าธรรมเนียมการจัดการ โมเดลแบ่งปันผลตอบแทนนั้นท้าทายเศรษฐศาสตร์หลักของ Circle โดยตรง
ซีอีโอของ Circle ตอบสนองต่อการเปิดตัว Open USD อย่างไร?
Jeremy Allaire ซีอีโอปกป้องสถานะของ USDC บน X โดยเรียกมันว่า "stablecoin ที่น่าเชื่อถือที่สุด มีการนำไปใช้อย่างกว้างขวางที่สุด และพร้อมสำหรับสถาบันมากที่สุดในโลก" เขากล่าวว่า Circle จะยังคงลงทุนในธนาคาร บริษัทชำระเงิน บริษัทตลาดทุน และกรณีการใช้งานระดับองค์กร โดยวางกรอบความท้าทายในการแข่งขันว่าเป็นสิ่งที่ Circle วางแผนจะเผชิญหน้าโดยตรง
