ตามรายงานที่ ThinkAI เผยแพร่เมื่อ 17 มิถุนายน ระบุว่า DeepSeek ระดมทุนได้ราว 500.0 พันล้านหยวน โดยผู้ก่อตั้งเหลียงเหวินเฟิงลงทุนเอง 200.0 พันล้านหยวน เมื่อปีก่อน เหลียงเหวินเฟิงเคยประกาศหลักการ “ไม่ระดมทุน ไม่เข้าจดทะเบียน ไม่ทำเชิงพาณิชย์” แล้วครั้งนี้มีการเปลี่ยนทิศจากแรงกดดันที่ซ้อนทับกัน 3 ด้าน ได้แก่ อย่างน้อยมีนักวิจัยแกนหลักอย่างน้อย 5 คนลาออกติดต่อกัน การแข่งขันด้านพลังประมวลผลร้อนแรงขึ้น และแรงกดดันต่อ “หน้าต่าง” การทำ IPO หลังจากราคาหุ้นของคู่แข่งพุ่งสูงเมื่อเข้าตลาดแล้ว
โครงสร้างนักลงทุนและข้อมูลการประเมินมูลค่าของเงินระดมทุน 500.0 พันล้านหยวน
จากโครงสร้างเงินระดมทุนที่มีรายงานระบุ เหลียงเหวินเฟิงลงทุน 200.0 พันล้านหยวน (รายที่ลงทุนรายเดียวยอดมากที่สุด) เทนเซนต์ลงทุน 100.0 พันล้านหยวน CATL ลงทุน 50.0 พันล้านหยวน จิงตง เน็ตอีส และ IDG Capital ลงทุน 30.0 พันล้านหยวนต่อราย และกองทุนลงทุนอุตสาหกรรม AI ของรัฐลงทุน 10.0 พันล้านหยวน (ถือสิทธิออกเสียง) รวมเงินระดมทุน 7.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ราว 500.0 พันล้านหยวน) หลังระดมทุนมีมูลค่ารวมมากกว่า 350.0 พันล้านหยวน
แผนการระดมทุนถูกเปิดเผยครั้งแรกในช่วงต้นเดือนเมษายน 2026 ทำให้ตลาดทุนตอบสนองอย่างรุนแรง จนมีผู้จัดการกองทุนรายหนึ่งเคยโพสต์ในโซเชียลมีเดียประกาศให้รางวัล 500,000 หยวน เพื่อหาช่องทางการเชื่อมต่อ
เบื้องหลังของเหลียงเหวินเฟิง: จากผู้ได้คะแนน 806 สู่ผู้ก่อตั้งเชิงปริมาณของ Huanfang
เหลียงเหวินเฟิงในปี 2002 ได้เป็นนักเรียนเตรียมสอบที่ได้คะแนนสูงสุดของมณฑลกวางตุ้งในสอบเข้ามหาวิทยาลัยด้วย 806 คะแนน แม้จะถึงเกณฑ์รับของมหาวิทยาลัยชิงหัว แต่กลับเลือกเรียนวิศวกรรมสารสนเทศอิเล็กทรอนิกส์ที่มหาวิทยาลัยเจ้อเจียง ในปี 2008 เริ่มทำการเทรดเชิงปริมาณด้วยเงินทุน 80,000 หยวน และในปี 2015 (อายุ 30 ปี) ก่อตั้ง Huanfang Quantitative
ปี 2019 Huanfang Quantitative กลายเป็นกองทุนป้องกันความเสี่ยงเชิงปริมาณเจ้าแรกของจีนที่ระดมทุนได้เกิน 100.0 พันล้านหยวน โดยมีการคาดการณ์ว่าได้กำไรสุทธิรายปีราว 50.0 ถึง 60.0 พันล้านหยวน หลังจากผลงานเชิงปริมาณถอยหลังในปี 2021 เหลียงเหวินเฟิงสั่งซื้อการ์ดจอระดับไฮเอนด์ของ NVIDIA A100 อย่างใหญ่โต วางแผนล่วงหน้าเข้าสู่เส้นทางโมเดลขนาดใหญ่ และจนถึงปี 2023 Huanfang เป็นหน่วยงานอิสระเพียงแห่งเดียวที่นอกเหนือจากบริษัทยักษ์ใหญ่ที่มีคลังการ์ด A100 มากกว่า 10,000 ใบ
ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ “สามไม่” ถูกล้มล้าง
การสูญเสียบุคลากรหลัก: โร่วฝู่หลี่ถูกเล่ยจุนชักชวนไปทำงานที่ Xiaomi กว๋อต้าหยาเปลี่ยนงานไป ByteDance เพื่อรับผิดชอบงานด้าน Agent และมีนักวิจัยและทีมพัฒนาแกนหลักอย่างน้อย 5 คนลาออกติดต่อกัน DeepSeek ไม่เคยระดมทุนมายาวนาน ทำให้ขาดเครื่องมือจูงใจด้วยหุ้น ส่งผลให้สู้กับบริษัทชั้นนำที่มีระบบจูงใจด้วยหุ้นในศึกช่วงชิงบุคลากรด้าน AI ไม่ได้
พลังประมวลผลที่ใช้จริงเกินกว่ากระแสเงินทุนของตัวเอง: เวอร์ชันใหม่ที่กำลังจะเปิดตัวสำหรับการฝึกและการใช้งานประจำต้องใช้พลังประมวลผลมากกว่า V3 ประมาณ 2 ถึง 3 เท่า การจัดซื้อการ์ดจอ H100 ระดับไฮเอนด์มีราคามากกว่า 200,000 หยวนต่อใบ การ์ด A100 เดิมที่มีอยู่ 10,000 ใบขึ้นไปกลับไม่พอ และการพึ่งพาเงินทุนของตนเองจากรายได้เชิงปริมาณเพียงอย่างเดียวไม่สามารถตามทันการลงทุนด้านพลังประมวลผลแบบไม่จำกัดของบริษัทยักษ์ใหญ่ได้
หน้าต่างของการประเมินมูลค่าในช่วงทำ IPO มีจำกัด: หลังจาก iQiyi AI และ MiniMax ทำการเข้าจดทะเบียน ราคาหุ้นพุ่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และเจียผือสิงเฉิน (阶跃星辰) ก็เร่งเตรียมการเข้าตลาด หาก DeepSeek พลาดช่วง “ช่วงรับประโยชน์จากตลาดทุน” รอบนี้ มูลค่าในตลาดหลักอาจเผชิญความเสี่ยงที่หดตัวลงอย่างมาก
ข้อมูลการเติบโตของจำนวนผู้ใช้หลังเปิดตัว DeepSeek V3
DeepSeek V3 เปิดตัวอย่างเป็นทางการเมื่อ 26 ธันวาคม 2024 ในเดือนมกราคม 2025 มีผู้ใช้ใหม่เพิ่มขึ้นสะสม 125.0 ล้านคน โดย 70.0 ล้านคนได้เพิ่มภายใน 7 วัน อัตราการเติบโตสูงกว่าของ ChatGPT มาก (ซึ่งใช้เวลาประมาณ 2 เดือนกว่าจะถึง 100.0 ล้านผู้ใช้) ทำให้กลายเป็นโปรดักต์ระดับปรากฏการณ์ในบรรดาโมเดลขนาดใหญ่ของจีน
คำถามที่พบบ่อย
ทำไมเหลียงเหวินเฟิงถึงลงทุนเอง 200.0 พันล้านหยวน แทนที่จะระดมทุนจากภายนอกเพิ่ม?
ตามรายงาน โครงสร้างเงินระดมทุนครั้งนี้เหลียงเหวินเฟิงลงทุนเอง 200.0 พันล้านหยวนเป็นรายที่ลงทุนรายเดียวยอดมากที่สุด โดยสถาบันภายนอก (เช่น เทนเซนต์ CATL ฯลฯ) รวมกันราว 300.0 พันล้านหยวน การที่ผู้ก่อตั้งลงทุนจำนวนมากด้วยตนเองช่วยคงอำนาจควบคุมของผู้ก่อตั้งเหนือบริษัท และยังส่งสัญญาณถึงความเชื่อมั่นอย่างแรงกล้าต่อมูลค่าในระยะยาวของ DeepSeek ต่อสาธารณะ
กองทุนลงทุนอุตสาหกรรม AI ของรัฐที่ถือสิทธิออกเสียงหมายถึงอะไร?
ตามรายงาน กองทุนลงทุนอุตสาหกรรม AI ของรัฐเข้าถือหุ้นด้วยเงิน 10.0 พันล้านหยวนและมีสิทธิออกเสียง ซึ่งเป็นเงื่อนไขพิเศษที่แตกต่างจากการลงทุนเชิงการเงินทั่วไป หมายความว่ากองทุนนี้มีสถานะการลงคะแนนเสียงในระดับหนึ่งในกระบวนการตัดสินใจเรื่องสำคัญของบริษัท โดยมักสะท้อนถึงเจตนารมณ์ของเงินทุนเชิงนโยบายในการชี้นำทิศทางยุทธศาสตร์เฉพาะ
“สามไม่” เดิมของ DeepSeek คืออะไร และประกาศที่ไหน?
ตามรายงาน เหลียงเหวินเฟิงเคยประกาศ “สามไม่” ของ DeepSeek ในที่สาธารณะ (ราวหนึ่งปีก่อน คือประมาณปี 2025) ได้แก่ ไม่ระดมทุน ไม่เข้าจดทะเบียน ไม่ทำเชิงพาณิชย์ หลักการนี้ก่อนหน้านี้ถูกมองว่าเป็นคอนเซ็ปต์หลักที่ทำให้ DeepSeek แตกต่างจาก AI ยูนิคอร์นรายอื่น และเงินระดมทุน 500.0 พันล้านหยวนครั้งนี้ถือเป็นการยุติหลักการดังกล่าวอย่างเป็นทางการ
