Bitcoin กำลังเทรดอยู่ใกล้ $81,000 และได้ทะลุผ่านระดับต้นทุนบนเชน (onchain cost basis) ที่มีนัยสำคัญเชิงโครงสร้าง 2 ระดับแล้ว แต่ตลาดกำลังเข้าใกล้เพดานสำคัญถัดไปที่ Glassnode เรียกว่าไว้ที่ $85,200 ตามรายงาน onchain รายสัปดาห์ของบริษัทวิเคราะห์ข้อมูลคริปโท ระดับ $85,200 คือ Active Realized Price ซึ่งติดตามต้นทุนฐานของสินค้าที่ไม่ได้อยู่ในโหมดดอร์มน่า (non-dormant supply) ทั้งหมด และคาดว่าแรงกดดันจากการขายจากต้นทุนเดิมจะเริ่มทวีความรุนแรงขึ้น
Onchain Cost Basis Levels
Bitcoin ทะลุผ่าน 2 ระดับสำคัญแล้ว ได้แก่ True Market Mean ที่ $78,200 และ Short-Term Holder Cost Basis ที่ $79,100 ตัวชี้วัดเหล่านี้สะท้อนราคาซื้อเฉลี่ยของสินค้าที่มีการทำธุรกรรมอย่างแข็งขัน และของผู้ซื้อรายใหม่ในช่วง 155 วันที่ผ่านมา การเทรดเหนือทั้ง 2 ระดับนี้ทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดที่เคลื่อนไหวอยู่ส่วนใหญ่กลับมาอยู่ในกำไรอีกครั้ง ซึ่งในเชิงประวัติศาสตร์มักสัมพันธ์กับความเชื่อมั่นที่ดีขึ้นและแรงขายที่ลดลง ตามการวิเคราะห์ของ Glassnode
ETF Inflows and Spot Demand
สปอตบิตคอยน์ ETF ช่วยเสริมมุมมองเชิงบวก สัปดาห์นี้กองทุนกลุ่มดังกล่าวบันทึกวันที่ 5 ติดต่อกันของเงินไหลสุทธิเป็นบวกในวันพุธ โดยดึงเงินเข้า $46.3 ล้าน และทำให้ยอดรวม 5 วันอยู่ที่ $1.69 พันล้าน — เป็นสตรีคเงินไหลเข้าแบบต่อเนื่องที่ยาวที่สุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2025 ตามรายงานของ The Block ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 30 วันของกระแสเงินสุทธิของ ETF ก็ปรับเป็นบวกอย่างชัดเจนหลังจากช่วงเวลายาวของการไหลออกในช่วงปลายปี 2025 ถึงต้นปี 2026 จากภาวะย่อตัวลง Glassnode เพิ่มเติม
Derivatives Market Dynamics
ตลาดอนุพันธ์ให้ภาพที่ซับซ้อนกว่า อัตรา funding ของสัญญาเพอร์เพเชวลยังคงติดลบเป็นหลัก แม้ราคาจะฟื้นตัวขึ้นมากกว่า 26% จากจุดต่ำสุดในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งชี้ว่าผู้ขายชอร์ตยังยินดีจ่ายเพื่อรักษาสถานะที่รับความเสี่ยงด้านขาลงแม้ราคาจะปรับตัวขึ้น Glassnode อธิบายว่าเป็นการที่ตลาดกำลังไต่กำแพงแห่งความกังวล
มีกลุ่ม short gamma มูลค่าใกล้ $2 พันล้านกระจุกอยู่แถวราคาใช้สิทธิ $82,000 ทำให้กระแสการเฮดจ์ของดีลเลอร์ต้องขยายแรงเคลื่อนไหวในทิศทางใดทิศทางหนึ่งเมื่อมีสปอตเทรดในโซนดังกล่าว ไดนามิกนี้ชี้ว่า “ความผันผวน” อาจยังคงอยู่ใกล้ระดับปัจจุบัน
Onchain Profitability and Realized Flows
ความสามารถทำกำไรบนเชนดีขึ้นแต่ยังมีน้ำหนัก Glassnode ระบุว่า ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 30 วันของกำไรและขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงสุทธิ (net realized profit and loss) พลิกกลับมาเป็นบวกที่ 0.003% ของมูลค่าตลาด หลังจากลงไปแตะจุดต่ำสุดที่ -0.027% กลางเดือนกุมภาพันธ์ ผู้ถือระยะยาวกำลังรับรู้กำไรประมาณ $180 ล้านต่อวัน ซึ่งเทียบเคียงได้กับระดับในเดือนกันยายน 2024 และยังต่ำกว่าค่าอ่านรายวันมูลค่าเกิน $1 พันล้านที่เห็นในช่วงจุดสูงของวัฏจักร แสดงว่าการกระจายของออกยังอยู่ในระดับคุมจังหวะ ไม่ได้รุกหนัก
อย่างไรก็ดี ผลขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงทั้งหมดในตลาดโดยรวมยังอยู่ที่ $479 ล้านต่อวัน คิดเป็นราว 140% เหนือฐาน $200 ล้าน ที่เคยเป็นลักษณะของช่วงเวลาที่เสถียรกว่าในวัฏจักรนี้ Glassnode ระบุว่าต้องมีการอัดแน่น (compression) อย่างต่อเนื่องกลับลงมาต่ำกว่าเกณฑ์ $200 ล้าน เพื่อยืนยันว่าความอ่อนล้าของการขายกำลังเข้ามา
Macro Backdrop and Price Outlook
ภาพแวดล้อมมหภาคเอนเข้าข้างบวก ความหวังต่อข้อตกลงสันติภาพอย่างเป็นทางการระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน — โดยอ้างอิงกรอบ 14 ข้อที่รายงานว่าเป็นข้อตกลงดังกล่าว ซึ่งรวมถึงการหยุดการเสริมสมรรถนะแนวนิวเคลียร์ของอิหร่าน และการถอดถอนการปิดกั้นทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซ — ช่วยลดส่วนเพิ่มเงินเฟ้อจากพลังงานที่กดสินทรัพย์เสี่ยงมานานหลายเดือน
อ้างอิงข้อมูลราคาใน The Block บิตคอยน์ขยับขึ้นลงแค่ต่ำกว่า $80,000 ในช่วงเวลาตลาดสหรัฐฯ Glassnode ระบุว่าจำเป็นต้องมีการทะลุเหนือ $85,200 โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการสปอตที่ยังต่อเนื่องและแรงกดดันฝั่งการขายที่ผ่อนคลาย เพื่อยืนยันว่าการฟื้นตัวมี “ฐานเชิงโครงสร้าง” อยู่ได้ นักวิเคราะห์ของ Glassnode เขียนว่า “ความต้องการสปอตและเงินไหลเข้าของ ETF กำลังกลับมาสร้างใหม่ แปลว่าฝั่งวัว (bulls) ยังอยู่ในการควบคุม แต่ตอนนี้ตลาดกำลังเข้าใกล้เพดานสำคัญซึ่งอาจทำให้ซัพพลายเริ่มกลับมาโผล่อีกครั้ง”
