สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ได้กำหนดให้เทคโนโลยีบล็อกเชนและสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นวาระแยกต่างหากที่มีความสำคัญเชิงนโยบายในร่างแผนยุทธศาสตร์ซึ่งครอบคลุมปีงบประมาณ 2026 ถึง 2030 โดยหน่วยงานระบุว่าเทคโนโลยีเหล่านี้เป็นองค์ประกอบสำคัญสำหรับการปรับปรุงระบบการเงินของประเทศให้ทันสมัย ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนจากโมเดลการกำกับดูแลที่เน้นการบังคับใช้ ไปสู่กรอบที่มุ่งสนับสนุนการพัฒนาตลาดการเงินที่แปลงเป็นโทเคน (tokenized financial markets) SEC ระบุว่าจะจัดตั้งโครงสร้างการกำกับดูแลที่มีความสมเหตุสมผล สอดคล้องกัน และยึดตามหลักการที่ชัดเจน เพื่อสร้างความแน่นอนมากขึ้นสำหรับผู้มีส่วนร่วมในกิจกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล การเปลี่ยนผ่านนี้สะท้อนการยอมรับที่เพิ่มขึ้นในวงกว้างของสถาบันเกี่ยวกับบทบาทของบล็อกเชนในฐานะโครงสร้างพื้นฐานของตลาดทุน มากกว่าการเป็นเพียงตลาดคริปโตเพื่อการเก็งกำไร
SEC และ CFTC ประสานงานกันในความรับผิดชอบกำกับดูแลที่ทับซ้อน
SEC กำลังทำงานอย่างใกล้ชิดกับสำนักงานกำกับดูแลการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าสหรัฐ (CFTC) เพื่อจัดการกับส่วนที่ความรับผิดชอบในการกำกับดูแลมีความทับซ้อน โดยการหารือมุ่งเน้นประเด็นต่างๆ เช่น การจัดประเภทสินค้าโภคภัณฑ์ ข้อกำหนดมาร์จิ้นสำหรับพอร์ต (portfolio margin requirements) และกรอบการรายงานสวอป (swap reporting frameworks) ความพยายามในการประสานงานมีเป้าหมายเพื่อลดความไม่แน่นอน และขจัดมาตรฐานการกำกับดูแลที่ขัดแย้งกัน ซึ่งในอดีตเคยสร้างความยุ่งยากต่อการเข้ามาของสถาบันในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล
Jamie Selway ผู้อำนวยการฝ่าย Trading and Markets ของ SEC รายงานว่าระหว่างงานหนึ่งในนิวยอร์กเมื่อเร็วๆ นี้ ระบุว่า หน่วยงานกำลังพัฒนาโครงกรอบสำหรับการจดทะเบียนและการซื้อขายหลักทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเคน โครงกรอบดังกล่าวอาจมีบทบาทสำคัญในการสนับสนุนการขยายตัวของตลาดทุนที่ขับเคลื่อนด้วยบล็อกเชน
SEC มองหลักทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเคนเป็นกลไกที่ถูกต้องตามกฎหมายในการระดมทุน
ร่างกลยุทธ์ของ SEC ยอมรับว่าหลักทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเคนและโครงสร้างพื้นฐานการเงินบนเชน เป็นกลไกที่ถูกต้องตามกฎหมายสำหรับการระดมทุน หน่วยงานยังแสดงการสนับสนุนบริการดูแลทรัพย์สิน (custody) การซื้อขาย (trading) และการสเตกกิ้ง (staking) ที่ดำเนินการภายใต้การกำกับดูแลที่เหมาะสม โดยไม่ต้องเผชิญกับข้อกำหนดที่ทับซ้อนหรือขัดแย้งกัน
ในปีนี้ SEC ได้เปิดตัวมาตรการหลายอย่างเพื่อส่งเสริมการสร้างนวัตกรรม ซึ่งรวมถึงการทบทวนการยกเว้นที่อาจเกิดขึ้นสำหรับนวัตกรรม (innovation exemption) ของหุ้นที่แปลงเป็นโทเคน และการออกแนวทางที่มอบช่วงเวลา 5 ปีให้แก่ผู้ให้บริการอินเทอร์เฟซการซื้อขายแบบ self-custody เพื่อใช้ในการขอใบอนุญาตโบรกเกอร์ นอกจากนี้ Nasdaq และตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) ได้รับอนุญาตให้ทำการซื้อขายเวอร์ชันที่แปลงเป็นโทเคนของหลักทรัพย์ที่เลือก ควบคู่ไปกับหุ้นแบบดั้งเดิม
SEC เน้นบทบาทของบล็อกเชนในการลดความไม่มีประสิทธิภาพของระบบการเงิน
กลยุทธ์ของ SEC ปฏิเสธแนวคิดที่ว่ามูลค่าของบล็อกเชนขึ้นอยู่กับการหลีกเลี่ยงการกำกับดูแล Jenny Levin ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมายและปฏิบัติการของ Algorand Foundation และอดีตอัยการรัฐบาลกลาง รายงานว่าได้โต้แย้งว่า การมองบล็อกเชนผ่านเลนส์ของการทำให้ตลาดทันสมัยมากกว่าการเก็งกำไรด้วยคริปโต อาจทำให้การประเมินโอกาสและความเสี่ยงของนักลงทุนสถาบันเปลี่ยนไปอย่างมีนัยสำคัญ เธอเสนอว่า สถาบันการเงินอาจให้ความสำคัญกับการปรับปรุงประสิทธิภาพและความปลอดภัยของโครงสร้างพื้นฐานที่มีอยู่ มากกว่าการประเมินสินทรัพย์ดิจิทัลเพื่อการเก็งกำไร
Levin รายงานว่าเน้นย้ำว่า ข้อได้เปรียบหลักของบล็อกเชนอยู่ที่การลดความไม่มีประสิทธิภาพภายในระบบการเงินแบบดั้งเดิม มากกว่าการหาช่องว่างด้านการกำกับดูแล เธอชี้ให้เห็นวงจรการชำระราคา (settlement cycles) ที่ยาวนาน ขั้นตอนการกระทบยอดที่ซับซ้อน และการพึ่งพาคนกลางหลายราย ในฐานะแหล่งที่มาสำคัญของความไม่มีประสิทธิภาพในตลาดทั่วไป จากการประเมินของเธอ เครือข่ายบล็อกเชนสาธารณะสามารถให้ต้นทุนที่ต่ำลง การประมวลผลธุรกรรมที่เร็วขึ้น และความโปร่งใสที่เพิ่มขึ้น ขณะยังคงปฏิบัติตามมาตรฐานการกำกับดูแลที่มีอยู่ได้อย่างครบถ้วน เธอยังชี้ให้เห็นความสามารถของระบบที่ใช้บล็อกเชนในการทำให้การปฏิบัติตามกฎระเบียบสามารถเกิดขึ้นอัตโนมัติได้โดยตรงในระดับธุรกรรมผ่านกลไกการควบคุมตามโปรโตคอล
CLARITY Act เดินหน้าผ่านขั้นตอนในรัฐสภา
แม้แนวทางการกำกับดูแลจะเปลี่ยนไป แต่ยังคงมีความท้าทายด้านกฎหมาย CLARITY Act ซึ่งเป็นร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตของสหรัฐ ได้เดินหน้าผ่านขั้นตอนสำคัญในรัฐสภาแล้ว และขณะนี้อยู่ระหว่างการพิจารณาโดยวุฒิสภาทั้งสภา ผู้สังเกตการณ์ในอุตสาหกรรมยังติดตามความคืบหน้าอย่างใกล้ชิด เนื่องจากการผ่านกฎหมายในท้ายที่สุดอาจให้ความชัดเจนทางกฎหมายเพิ่มเติมสำหรับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล
FAQ
SEC กำหนดอะไรเป็นวาระความสำคัญเชิงนโยบายในร่างแผนยุทธศาสตร์?
SEC กำหนดให้เทคโนโลยีบล็อกเชนและสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นวาระแยกต่างหากที่มีความสำคัญเชิงนโยบายในร่างแผนยุทธศาสตร์ซึ่งครอบคลุมปีงบประมาณ 2026 ถึง 2030 โดยถือเป็นการเปลี่ยนไปสู่การสนับสนุนการพัฒนาตลาดการเงินที่แปลงเป็นโทเคน
SEC และ CFTC ประสานงานกันอย่างไรในการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล?
SEC กำลังทำงานอย่างใกล้ชิดกับ CFTC เพื่อจัดการกับความรับผิดชอบในการกำกับดูแลที่ทับซ้อน โดยเน้นประเด็นต่างๆ เช่น การจัดประเภทสินค้าโภคภัณฑ์ ข้อกำหนดมาร์จิ้นสำหรับพอร์ต และกรอบการรายงานสวอป เพื่อทำให้ลดความไม่แน่นอนและขจัดมาตรฐานการกำกับดูแลที่ขัดแย้งกัน
SEC ได้เปิดตัวมาตรการอะไรเพื่อสนับสนุนตลาดที่แปลงเป็นโทเคน?
SEC ได้ทบทวนการยกเว้นที่อาจเกิดขึ้นสำหรับนวัตกรรมของหุ้นที่แปลงเป็นโทเคน ออกแนวทางที่ให้ผู้ให้บริการอินเทอร์เฟซการซื้อขายแบบ self-custody มีเวลา 5 ปีในการขอใบอนุญาตโบรกเกอร์ และอนุญาตให้ Nasdaq และ NYSE ทำการซื้อขายเวอร์ชันที่แปลงเป็นโทเคนของหลักทรัพย์ที่เลือก ควบคู่ไปกับหุ้นแบบดั้งเดิม
