คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) และคณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) ได้ออกคำขอร่วมกันเพื่อรับความคิดเห็นสาธารณะเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นกับกฎเกณฑ์การกำหนดหลักประกันแบบพอร์ตโฟลิโอ (portfolio margin) ในหลักทรัพย์ สวอป ฟิวเจอร์ส และตำแหน่งที่เกี่ยวข้อง ระยะเวลาการรับความคิดเห็นสาธารณะจะเปิดเป็นเวลา 60 วันหลังจากเผยแพร่คำขอใน Federal Register คำขอให้ผู้เข้าร่วมตลาดให้ข้อเสนอแนะเกี่ยวกับวิธีที่หน่วยงานทั้งสองสามารถปรับกรอบการกำหนดหลักประกันให้สอดคล้องกันมากขึ้น เนื่องจาก Bitcoin, XRP, Ethereum และผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์สที่เกี่ยวข้องกับคริปโตอื่นๆ ได้รับความสนใจมากขึ้นจากหน่วยงานกำกับดูแล ตลาดแลกเปลี่ยน และนักลงทุน หลังจากการอนุมัติคริปโต perpetual futures ล่าสุดในสหรัฐฯ
SEC และ CFTC มุ่งเป้าไปที่กฎเกณฑ์ Cross-Margining
SEC และ CFTC กล่าวว่าคำขอมีวัตถุประสงค์เพื่อช่วยประเมินว่าการประสานงานที่เข้มแข็งยิ่งขึ้นในข้อกำหนดการกำหนดหลักประกันแบบพอร์ตโฟลิโอสามารถปรับปรุงการบริหารความเสี่ยง ลดการกระจายตัวของตลาด และเพิ่มการคุ้มครองลูกค้าภายใต้อำนาจทางกฎหมายของแต่ละหน่วยงานหรือไม่ การกำหนดหลักประกันแบบพอร์ตโฟลิโอช่วยให้ประเมินความเสี่ยงข้ามหลายตำแหน่งแทนที่จะปฏิบัติต่อแต่ละบัญชีหรือแต่ละผลิตภัณฑ์แยกกัน การกำหนดหลักประกันแบบไขว้ (cross-margining) ช่วยให้ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องสามารถหักล้างกันได้ ซึ่งอาจลดจำนวนหลักประกันที่ถูกล็อคในบัญชีแยกต่างหากเมื่อความเสี่ยงเชื่อมโยงกัน
ประธาน SEC Paul S. Atkins กล่าวว่าการทำให้กรอบการทำงานของหน่วยงานทั้งสองสอดคล้องกันสามารถป้องกันไม่ให้การทับซ้อนทางเขตอำนาจศาลจำกัดนวัตกรรมและประสิทธิภาพ เขากล่าวว่าการกำหนดหลักประกันแบบไขว้นำเสนอหนทางในการปลดล็อคสภาพคล่องที่ยังคงแยกอยู่ในบัญชีต่างๆ และสนับสนุนให้ผู้เข้าร่วมตลาดส่งแนวคิดในการปรับปรุงการประสานงานระหว่าง SEC และ CFTC ประธาน CFTC Mike Selig กล่าวว่าความร่วมมือที่ใกล้ชิดยิ่งขึ้นระหว่างหน่วยงานเกี่ยวกับการกำหนดหลักประกันแบบพอร์ตโฟลิโอสามารถปลดปล่อยเงินทุนในขณะที่ยังคงรักษาการบริหารความเสี่ยงและการคุ้มครองตลาดที่แข็งแกร่ง เขากล่าวว่า CFTC คาดว่าจะทบทวนและนำข้อเสนอแนะจากผู้มีส่วนได้ส่วนเสียไปปฏิบัติตามที่ตลาดการเงินยังคงเปลี่ยนแปลงต่อไป
Perpetual Futures ของคริปโตเพิ่มแรงกดดันด้านกฎระเบียบ
คำขอเกิดขึ้นในช่วงที่มีการถกเถียงด้านกฎระเบียบในวงกว้างเกี่ยวกับ perpetual futures ของคริปโต รวมถึงผลิตภัณฑ์ที่เชื่อมโยงกับ Bitcoin และ XRP Perpetual futures อนุญาตให้เทรดเดอร์เปิดตำแหน่งในราคาสินทรัพย์โดยไม่มีวันหมดอายุที่แน่นอน ทำให้มีโครงสร้างแตกต่างจากสัญญาฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิม การอนุมัติของ CFTC สำหรับ perpetual futures ของคริปโตสำหรับแพลตฟอร์มในสหรัฐฯ ได้ก่อให้เกิดความท้าทายทางกฎหมายและโครงสร้างตลาด
CME Group ได้ยื่นฟ้อง CFTC ในศาลรัฐบาลกลาง โดยโต้แย้งว่าผลิตภัณฑ์ดังกล่าวควรได้รับการปฏิบัติเป็นสวอปแทนที่จะเป็นฟิวเจอร์ส เนื่องจากไม่มีวันหมดอายุที่แน่นอน จุดยืนของ CME คือการจัดประเภทสัญญา perpetual เป็นสวอปจะนำมาซึ่งข้อกำหนดด้านกฎระเบียบที่เข้มงวดมากขึ้น รวมถึงการปฏิบัติต่อหลักประกันที่เข้มงวดขึ้นและภาระผูกพันของดีลเลอร์สวอป CFTC มีจุดยืนว่าสัญญาไม่ได้หยุดเป็นผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์สเพียงเพราะไม่มีวันหมดอายุ
หน่วยงานขอความคิดเห็นเกี่ยวกับประเด็นโครงสร้างตลาด
คำขอร่วมขอความคิดเห็นเกี่ยวกับโมเดลการกำหนดหลักประกันแบบพอร์ตโฟลิโอที่มีอยู่ กฎการคุ้มครองลูกค้า การหักล้างข้ามผลิตภัณฑ์ การปฏิบัติต่อเงินทุน ข้อกำหนดการแยกบัญชี การใช้หลักประกัน การจัดการสำนักหักบัญชี ระบบปฏิบัติการ และผลกระทบต่อสภาพคล่องและการแข่งขัน หน่วยงานยังกำลังทบทวนว่าควรใช้กฎหลักประกันอย่างไรเมื่อผลิตภัณฑ์อยู่ใกล้เส้นแบ่งระหว่างกฎระเบียบด้านหลักทรัพย์และสินค้าโภคภัณฑ์ ปัญหานี้มีความเกี่ยวข้องมากขึ้นเมื่อหลักทรัพย์แบบโทเคน ฟิวเจอร์สของคริปโต และสัญญา perpetual เติบโตขึ้นทั้งในตลาดแบบดั้งเดิมและแบบบล็อกเชน
เมื่อวันที่ 23 มิถุนายน SEC และ CFTC ยังได้ขอความคิดเห็นสาธารณะเกี่ยวกับคำจำกัดความตามกฎหมายสำหรับอนุพันธ์ที่ใหม่กว่า รวมถึงสัญญาเหตุการณ์และสัญญา perpetual ความพยายามนี้มีเป้าหมายเพื่อชี้แจงขอบเขตเขตอำนาจศาลระหว่างทั้งสองหน่วยงาน คำขอล่าสุดไม่ได้สร้างกฎใหม่ทันทีสำหรับฟิวเจอร์สของ Bitcoin หรือ XRP แต่เป็นการเปิดกระบวนการแสดงความคิดเห็นอย่างเป็นทางการที่อาจกำหนดรูปแบบการออกกฎในอนาคตเกี่ยวกับการประสานงานหลักประกัน การคุ้มครองลูกค้า และแนวปฏิบัติในการหักบัญชี
FAQ
SEC และ CFTC ขอความคิดเห็นสาธารณะเกี่ยวกับอะไร?
SEC และ CFTC ได้ออกคำขอร่วมกันเพื่อรับความคิดเห็นสาธารณะเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นกับกฎเกณฑ์การกำหนดหลักประกันแบบพอร์ตโฟลิโอในหลักทรัพย์ สวอป ฟิวเจอร์ส และตำแหน่งที่เกี่ยวข้อง คำขอให้ผู้เข้าร่วมตลาดให้ข้อเสนอแนะเกี่ยวกับวิธีที่หน่วยงานทั้งสองสามารถปรับกรอบหลักประกันที่ครอบคลุมผลิตภัณฑ์เหล่านี้ให้สอดคล้องกันมากขึ้น
ระยะเวลาการรับความคิดเห็นสาธารณะเปิดนานเท่าใด?
ระยะเวลาการรับความคิดเห็นสาธารณะจะเปิดเป็นเวลา 60 วันหลังจากเผยแพร่คำขอใน Federal Register
คดีฟ้องร้องของ CME Group ต่อ CFTC เกี่ยวกับอะไร?
CME Group ได้ยื่นฟ้อง CFTC ในศาลรัฐบาลกลาง โดยโต้แย้งว่า perpetual futures ของคริปโตควรได้รับการปฏิบัติเป็นสวอปแทนที่จะเป็นฟิวเจอร์ส เนื่องจากไม่มีวันหมดอายุที่แน่นอน จุดยืนของ CME คือการจัดประเภทสัญญา perpetual เป็นสวอปจะนำมาซึ่งข้อกำหนดด้านกฎระเบียบที่เข้มงวดมากขึ้น รวมถึงการปฏิบัติต่อหลักประกันที่เข้มงวดขึ้นและภาระผูกพันของดีลเลอร์สวอป
