โมเดล DeFi ที่ยั่งยืนเข้ามาแทนที่การเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยแรงจูงใจ

• โปรโตคอลที่สร้างรายได้กำลังเข้ามาแทนที่การขุดสภาพคล่องมากขึ้น เนื่องจาก DeFi เติบโตเกินกว่าโมเดลการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยสิ่งจูงใจ

• การปล่อยโทเคนจำนวนมากไม่จำเป็นในการดึงดูดผู้ใช้ไปยังแพลตฟอร์มการให้กู้ยืม การซื้อขาย การสเตกกิ้ง และสเตเบิลคอยน์

• ความยั่งยืนของโปรโตคอลตอนนี้ขึ้นอยู่กับค่าธรรมเนียมอินทรีย์และการรักษาผู้ใช้มากกว่าสิ่งจูงใจสภาพคล่องชั่วคราว

โมเดล DeFi ที่ยั่งยืนกำลังได้รับความสนใจอีกครั้ง เนื่องจากผู้ร่วมตลาดแยกสภาพคล่องชั่วคราวออกจากโปรโตคอลที่สร้างความต้องการของผู้ใช้ที่ยั่งยืนและรายได้ที่เกิดขึ้นซ้ำ

การสร้างรายได้กลายเป็นเกณฑ์มาตรฐานใหม่ของ DeFi

กรอบตลาดล่าสุดที่แชร์โดยนักวิเคราะห์ Tanaka ได้ตรวจสอบโปรโตคอลที่สามารถอยู่รอดได้โดยไม่มีสิ่งจูงใจหนัก รายงานระบุว่า DeFi อยู่ในช่วงใหม่ของการพัฒนา นักลงทุนให้ความสำคัญกับพื้นฐานทางธุรกิจมากขึ้นเรื่อยๆ และไม่เน้นที่การปล่อยโทเคน

➥ โปรโตคอล DeFi ใดบ้างที่สามารถอยู่รอดได้โดยไม่มีสิ่งจูงใจโทเคนหนัก?

ถ้า DeFi 2021 สร้างขึ้นจากการขุดสภาพคล่อง DeFi 2026 แยก TVL ชั่วคราวออกจากความต้องการสินค้าที่ยั่งยืนมากขึ้น

สิ่งจูงใจโทเคนสามารถดึงดูดทุน แต่แทบจะไม่สร้างการรักษาผู้ใช้เมื่อ… pic.twitter.com/pfeN5UV6qq

— Tanaka (@Tanaka_L2) 26 มิถุนายน 2026

การวิเคราะห์เน้นว่าการขุดสภาพคล่องเป็นปัจจัยหลักตลอดปี 2021 อย่างไรก็ตาม รางวัลโทเคนมักล้มเหลวในการสร้างการรักษาผู้ใช้ที่ยั่งยืน ทุนมักจะออกไปเมื่อสิ่งจูงใจลดลงในที่สุด

รายงานชี้ว่าโปรโตคอลที่ยั่งยืนสร้างค่าธรรมเนียมจากกิจกรรมที่ผู้ใช้ต้องการอยู่แล้ว การซื้อขาย การกู้ยืม การสเตกกิ้ง และบริการสเตเบิลคอยน์ยังคงเป็นฟังก์ชันทางการเงินหลัก บริการเหล่านี้ยังคงดึงดูดความต้องการโดยไม่ขึ้นกับวัฏจักรตลาด

สภาพแวดล้อมที่เปลี่ยนแปลงกำลังผลักดันให้นักลงทุนประเมินวิธีการประเมินมูลค่าใหม่ มูลค่ารวมที่ถูกล็อคไม่ให้ภาพที่สมบูรณ์อีกต่อไป คุณภาพรายได้และการรักษาผู้ใช้กำลังกลายเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญมากขึ้น

โปรโตคอลหลักยังคงครองกิจกรรมหลักของ DeFi

รายงานระบุโปรโตคอลที่จัดตั้งขึ้นหลายแห่งเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักของ DeFi รวมถึง Aave, Uniswap, Sky และ Lido แต่ละโปรโตคอลทำหน้าที่สำคัญในการเงินแบบกระจายศูนย์

Aave ยังคงเป็นหนึ่งในตลาดให้กู้ยืมชั้นนำของภาคส่วน โปรโตคอลสร้างรายได้ผ่านกิจกรรมการกู้ยืมและการชำระบัญชี ความต้องการเข้าถึงทุนสนับสนุนโมเดลธุรกิจระยะยาว

Uniswap ยังคงได้รับประโยชน์จากความต้องการซื้อขายอินทรีย์ในตลาดกระจายศูนย์ การแลกเปลี่ยนได้รับค่าธรรมเนียมโดยตรงจากกิจกรรมผู้ใช้ โครงสร้างนี้ลดการพึ่งพาสิ่งจูงใจโทเคนที่ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ

Sky และ Lido ครอบครองตำแหน่งที่สำคัญไม่แพ้กันใน DeFi โครงสร้างพื้นฐานสเตเบิลคอยน์และสเตกกิ้งสภาพคล่องยังคงเป็นบริการบล็อกเชนที่จำเป็น สองภาคส่วนนี้ให้รายได้ที่เกิดขึ้นซ้ำจากการมีส่วนร่วมของผู้ใช้

โปรโตคอลรุ่นถัดไปเปลี่ยนไปสู่การเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยค่าธรรมเนียม

รายงานยังระบุโปรโตคอลที่เกิดขึ้นใหม่ซึ่งแสดงลักษณะรายได้ที่แข็งแกร่งขึ้น รวมถึง Hyperliquid, Jupiter, Kamino, Morpho, Ondo Finance และ Ethena แต่ละโปรโตคอลดำเนินงานในส่วนตลาดที่ขยายตัวอย่างรวดเร็ว

ธุรกิจอนุพันธ์บนเชนของ Hyperliquid เติบโตผ่านกิจกรรมการซื้อขายมากกว่าสิ่งจูงใจ Jupiter ได้สร้างตัวเองเป็นศูนย์ซื้อขายที่สำคัญบน Solana Kamino และ Morpho กำลังก้าวหน้าในโอกาสการให้กู้ยืมแบบกระจายศูนย์มากขึ้น Kamino และ Morpho กำลังดำเนินการเพิ่มเติมสู่โอกาสการให้กู้ยืมแบบกระจายศูนย์

ความยั่งยืนไม่ใช่หน้าที่ของระดับรายได้ รายงานเตือน นักลงทุนจึงยังคงติดตามคุณภาพของรายได้ที่สร้างขึ้น

การวิเคราะห์สรุปว่าธุรกิจ DeFi ที่แข็งแกร่งที่สุดจะรักษาผู้ใช้หลังจากสิ่งจูงใจจางหายไป สภาพคล่องต้องยังคงอยู่แม้การปล่อยโทเคนลดลง ความต้องการผลิตภัณฑ์จริงอาจกลายเป็นทรัพย์สินที่มีค่าที่สุดของภาคส่วนในที่สุด