หุ้น Tesla, Inc. (TSLA) ปิดที่ 396.68 ดอลลาร์ในวันอังคาร ลดลง 3% ทำสถิติต่ำสุดในรอบ 1 เดือน ขณะที่นักลงทุนตอบสนองต่อกระแสคาดเดาที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการควบรวมกิจการที่อาจเกิดขึ้นระหว่าง Tesla กับ SpaceX ก่อนการเสนอขายหุ้น IPO ในวันศุกร์ Morningstar ประเมินว่านักลงทุนผู้ถือหุ้น Tesla อาจได้รับสูงสุด 66% ของกิจการรวม หากมีดีลเกิดขึ้น กระแสคาดเดาเข้มข้นขึ้นเนื่องจาก SpaceX เตรียมสิ่งที่อาจเป็น IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดวอลล์สตรีท โดยพยายามระดมทุน 75 พันล้านดอลลาร์ที่มูลค่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ โดยมีการกล่าวถึง Tesla 87 ครั้งในเอกสารยื่น S-1 ของ SpaceX และ Elon Musk มีสัดส่วนการถือหุ้นรายใหญ่ในทั้งสองบริษัท Wolfe Research ระบุว่าทฤษฎีการควบรวมดังกล่าวได้เข้าสู่กระแสหลักมากขึ้น โดยขับเคลื่อนจากอำนาจการลงคะแนนของ Musk และซินเนอร์ยีด้าน AI ระหว่างบริษัทต่างๆ
IPO ของ SpaceX จุดชนวนกระแสควบรวม TSLA
SpaceX กำลังมุ่งระดมทุน 75 พันล้านดอลลาร์ที่มูลค่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ ในดีลที่อาจเป็น IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดวอลล์สตรีท ความต้องการของนักลงทุนคาดว่าทะลุ 250 พันล้านดอลลาร์ และอยู่ที่เกือบ 4 เท่าของจำนวนหุ้นที่มีให้ซื้อ Tesla ถูกกล่าวถึง 87 ครั้งในเอกสารยื่น S-1 ฉบับล่าสุดของ SpaceX Musk เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของทั้งสองบริษัท Tesla ถือหุ้น SpaceX ประมาณ 19 ล้านหุ้น และทั้งสองบริษัทมีความร่วมมือกันอยู่แล้วในเครื่องมือด้าน AI การพัฒนาชิป และโครงสร้างพื้นฐานด้านการคำนวณ ปัจจุบันเทรดเดอร์ Kalshi คาดโอกาส 50% สำหรับการควบรวมระหว่าง Tesla และ SpaceX ก่อนเดือนพฤษภาคม 2027 ขณะที่ Polymarket ให้โอกาส 43% ก่อนสิ้นปี 2026 หุ้น TSLA ลดลงอีก 0.2% ในช่วงเทรดหลังเวลาทำการในวันอังคาร
Wolfe Research และ Morningstar วางเหตุผลการควบรวม
Wolfe Research กล่าวว่าโอกาสของการควบรวมกิจการระหว่าง SpaceX และ Tesla ในอนาคต “ได้ขยับเข้าสู่กระแสหลักมากขึ้น” โดยนักลงทุนบางส่วนตอนนี้มองการควบรวมเป็นเหตุผลหลักในการถือหุ้น Tesla บริษัทระบุว่าทฤษฎีการควบรวมตั้งอยู่บน 3 เสาหลัก ได้แก่ อำนาจการลงคะแนนที่เพิ่มขึ้นของ Musk ศักยภาพในการสร้างศูนย์กลางพลัง AI โดยผสานข้อมูลการใช้งานจริงของ Tesla เข้ากับโครงสร้างพื้นฐานด้านการคำนวณของ SpaceX และการเข้าถึงฐานทุนที่ใหญ่ขึ้น
Morningstar กล่าวว่า Tesla และ SpaceX กำลังเชื่อมโยงกันมากขึ้นผ่านโครงการริเริ่มด้าน AI การพัฒนาชิป และความสัมพันธ์ในซัพพลายเชน SpaceX ซื้อ Tesla Megapacks มูลค่ามากกว่า 500 ล้านดอลลาร์ และซื้อ Cybertrucks มูลค่า 130 ล้านดอลลาร์ Morningstar ระบุว่าแพลตฟอร์มโรบอตแวกซ์ของ Tesla ในอนาคตอาจนำ Grok และ Starlink มาใช้ได้ และเหตุผล “เพิ่มเติมที่สำคัญที่สุด” สำหรับการควบรวมคือความต้องการของ Musk ที่จะนำธุรกิจของเขาไปรวมไว้ภายใต้ “คองโกลเมอเรตแห่งเดียว” เพื่อให้นำความสามารถ เทคโนโลยี และทรัพยากรย้ายข้ามบริษัทได้อย่างคล่องตัวยิ่งขึ้น
Morningstar ประเมินสัดส่วน Tesla-SpaceX 66%-34%
แม้ SpaceX คาดว่าจะเปิดตัวที่มูลค่ามากกว่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ของ Tesla แต่ Morningstar เชื่อว่านักลงทุนผู้ถือหุ้น Tesla อาจมีอำนาจต่อรองมากกว่าที่นักลงทุนคาดการณ์ บริษัทระบุว่านักลงทุน Tesla อาจไม่ยอมรับดีลที่ประเมินค่า Tesla ต่ำกว่า SpaceX โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาถึงมูลค่าที่พุ่งขึ้นของ SpaceX และกระแสเงินสดอิสระติดลบ “ท้ายที่สุด เราคิดว่าผู้ถือหุ้น Tesla อาจยอมรับดีลที่ให้ Tesla อย่างน้อย 50% ของบริษัทที่รวมกันได้ แต่พวกเขาอาจต้องการมากกว่านั้นด้วย” Morningstar กล่าว บริษัทวิจัยประเมิน “อัตราส่วนทุนของ Tesla/SpaceX ที่ 66%-34%” จากสมมติฐานมูลค่ายุติธรรมของบริษัท Morningstar ยังกล่าวด้วยว่า “คงไม่แปลกหากจะเห็นดีลเกิดขึ้นภายใน 1 ปีหลัง IPO ของ SpaceX”
นักวิเคราะห์ชี้ความเสี่ยงในการควบรวมกิจการ
Wolfe Research ระบุว่าการควบรวมอาจต้องใช้พรีเมียมที่มีนัยสำคัญ อาจเผชิญการคัดค้านจากผู้ถือหุ้น SpaceX ที่มีอยู่ และอาจถูกจับตาด้านการกำกับดูแลเนื่องจากการดำเนินงานของ Tesla ที่กว้างขวางในจีน Wolfe เชื่อในท้ายที่สุดว่าดีลยัง “ไม่น่าเกิดขึ้นจนกว่าจะถึงช่วงกลางปี 2027 (อย่างเร็วสุด)” Morningstar ยกความกังวลในลักษณะเดียวกัน โดยชี้ว่า SpaceX เป็นผู้รับเหมารายใหญ่ของรัฐบาลสหรัฐและกองทัพ ขณะที่ Tesla ยังมีการผลิตและธุรกิจแบตเตอรี่ที่สำคัญในจีน บริษัทก็ยังเตือนด้วยว่านักลงทุน Tesla อาจระวังความเสี่ยงจากการออกหุ้นเพิ่มในอนาคต (dilution) ขณะที่นักลงทุนรายใหม่ของ SpaceX อาจต่อต้านเงื่อนไขการควบรวมที่สื่อถึงส่วนลดเมื่อเทียบกับมูลค่าที่ให้ไว้ใน IPO
ความรู้สึกนักลงทุนรายย่อยต่อ TSLA และ SpaceX
บน Stocktwits ความรู้สึกของรายย่อยต่อ Tesla เป็น “ขาลง” ท่ามกลางปริมาณข้อความ “ปกติ” ขณะที่ความรู้สึกต่อ SpaceX เป็น “ขาขึ้นอย่างมาก” พร้อมปริมาณข้อความ “สูงมาก” จนถึงตอนนี้ในปีนี้ หุ้น TSLA ตามหลังกลุ่ม “Magnificent Seven” ทำให้เป็นผู้ทำผลงานอันดับสองที่แย่ที่สุดของกลุ่ม โดยลดลง 12%
FAQ
อะไรทำให้หุ้น Tesla ร่วงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 1 เดือนในวันอังคาร?
หุ้น Tesla ปิดที่ 396.68 ดอลลาร์ในวันอังคาร ลดลง 3% ขณะที่นักลงทุนตอบสนองต่อกระแสคาดเดาที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการควบรวมที่อาจเกิดขึ้นระหว่าง SpaceX และ Tesla ก่อน IPO ในวันศุกร์ SpaceX กำลังพยายามระดมทุน 75 พันล้านดอลลาร์ที่มูลค่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ โดยมีการกล่าวถึง Tesla 87 ครั้งในเอกสารยื่น S-1
Morningstar ประเมินการแบ่งสัดส่วนการควบรวม Tesla-SpaceX อย่างไร?
Morningstar ประเมินอัตราส่วนทุน Tesla/SpaceX ที่ 66%-34% โดยอิงจากสมมติฐานมูลค่ายุติธรรม บริษัทเชื่อว่าผู้ถือหุ้น Tesla อาจมีอำนาจต่อรองมากกว่าที่นักลงทุนคาด โดยพิจารณาจากกระแสเงินสดอิสระของ SpaceX ที่ติดลบและมูลค่าที่พุ่งสูงขึ้น Morningstar ระบุว่า “คงไม่แปลกหากจะเห็นดีลเกิดขึ้นภายใน 1 ปีหลัง IPO ของ SpaceX”
นักวิเคราะห์มองเห็นความเสี่ยงอะไรบ้างในการควบรวม Tesla-SpaceX?
Wolfe Research ระบุว่าการควบรวมอาจต้องใช้พรีเมียมที่มีนัยสำคัญ อาจเผชิญการคัดค้านจากผู้ถือหุ้น SpaceX ที่มีอยู่ และอาจถูกจับตาด้านการกำกับดูแลเนื่องจากการดำเนินงานที่กว้างขวางของ Tesla ในจีน Morningstar ระบุว่า SpaceX เป็นผู้รับเหมารายใหญ่ของรัฐบาลสหรัฐและกองทัพ ขณะที่ Tesla ยังคงมีการผลิตและการดำเนินงานด้านแบตเตอรี่ที่สำคัญในจีน ซึ่งอาจก่อให้เกิดประเด็นด้านการกำกับดูแลที่อาจเกิดขึ้น
