SEC เปลี่ยนจังหวะด้านการเข้ารหัส DeFi หน่วยงานล็อบบี้撤回การฟ้องคดีแอร์ดรอป

บริษัทเสื้อผ้าในเท็กซัส Beba และองค์กรล็อบบี้ด้านคริปโตเคอร์เรนซี DeFi Education Fund (DEF) ได้ยื่นคำร้องขอถอนฟ้องโดยสมัครใจต่อศาลเขตตะวันตกของเท็กซัส เมื่อวันที่ 14 มีนาคม เพื่อถอนคดีฟ้องร้องแบบ Airdrop ที่ยื่นต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ในปี 2024

สัญญาณนโยบาย 4 ประการที่เป็นปัจจัยให้ตัดสินใจถอนฟ้อง

(ที่มา: SEC)

ในเอกสารที่ยื่นต่อศาล DeFi Education Fund ได้ระบุถึงพัฒนาการสำคัญ 4 ประการที่เป็นปัจจัยให้ถอนฟ้อง ได้แก่:

• ความคืบหน้าของกลุ่มงานด้านคริปโตของ SEC: กลุ่มงานนี้กำลังเร่งรัดจัดทำแนวทางการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล โดยหัวข้อการแจกจ่ายฟรี (Airdrop) คาดว่าจะอยู่ในวาระการประชุม

• คำพูดเปิดเผยของคณะกรรมาธิการพีร์ส (Pierce): ในหลายการกล่าวสุนทรพจน์ เขาได้ชี้แจงอย่างชัดเจนว่า การแจกจ่ายโทเคนฟรีไม่ถือเป็นหลักทรัพย์

• ข้อเสนอการยกเว้นของพีร์สในเดือนพฤษภาคม: SEC กำลังพิจารณาจัดตั้งกรอบการยกเว้นอย่างเป็นทางการสำหรับการแจกจ่ายโทเคน

• คำสั่งบริหารของทำเนียบขาวในเดือนมกราคม: สนับสนุนให้หน่วยงานกำกับดูแลสร้างกฎ “เขตปลอดภัย” สำหรับการแจกจ่ายโทเคนในบางประเภท

DeFi Education Fund ได้โพสต์บน X (Twitter) ว่า: “เนื่องจากความยอดเยี่ยมของกลุ่มงานด้านคริปโตของ SEC และท่าทีที่เปลี่ยนไปของคณะกรรมการจากคำพูดล่าสุด เราเห็นว่าการดำเนินคดีในปัจจุบันไม่จำเป็นอีกต่อไป แต่เราขอสงวนสิทธิ์ในการยื่นฟ้องใหม่ในอนาคตหากนโยบายไม่เป็นไปตามคาด” ทนายความในเอกสารศาลยังระบุชัดเจนว่า: “หากแนวทางที่คาดหวังไว้ไม่เกิดขึ้นหรือไม่เพียงพอที่จะคุ้มครองโจทก์ โจทก์ขอสงวนสิทธิ์ในการยื่นฟ้องใหม่”

บริบทเดิมของคดี: ข้อถกเถียงด้านกฎหมายเกี่ยวกับลักษณะของโทเคนแจกจ่าย

ในปี 2024 Beba ได้ดำเนินการแจกจ่ายโทเคนฟรีครั้งหนึ่ง และต่อมาได้ร่วมกับ DeFi Education Fund ยื่นฟ้องต่อ SEC เพื่อป้องกัน โดยกล่าวหาว่า SEC ละเมิดพระราชบัญญัติขั้นตอนการบริหาร (APA) คำฟ้องหลักชี้ว่า SEC ไม่ได้ดำเนินการตามกระบวนการประกาศแจ้งและรับฟังความคิดเห็นอย่างเป็นทางการ แต่กลับใช้การดำเนินคดีและการตกลงทางกฎหมายเป็นเครื่องมือในการกำหนดนโยบายเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งถูกวิจารณ์ว่าเป็น “การบังคับใช้กฎหมายแทนการออกกฎระเบียบ”

การตัดสินใจว่าการแจกจ่ายโทเคนเป็น “หลักทรัพย์” หรือไม่ มีผลกระทบอย่างกว้างขวาง หากโทเคนแจกจ่ายเป็นหลักทรัพย์ ผู้จัดจำหน่ายจะต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดการจดทะเบียนของ SEC อย่างเข้มงวด ซึ่งจะทำให้ต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบเพิ่มขึ้นอย่างมาก หากไม่ถือเป็นหลักทรัพย์ ก็จะเปิดโอกาสให้ระบบนิเวศ DeFi ดำเนินการได้อย่างเสรีมากขึ้น

ทิศทางการกำกับดูแลของ SEC หลังการลาออกของเกรนส์เลอร์

ในสมัยที่ Gary Gensler ดำรงตำแหน่งประธาน SEC เขาถูกวิจารณ์อย่างหนักว่าใช้วิธีการบังคับใช้กฎหมายและการตกลงทางกฎหมาย แทนที่จะออกกฎระเบียบอย่างเป็นทางการในการกำกับดูแลคริปโต หลังจาก Gensler ลาออกเมื่อวันที่ 20 มกราคม 2025 นักสนับสนุนคริปโตได้สังเกตเห็นแนวโน้มการผ่อนคลายของ SEC ในหลายระดับ รวมถึงการยกเลิกคดีความกับบริษัทคริปโตหลายแห่งในระยะหลัง

ในกรณีล่าสุด SEC ได้ถอนฟ้องคดีความที่ยาวนานถึง 2 ปีต่อ Nader Al-Naji ผู้ก่อตั้งแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียบนบล็อกเชน BitClout ซึ่งถูกกล่าวหาว่าเขาได้ระดมทุนกว่า 257 ล้านดอลลาร์จากการขายโทเคนพื้นฐานของแพลตฟอร์ม และใช้เงินกว่า 7 ล้านดอลลาร์เพื่อใช้จ่ายส่วนตัว การถอนฟ้องในช่วงเวลานี้ของ Beba และ DeFi Education Fund ถูกมองว่าเป็นสัญญาณเชิงบวกต่อทิศทางนโยบายของผู้นำใหม่ของ SEC

คำถามที่พบบ่อย

Q: ทำไม DeFi Education Fund ถึงถอนฟ้องคดี SEC เกี่ยวกับการแจกจ่ายโทเคนฟรี?
A: เหตุผลสำคัญคือ สภาพแวดล้อมนโยบายของ SEC ได้พัฒนาขึ้น รวมถึงคำพูดของคณะกรรมาธิการพีร์สที่ระบุว่า การแจกจ่ายโทเคนฟรีไม่ใช่หลักทรัพย์, SEC กำลังพิจารณาจัดตั้งกรอบการยกเว้นสำหรับการแจกจ่าย, และคำสั่งบริหารของทำเนียบขาวที่สนับสนุนการสร้างกฎ “เขตปลอดภัย” สำหรับการแจกจ่าย โจทก์เห็นว่าสถานการณ์เหล่านี้ทำให้การดำเนินคดีในปัจจุบันไม่จำเป็น แต่ยังคงสงวนสิทธิ์ในการฟ้องใหม่หากนโยบายไม่เป็นไปตามคาด

Q: ทำไมการแจกจ่ายโทเคนฟรีถึงเป็นประเด็นถกเถียงด้านกฎหมายว่าเป็น “หลักทรัพย์” หรือไม่?
A: ตามหลักการทดสอบ Howey ของสหรัฐอเมริกา หากสินทรัพย์เกี่ยวข้องกับการลงทุนเงินในกิจการร่วมกันและคาดหวังผลกำไรจากความพยายามของผู้อื่น ก็อาจถือเป็นหลักทรัพย์ได้ แม้โทเคนจะถูกแจกจ่ายฟรี แต่หากผู้ถือครองคาดหวังมูลค่าเพิ่มในอนาคต ก็อาจถูกมองว่ามีลักษณะเป็นหลักทรัพย์ได้เช่นกัน อย่างไรก็ตาม นักวิชาการและอุตสาหกรรมส่วนใหญ่เชื่อว่าการแจกจ่ายโทเคนฟรีบริสุทธิ์ไม่ควรอยู่ภายใต้กรอบนี้

Q: การถอนฟ้องในครั้งนี้แสดงว่า SEC ได้กำหนดให้โทเคนแจกจ่ายเป็น “ไม่ใช่หลักทรัพย์” อย่างเป็นทางการแล้วหรือไม่?
A: ยังไม่ใช่ คำพูดของคณะกรรมาธิการพีร์สเป็นเพียงความเห็นส่วนตัว ไม่ใช่กฎระเบียบอย่างเป็นทางการของคณะกรรมการ SEC กลุ่มงานด้านคริปโตของ SEC ยังคงอยู่ระหว่างการจัดทำแนวทาง และ DeFi Education Fund ยังคงสงวนสิทธิ์ในการฟ้องร้องใหม่ในอนาคต ซึ่งแสดงให้เห็นว่าสภาพแวดล้อมนโยบายยังไม่แน่นอนสมบูรณ์