Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) ควรหยุดการสะสม bitcoin และให้ความสำคัญกับการสร้างเงินสดสำรองขึ้นมาใหม่ ตามคำแนะนำของ Cryptoquant บริษัทข้อมูล onchain ซึ่งการวิจัยได้ติดตามงบดุลของบริษัท คำเตือนดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากตัวชี้วัดที่สนับสนุนเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิของบริษัทลดลงอย่างรุนแรง โดยความครอบคลุมเงินปันผล (dividend coverage) ลดลงจากกว่าเจ็ดปีเมื่อต้นปี 2026 เหลือเพียง 14 เดือน เงินสดสำรองของบริษัทลดลง 38% ในปี 2026 ขณะที่ภาระผูกพันเงินปันผลรายปีเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ จากการออกหุ้นบุริมสิทธิ STRC เพิ่มเติมเพื่อใช้ในการซื้อ bitcoin การซื้อคืนหุ้นกู้ convertible senior notes มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ที่ครบกำหนดในปี 2029 ล่าสุดของ Strategy ทำให้เงินสดที่มีอยู่เพื่อรองรับการจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นลดลงไปอีก บริษัทได้สร้างเอกลักษณ์ของตนบนการสะสม bitcoin อย่างไม่หยุดยั้ง ทำให้คำแนะนำให้หยุดซื้อถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญจากกลยุทธ์หลัก
Dividend Coverage Falls from Seven Years to 14 Months
Julio Moreno หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Cryptoquant กล่าวว่าความครอบคลุมเงินปันผลของบริษัทลดลงจากกว่าเจ็ดปีเมื่อต้นปี 2026 เหลือเพียง 14 เดือน ในช่วงเวลาเดียวกัน ภาระผูกพันเงินปันผลรายปีเพิ่มขึ้นจากประมาณ 300 ล้านดอลลาร์เป็นประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากบริษัทออกหุ้นบุริมสิทธิ STRC มากขึ้นเพื่อใช้ในการซื้อ bitcoin Moreno กล่าวว่า "เมื่อ Strategy ยังคงออกหุ้นบุริมสิทธิ STRC เพื่อใช้ในการซื้อ bitcoin ภาระผูกพันเงินปันผลรายปีของบริษัทก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ในขณะที่กันชนเงินสดของบริษัทก็บางลง"
การเสื่อมถอยนี้ยิ่งรุนแรงขึ้นจากการซื้อคืนหุ้นกู้ convertible senior notes อัตราดอกเบี้ย 0% มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ที่ครบกำหนดในปี 2029 ของ Strategy ซึ่งเป็นการลดเงินสดที่มีอยู่เพื่อรองรับการจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นเหล่านั้น
STRC Preferred Shares Trade Below $100 Par Value
STRC ของ Strategy ซึ่งเป็นหุ้นบุริมสิทธิที่มี bitcoin ค้ำประกัน ยังคงดิ้นรนเพื่อกลับไปสู่มูลค่าที่ตราไว้ (par value) ที่ 100 ดอลลาร์ และถึงกับลดลงต่ำกว่า 90 ดอลลาร์ในบางจุด ขณะที่นักลงทุนประเมินความเสี่ยงของตราสารนี้ใหม่ นักข่าว Laura Shin รายงานว่า STRC ไม่สามารถกลับไปสู่มูลค่าที่ตราไว้ได้ แม้ว่าบริษัทจะเปลี่ยนเป็นรอบการจ่ายเงินปันผลทุกสองเดือนและเพิ่มเงิน 300 ล้านดอลลาร์เพื่อเสริมโครงสร้าง
Bitcoin.com News รายงานเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า Cryptoquant ชี้ถึงความเสี่ยงที่ความสงบเป็นเวลานานของราคา bitcoin อาจทำให้ STRC จมลงเอง ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่หุ้นบุริมสิทธิอ่อนแอลงไม่ใช่เพราะการพังทลายของราคา แต่เป็นเพราะการขาดโมเมนตัมขาขึ้น
Cryptoquant Estimates $2.8 Billion Cash Requirement for Coverage Restoration
ด้วยภาระเงินปันผลรายปีปัจจุบันประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ Moreno ประมาณการว่า Strategy จะต้องใช้เงินสดสำรองประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์เพื่อฟื้นฟูความครอบคลุมเงินปันผล 24 เดือน ซึ่งใกล้เคียงกับสองเท่าของระดับปัจจุบัน สถานะเงินสดของบริษัทเคลื่อนไปในทิศทางที่ผิด เนื่องจากเงินสำรองลดลง 38% นับตั้งแต่ต้นปี 2026 แม้ว่าภาระผูกพันเงินปันผลจะเพิ่มขึ้นหลายเท่า
Michael Saylor ได้โต้แย้งกับกระแสขาลง โดยกล่าวว่าบริษัทอาจขาย bitcoin หากจำเป็น ขณะที่ยืนยันว่ากลยุทธ์ของบริษัทยังคงใช้ได้ผล คำถามทันทีคือว่า Strategy จะปรับเปลี่ยนแนวทางหรือไม่ เนื่องจากการหยุดซื้อและการสร้างเงินสดสำรองขึ้นใหม่ไปจนถึงประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์ตามที่ Cryptoquant อ้าง จะช่วยลดความกังวลเรื่องความครอบคลุมเงินปันผลได้
FAQ
Cryptoquant แนะนำให้ Strategy Inc. ว่าอย่างไรเกี่ยวกับการซื้อ bitcoin?
Cryptoquant แนะนำให้ Strategy Inc. หยุดการสะสม bitcoin และให้ความสำคัญกับการสร้างเงินสดสำรองขึ้นมาใหม่ Julio Moreno หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Cryptoquant ตั้งข้อสังเกตว่าความครอบคลุมเงินปันผลของบริษัทลดลงจากกว่าเจ็ดปีเมื่อต้นปี 2026 เหลือเพียง 14 เดือน ในขณะที่ภาระผูกพันเงินปันผลรายปีเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์
ทำไมความครอบคลุมเงินปันผลของ Strategy จึงเสื่อมถอย?
ความครอบคลุมเงินปันผลของ Strategy เสื่อมถอยลงเนื่องจากบริษัทออกหุ้นบุริมสิทธิ STRC มากขึ้นเพื่อใช้ในการซื้อ bitcoin ซึ่งทำให้ภาระผูกพันเงินปันผลรายปีเพิ่มขึ้นจากประมาณ 300 ล้านดอลลาร์เป็นประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ บริษัทยังซื้อคืนหุ้นกู้ convertible senior notes มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ที่ครบกำหนดในปี 2029 ทำให้เงินสดที่มีอยู่เพื่อรองรับการจ่ายเงินปันผลลดลง เงินสดสำรองของบริษัทลดลง 38% ในปี 2026
Strategy ต้องใช้เงินสดเท่าใดเพื่อฟื้นฟูความครอบคลุมเงินปันผลที่เพียงพอ?
Julio Moreno หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Cryptoquant ประมาณการว่า Strategy จะต้องใช้เงินสดสำรองประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์เพื่อฟื้นฟูความครอบคลุมเงินปันผล 24 เดือน ด้วยภาระเงินปันผลรายปีปัจจุบันประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ จำนวนนี้ใกล้เคียงกับสองเท่าของระดับเงินสดปัจจุบันของบริษัท
