MicroStrategy ไตรมาส 1 ขาดทุนใหญ่กับ BTC ถึง 14.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ยังคงระดมทุนด้วยหุ้นบุริมสิทธิที่ให้ผลตอบแทนสูงเพื่อซื้อ Bitcoin ต่อไป

กลยุทธ์การสะสมบิทคอยน์ของบรรพบุรุษแห่งกลยุทธ์ MicroStrategy (ชื่อเดิม MicroStrategy) ประกาศเพิ่มงบอีก 330 ล้านดอลลาร์เพื่อทยอยเฉลี่ยต้นทุนบิทคอยน์ เมื่อสัปดาห์ที่แล้วก็ยังซื้อเพิ่มอีก 4,871 เหรียญ โดยทำให้ยอดถือครองรวมอยู่ที่ 766,970 เหรียญ อย่างไรก็ตาม ต้นทุนเฉลี่ยของการซื้อของบริษัทนั้นสูงกว่าราคาบิทคอยน์ในตลาดแล้ว โดยในไตรมาสแรก MicroStrategy รับรู้การขาดทุนบิทคอยน์ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง (unrealized loss) สูงถึง 14,500 ล้านดอลลาร์

Strategy ยังเดินหน้าซื้อเพิ่มเพื่อเฉลี่ยต้นทุนบิทคอยน์

Strategy ครั้งนี้ (3/30~4/5) ผ่านการออก:

หุ้นบุริมสิทธิ STRC ระดมทุนได้ 330 ล้านดอลลาร์

หุ้นสามัญ MSTR ระดมทุนได้ 144 ล้านดอลลาร์

รวมระดมทุน 474 ล้านดอลลาร์ และใช้เงินจำนวน 330 ล้านดอลลาร์จากนั้นเพื่อซื้อบิทคอยน์ 4,871 เหรียญ โดยมีต้นทุนเฉลี่ยที่ 67,718 ดอลลาร์ ณ วันที่ 6 เมษายน 2026 Strategy ถือบิทคอยน์รวม 766,970 เหรียญ โดยมีต้นทุนรวม 58.02 พันล้านดอลลาร์ และต้นทุนเฉลี่ยอยู่ที่ 75,644 ดอลลาร์ต่อบิทคอยน์ 1 เหรียญ

ขาดทุนบิทคอยน์ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในไตรมาสแรกสูงถึง 14,500 ล้านดอลลาร์

แม้ว่าบริษัทจะยังคงเพิ่มการถือครอง แต่ข้อมูลจากงบการเงินก็สะท้อนผลกระทบที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงราคาของสินทรัพย์ ในไตรมาสแรกของปี 2026 Strategy Inc รับรู้การขาดทุนจากสินทรัพย์ดิจิทัลที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง (Unrealized Loss) มูลค่า 14.46 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 มีนาคม มูลค่าตามบัญชีของสินทรัพย์ดิจิทัลอยู่ที่ 51.65 พันล้านดอลลาร์ และต้นทุนการถือครองบิทคอยน์สูงกว่ามูลค่ายุติธรรม (Fair Value) ในการบันทึกบัญชี บริษัทแสดงรายการสินทรัพย์ภาษีเงินได้รอตัดบัญชี 2.42 พันล้านดอลลาร์ แต่ในขณะเดียวกันก็กันสำรองประเมินมูลค่าในจำนวนเท่ากัน (Valuation Allowance) ซึ่งหมายความว่าฝ่ายบริหารประเมินว่าสินประโยชน์ทางภาษีเหล่านี้มีโอกาสที่จะเกิดขึ้นจริงในอนาคตได้อย่างจำกัด โดยสะท้อนอย่างเป็นกลางถึงผลกระทบของสินทรัพย์เพียงรายการเดียวต่อโครงสร้างงบการเงินโดยรวมของบริษัท

ส่วนพรีเมียมค่อย ๆ จางหายไป และ MicroStrategy ใช้หุ้นบุริมสิทธิเป็นตัวค้ำเพื่อซื้อเหรียญ

เมื่อมองจากมุมเศรษฐกิจมหภาค งบดุลของ Strategy มีความเสี่ยงอย่างสูงต่อความผันผวนในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล บริษัทมีต้นทุนเฉลี่ยในการถือครองบิทคอยน์ราว 75k ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าราคาที่ซื้อเพิ่มช่วงต้นเดือนเมษายนประมาณ 67k ดอลลาร์

ในช่วงที่พีค ราคาซื้อขายของหุ้น Strategy สูงกว่ามูลค่าบิทคอยน์ที่บริษัทถือไว้มาก ซึ่งทำให้บริษัทสามารถออกหุ้นใหม่เพื่อซื้อบิทคอยน์เพิ่ม และวนทำแบบนี้ซ้ำเรื่อย ๆ แต่เมื่อพรีเมียม (mNAV ใกล้จะถึง 1 แล้ว) ค่อย ๆ หมดไป และสภาวะตลาดทุนที่ตึงตัวขึ้น รูปแบบดังกล่าวก็ยากขึ้นเรื่อย ๆ ที่จะคงอยู่ได้ ปัจจุบัน Michael Saylor ผู้ก่อตั้งยิ่งพึ่งพาหุ้นบุริมสิทธิในการรักษาเงินทุนสำหรับการเข้าซื้อบิทคอยน์

การขายหุ้นสามัญเพื่อซื้อบิทคอยน์จะทำให้สิทธิของผู้ถือหุ้นเดิมถูกเจือจาง แม้การออกหุ้นบุริมสิทธิจะหลีกเลี่ยงการเจือจางดังกล่าวได้ แต่ก็เพิ่มภาระผูกพันในการจ่ายเงินปันผลแบบคงที่ และ MicroStrategy เพื่อรักษาราคาของ STRC ก็ปรับเพิ่มอัตราการจ่ายปันผลอย่างต่อเนื่อง โดยปัจจุบันอัตราการจ่ายปันผลแบบคำนวณรายปีสูงถึง 11.5% บริษัทมีเงินสดสำรองราว 2.25 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพียงพอที่จะจ่ายดอกเบี้ยและเงินปันผลได้มากกว่าสองปีครึ่ง

MSTR พุ่งขึ้นกว่า 6% เมื่อวานนี้ และลดลงเจ็ดสิบเปอร์เซ็นต์จากจุดสูงสุดเมื่อปีที่แล้ว

แม้ว่า Strategy จะเปิดเผยข่าวการขาดทุนอย่างมากก่อนเปิดตลาดในตลาดหุ้นสหรัฐเมื่อวานนี้ แต่เมื่อบิทคอยน์เมื่อคืนนี้พุ่งขึ้นไปเหนือ 70k ดอลลาร์ ดูเหมือนนักลงทุนจะหันไปให้ความสนใจกับข่าวการขาดทุนดังกล่าวน้อยลง ทำให้ราคาหุ้น MSTR พุ่งขึ้น 6.56% เมื่อวานนี้ และปิดที่ 127.69 ดอลลาร์ อย่างไรก็ดี ราคานั้นยังลดลงเกินกว่าร้อยละเจ็ดสิบจากระดับสูงสุดเมื่อปีที่แล้วที่อยู่เหนือราว 450 ดอลลาร์

สำหรับนักลงทุนในตลาด การที่สถาบันขนาดใหญ่มีผลขาดทุนตามบัญชีอย่างชัดเจนอาจกระตุ้นความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความเป็นไปได้ในการชำระบัญชีสินทรัพย์ แม้บริษัทในปัจจุบันยังสามารถระดมทุนผ่านตลาดได้ แต่การเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจโดยรวมในระยะยาวยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อการกำหนดมูลค่าของสินทรัพย์

บทความนี้ MicroStrategy ไตรมาสแรก BTC ขาดทุนหนัก 14,500 ล้านดอลลาร์ ใช้การระดมทุนด้วยหุ้นบุริมสิทธิที่มีดอกเบี้ยสูงอย่างต่อเนื่องเพื่อซื้อบิทคอยน์ ปรากฏครั้งแรกใน 鏈新聞 ABMedia